【转贴】华尔街：将人寿保单“证券化”后牟利

次级抵押贷款“证券化”去年拖垮美国金融业后，纽约华尔街金融机构开始另辟生财之道。如今，他们把目光投向人寿保险市场，打算把人寿保单“证券化”后牟利。
但一些分析人士对华尔街迅速回到使用复杂新式金融工具追逐利润的老时光感到不安。有人甚至认为，“寿险贴现”颠覆了人寿保险的本来面貌，不是投资，而是赌博。
“寿险贴现”
美国《纽约时报》6日报道，华尔街金融机构做起“寿险贴现”买卖。他们打算大举购买生病和高龄投保人出售的人寿保单，比如为每100万美元保单支付40万美元，具体价格视投保人预期寿命而定。
购得这些保单后，金融机构将它们“证券化”，即把成百上千份保单捆绑，打包成债券。金融机构随后将这些债券出售给大型养老基金等投资者，后者将在投保人死去时获得收益。
投保人去世越早，相关债券收益越多。相反，如果投保人寿命超出预期，投资者将收益微薄甚至亏钱。一些研究过“寿险贴现”的分析师提醒，如果保险机构最后支付的人寿保险金多于预期，它们可能不得不在短期内提高保费。
不管投保人何时去世，金融机构都将因打包和交易债券获得丰厚利润。尽管这一计划眼下尚在酝酿阶段，但评级机构DBRS公司高级副总裁凯瑟琳·蒂尔维茨说，“我们的电话都打爆了”。DBRS公司正在评估9个人寿保险证券化方案，分别来自私人投资者和金融机构，包括瑞士信贷银行。
市场广阔
作为金融危机的始作俑者，华尔街备受诟病。他们设计的怪异投资产品花样繁多，包括次级抵押贷款支持债券、信贷违约掉期(CDS)、结构性投资工具(SIV)和担保债务权证(CDO)等。

http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-09/08/content_12012472.htm


华尔街金融又“创新”人寿保单成猎物

次级抵押贷款“证券化”让美国金融业丢了半条命，但华尔街“金融创新”的脚步似乎永不停歇。据美国《纽约时报》6日报道，华尔街金融机构正打算涉足人寿保险市场，通过人寿保单“证券化”再捞一把。
被华尔街金融机构看好的，就是所谓“寿险贴现”业务。金融机构先从生病和高龄投保人那里收购大量人寿保单，然后分门别类地将之打包转为债券，再将这些与投保人生死挂钩的债券卖给大型养老基金等机构投资者。不管投保人何时去世，金融机构都将在人寿保单“证券化”这一过程中获得丰厚利润。购买这些债券的投资者则要期待投保人尽早去世，这样才能获得更多收益，如果投保人寿命超出预期，投资者将收益微薄甚至亏钱。
目前全美共有价值26万亿美元的人寿保单处于有效期，因此该业务的市场前景将相当广阔。哪怕只有一小部分投保人愿意出售保单并最终成交，市场规模就将达到5000亿美元，足以帮助华尔街冲抵本轮金融危机造成的巨大损失。这就是华尔街再次蠢蠢欲动的根源。
“寿险贴现”和次级抵押贷款都将目标锁定在“病鸭子”身上，再加上似乎相同的“证券化”手法，令分析人士对华尔街迅速回到使用复杂新式金融工具追逐利润的老时光感到不安。有人感叹，“寿险贴现”颠覆了人寿保险的本来面目，不是投资，而是赌博。如果缺乏有效监管，次贷危机可能在“寿险贴现”这棵新摇钱树的遮蔽下借尸还魂。另外，美国保险业也提高了警惕，它们担心说不定哪一天该业务会把自己拉下水，就像次贷危机中的贷款提供方一样，深陷泥潭而无力自拔。
为了攫取利润，华尔街在金融创新上下足功夫，设计出了众多风险巨大的金融衍生产品，并最终以次级抵押贷款市场危机为导火索，掀起了一场席卷全球的金融风暴。华尔街坚信，人寿保险证券化不会重蹈覆辙，因为他们有足够的技术手段将风险最小化。但国会参议院老年人特别委员会主席、来自威斯康星州的民主党人赫布·科尔一针见血地指出：“‘寿险贴现’将给一个需要更多监管、透明度和消费者保护的行业增加了潜在风险。”

http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-09/08/content_12012438.htm


后记：华尔街实在不怕死，此计划大概如下：
假设保客花费10万购买价值100万的寿险保单，金融机构花费20万向保客购买保客的保单，既保客直接赚了20万，可以再以10万另购新保单，还净赚10万。金融机构将会把这100万的保单包装成债卷，以60万售卖给投资机构或投资者，这么一来金融机构不费吹灰之力，一转手就赚了40万。由于价值100万的保单只卖60万，投资者当然愿意购买啦，因为还有40万的赚幅。
现在我们来看，把债卷视为保客，每个月必须付保费给保险公司。假设每年保客需付10万，那么如果保客在1年内死亡的话，保险公司将会把赔偿金赔给投资者，40万扣除一年的年费10万，那么投资者还有30万的利润；反之，假如5年后保客才死亡，那么投资者的债卷共支付了5年保费，既50万，那么投资者将只能收到40万的赔偿金，结果将是亏损的。
我在想，倘若我以上的的假设没错的话，再假设有1000名投资者的话，那么保客会不会随时要提防被那1000名投资者暗杀？因为他不死将会导致投资者亏钱！另一方面保险公司为了避免这种现象导致亏损的话，将会提高保费。即使如此，中间人少赚了，但还是稳赚，反而投资者却必需赌上保客的生命，承担保客的命运风险！
一个保单金融机构可以赚取20万的话，1000个保单金融机构已经赚了2亿。假如保客再保循环一次，就有4亿利润了。以上文的26万保单计算，一轮将是520亿，2轮就有1040亿；以40万利润计算，2轮就高达2080亿；如果每个人再保5间保险公司，那么共5轮，5200亿的天文数字将会出现。泡沫将会在第3至4年爆发！到时的风暴将远比刺激房贷更加严重！

【转贴】美国市场新闻（9月3-4日）

美国银行机构申请紧急贷款援助增多

新华网华盛顿９月３日电 美国联邦储备委员会３日发布报告说，在截至２日的一周里，美国商业银行向美联储申请的紧急贷款额度比前一周增加，但申请其他贷款的额度有所减少，这表明美国目前的信贷状况仍较为复杂。
美联储的每周贷款报告说，各银行在过去一周平均每天申请紧急贷款３２７亿美元，超过截至８月２６日一周的日均３００亿美元。美联储并未说明哪些金融机构申请了紧急贷款。紧急贷款利率仅为０．５０％。
但是，与前一周相比，银行本周申请长期贷款的数额平均每天下降了将近９０亿美元。
此外，美联储持有的商业票据余额本周为日均４８２亿美元，比前一周减少３９亿美元。商业票据是企业为支付日常开销而进行短期融资的一种债务凭证。在出现信贷危机的情况下，美联储从去年１０月２７日首次开始接受这类凭证，从而为企业短期融资提供支持。
报告同时表明，美联储增加购买房利美、房地美以及美国抵押银行家协会等机构担保的抵押贷款支持类证券，在过去一周日均购买了６２４４亿美元的这类证券，比一周前增加了１．０７亿美元。

http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-09/04/content_11995338.htm


美国计划加快发放“旧车换现金”补贴

新华网纽约９月３日电 针对美国汽车经销商关于“旧车换现金”计划下的补贴发放太慢的抱怨，美国政府官员３日表示，政府将加快相关流程，使补贴发放工作尽可能在本月底完成。
据美国媒体报道，该国各地汽车经销商近来纷纷反映，由于美国运输部的电脑系统运作迟缓，导致大量“旧车换现金”补贴申请未能得到迅速处理。统计显示，在７月份第一周至８月份第三周之间，有大约７０万件申请遭遇上述问题。
在金融危机和经济衰退形势下，美国政府７月份推出了旨在扶持汽车工业、促进节能减排的“旧车换现金”计划，按照这项计划，消费者经以旧换新方式，购买经济、节能的轿车和轻型卡车，可获每辆车３５００美元至４５００美元补贴。
这一计划推出后受到民众普遍欢迎，首批１０亿美元资金迅速告罄。后来，美国政府又追加了２０亿美元并决定在８月２４日终止这一计划。
据统计，受政府的“旧车换现金”计划刺激，美国８月份小轿车和轻型卡车销量达到１３０万辆，环比大幅增加３０％。“旧车换现金”计划被认为是美国重振经济措施的重要组成部分。但也有一些分析人士担心，政府财政赤字可能因此进一步增加。

http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-09/04/content_11995338.htm


美国提出制定更严格银行资本金国际标准

新华网华盛顿９月３日电（记者刘洪　刘丽娜）美国财政部３日表示，为避免金融危机再次发生，国际社会应就银行资本金问题制定更严格的国际标准。
美国财政部在当天发表的一份报告中说，全球一些大金融机构资本金比例过低、杠杆率太高、过于依赖不安全的资金和短期资金，这对金融体系的稳定构成威胁。作为当前金融危机的教训，那些对金融体系整体稳定构成威胁的大金融机构必须提高其资本金的比例。
报告还认为，金融业是一项全球性产业，因此相关的管理制度也应该是全球性的。而制定更严格的银行资本金国际标准，不仅有利于增加全球金融体系的应变能力，也符合世界民众和企业的长远利益。但报告也指出，提高资本金比例会给银行业带来一定的负面影响。
根据美国的计划，新的国际标准应在２０１０年年底达成，并在２０１２年年底前付诸实施。据悉，在即将在伦敦举行的二十国集团财政部长和中央银行行长会议上，美国财政部长盖特纳将就此建议与有关各方进行磋商。

http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-09/04/content_11994249.htm

中国的经济政策对全球经济的影响

2007年，中国股市一度上升至6千多点，随着次级房贷的爆发后，全球经济接二连三的滑落，经济衰退就此发生了。由于中国在国外，尤其是美国，的投资不大，其实这次风暴的影响并不大，被影响是因为外资遇难而撤资离开，导致中国股市也不能幸免。
由于中国握有巨额的现金，因此在美国沦陷期间购入了数以兆计的国债，此等投资是互惠互利的。一旦美国复苏成功，中国可从中获利；反之，中国也会面临次损失。由于经济低靡，中国出口显然也面对了瓶颈。为了提高中国的增长率，中国政府必须吸引大量外资进来，同时必须提高中国的内需。
众所皆知，中国的贫富悬殊的问题是在很严重，收入低的人民居多，根本无法开销自如，如此一来，又如何能解决内需的不足呢？借此，中国政府鼓励人民贷款买房子投资等，以提高GDP额。这么一来，再加上外资和国内炒家的炒作下，所有的楼价都炒高了，人民被逼要买贵楼。同时，人民的贷款总额也就越来越多，存在的泡沫也就越来越大。
泡沫除了来自楼价高企，还来自中国的贷款过多，一旦有朝一日中国房价暴跌的话，这泡沫破灭的几率是很大的。虽然说中国市场的确很大，没有人知道这泡沫会到什么程度。但万一泡沫爆发，不但影响中国，还会影响了全球的市场。到时世界2大巨头，中国和美国都面临衰退，将会导致全球经济长期低迷。
因此，希望中国政府可以有效的处理贷款问题和稳固内需。否则不可预计的风暴随时都会出现。

9月投资概要

1.osk (40.67%)
2.masteel (30.50%)
3.oskprop (1.21%)
4.jotech (7.51%)
5.jotech-wa (1.79%)
6.cscstel（3.75%）
7.cash （4.08%）
8.gold （7.98%）
9.forex (0.35%)
10.oskvi(2.16%)


投资资本市值净亏4.36%更新日期：04-09-2009

【转贴】金價逼近1000美元大關‧股市延跌預兆

（美國‧紐約）黃金價格週四（9月3日）創出6個月來新高，並有望突破每安士1000美元大關，部份投資者將這種突如其來的走勢視為擔心全球股市和信貸市場可能出現動盪的跡象。
經過幾週窄幅波動後，金價在3天時間裡上漲了4.6%，而9月份交割的合約週四上漲19.20美元，報每安士995.80美元。盤中最高一度來到每安士999.50美元，已經逼近2月20日出現的今年最高價1006.29美元。
在今日（週五，9月4日）亞洲盤中，黃金期約下滑，但仍持於1,000美元附近，現貨金則報991.95美元，較紐約名義收盤價990.10上升0.2%。
9月一般表現最差
金價的上漲引發了格外關注，因為這次股市和外匯市場並未出現大幅波動，許多人都認為這兩個市場會與金價的大幅上漲保持聯動。
金價上漲的主要動力可能是擔心股市將出現大幅回調。9月一般都是一年中股市表現最差的月份，在股市自3月份的低點上漲40%多後，許多人都對此高度警惕。
投資者說，中行減少黃金銷售的傳言和中國主權財富基金可能買入黃金的報導推動了金價的上漲。
金價通常與美元反向變動，所以當金價飆升時，美元往往會大幅走低。但是，Jefferies & Co.的股票策略部主管帕特里克說，儘管美元週三（9月2日）微幅下挫，美元的波動並不足以解釋黃金的走勢。他認為，金價上漲顯示部份投資者預計股市將出現明顯回調。
擔憂通貨膨脹
如果是對通貨膨脹的擔憂推動投資者買進黃金，同樣的擔憂也可能會促使他們賣出美元以及美國國債，從而推高國債收益率。雖然基準10年期美國國債的收益率週四略有上升，收於3.329%，但它在最近幾週裡已跌至7月初以來的低點。
其他貴金屬也出現了上漲。白銀上漲6.1%，至每安士16.2680美元，創出2009年的收盤新高。鉑和鈀分別上漲1.9%和1.8%。

【转贴】100億基金啟動‧向國庫控股看齊‧EKUINAS半年內圈定目標

（吉隆坡）國家股份公司（EKUINAS）手握100億令吉資金，此公司的投資策略將具伸縮性，並涉及各行業領域，包括在海外的大馬公司，只要是好公司都是考慮的投資對象。

國家股份公司首席執行員阿都拉曼阿末表示：“我們的投資標准也以個別行業而定。若是屬於新興及成長潛能佳公司，就算僅有一年營運記錄也可會考慮，反觀是一些較成熟行業，可能需要更多及更長營運記錄，以作為選擇標准。”
不涉產業、建築、博彩、酒類

他表示，雖然國家股份沒有將自已標榜為回教式基金，不過，預料不會投資在涉及博彩及酒類的公司。

阿都拉曼阿末說，國家股份公司投資目標將涉及各領域，不過不會進軍產業及建築業，因為土著在這兩個領域已經具代表性。

他今日（週五，9月4日）在國家股份公司的第一次媒體匯報會表示，由於公司正式成立僅有3天，所以，需要大約6個月時間去確定明確的投資對象。
國家股份公司希望最終將擁有50名基金經理為旗下的資金操盤。

出席匯報會包括國家股份公司主席拉惹丹斯里阿沙敦烏達，董事部成員拿督阿茲曼耶哈耶、丹斯里莫哈末惹華、拿督諾利耶阿末。

國家股份也會向上市公司旗下有潛能及良好的子公司，進行管理層全面收購活動。同時，國家股份公司會以表現發股獎掖公司管理層，以讓他們持有公司的股權。

詢及此公司會否披露投資組合詳情或透明度時，阿都拉曼阿末表示目前還沒有決定。不過，他說：“我們預料將會仿效其他私募基金作法，以適度及不時地發表報告，特別是會類似國庫控股（KHAZANA）一樣的披露業務表現。”
國家股份會不定時及適時進行業務及表現的宣佈，以維持透明度，但也會保留一些商業秘密或消息，以便在透明度及保持秘密間保持平衡，保持公司營運的競爭力與優勢。

他說：“我希望國家股份投入營運後，能夠取得雙位數的盈利成長表現。”
協助提升土著股權

阿都拉曼阿末表示，國家股份公司並不是只投資在土著公司或股份，而主要是投資在有良好成長潛能的中資本公司。

他表示，國家股份公司不僅是投資土著公司而已，只要好公司，不管是土著或非土著公司，甚至是具有大馬代表性的海外公司，都是有興趣投資或收購。
他說，國家股份公司相信通過上述的投資方式與概念，將會產生更多真正的土著與非土著合作經營的公司。

國家股份要將通過上述措施，而協助土著的商業及經濟能力。
“國家股份公司是要將土著的股份與擁有權加以機構化，並且不會進行直接分派股權予土著，反而是通過投資行動，培養土著經商能力、及更多新生代土著專業人士，甚至包括供應商層面。”

欲成世界級私募基金
國家股份公司主席拉惹丹斯里阿沙敦烏達指出，公司的主要宗旨，就是要將這家政府相開公司（GLC）建立成高表現的世界級私募基金管理公司，以推動土著經濟參與的可股份及可持續性，營運大馬下一代的領導公司。
他表示：“我們將提供機構資金及管理能力，以協助現有中資本公司成長，並在未來5年裡成為市場領導者。”

他說，通過國家股份公司，土著的企業股份擁有權將機構化，以確保新經濟政策目標可在可持續的基礎上達致。
國家股份將以商業導向推動，並且除了管理本身投資組合之外，也會將一些基金外包給一些有能力的私募投資公司。

在初步設立階段，政府先撥出5億令吉給國家股份公司，較後時將會增加到100億令吉。首相拿督斯里納吉於今年6月間宣佈多項開放措施時，也宣佈設立國家股份公司，以在經濟與商業領域協助土著。

國家股份公司（EKUINAS）
國家股份要通過營造大馬下一代領導公司，以加強土著經濟在股份參與權:
國家股份營運概念重點：
●加強土著可持續性的企業股份擁有權、
●顯著增加土著在主要領域的就業機會、
●加強土著企業家。
投資架構（內部管理基金）
●專注在全面收購、
●控制性股權、
●高度活耀的股東
●較大規模的交易（逾5000萬/7500萬令吉）、
●專注在專業經理、
●可在較長期內退出
●開拓共同-投資來引進私人資金。
投資概況
●管理層全面收購
●現有股東退出
●協助現有公司加速成長

投資范圍
●投資規模：在任何一間公司的投資不可超過公司資金的20%
●國家撥款：基金將較專注大馬市場
●投資涉及范圍：在一間公司的投資不少過其20%股權。不准消極式的投資、
●退場策略：優先讓政府機構收購所要退場投資公司的股權。

【转贴】索羅斯基金飆41%‧羨煞同業

（美國‧華盛頓）國際投資者索羅斯（George Soros）一向以投資眼光獨到見稱，他在過去一年又一次取得佳績，一份雜誌報導，索羅斯基金管理公司去年所管理的資產總值大升41%，遠好過不少陷入困境的同業。
新出版的對衝基金雜誌《AR》指出，索羅斯基金管理公司截至今年7月1日的12個月內，所管理的資產價值為240億美元，較去年同期增加41.18%。
同期比較，美國最大對衝基金Bridgewater Associates的資產值下跌了14.95%，使其管理的資產價值跌至370億美元；至於對衝基金公司Renaissance Technologies所管理的資產更剛好與索羅斯相反，大跌了41.38%，至170億美元。
市場崩潰及時獲利了結
索羅斯是少數幾位預言去年引爆全球金融危機的投資名家之一，有鑑於金融市場崩潰，他及時獲利了結，這間公司享譽業界的量子基金（Quantum Endowment Fund）因而在去年金融海嘯漫天席捲全球之際，還有將近10%的盈餘。而據AR雜誌的報導，索羅斯的量子基金到今年7月底為止，獲利成長近19%。
另一預見信貸風暴醞釀成形的避險基金經理人，為主持鮑爾森基金（Paulson & Co）的鮑爾森（John Paulson），他繼2007年放空房貸抵押證券海撈一筆後，2008年再度因看空金融股的先見之舉而獲利，鮑爾森今年則壓寶黃金市場，並大舉買進美國銀行和花旗集團股票。鮑爾森基金截至7月底為止獲利增幅達16.38%。
不過AR雜誌指出，投資人基於避免將所有雞蛋放在同一籃子的心理，贖回部份資金以平衡投資組合，受此影響，鮑爾森基金的資產規模今年縮水逾6%至272億美元。若以資產規模論，鮑爾森基金目前為全球第3大對衝基金公司。

cscsteel分析

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3,730,900
1.00%
7
DB NOMS SB EXE.AN-AMARA INV.MGMT SB
2,576,000
0.69%
8
MSIA NOMS SB GREAT EASTERN LIFE ASS.BHD
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0.67%
9
LIM SENG QWEE
2,447,200
0.66%
10
AMANAH RAYA NOMS SB AMANAH SAHAM WAWASAN 2020
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11
PERMODALAN NASIONAL BHD
2,000,000
0.54%
12
AMANAN RAYA NOMS SB PUBLIC ISLAMIC DIV. FUND
1,988,100
0.53%
13
NEOH CHOO EE & CO. SB
1,700,000
0.46%
14
MSIA NOMS SB GREAT EASTERN LIFE ASS. BHD
1,600,600
0.43%
15
NAR SWEE KIM
1,320,900
0.35%
16
TOH KAM CHOY
1,235,000
0.33%
17
AMANAH RAYA NOMS SB SEKIM AMANAH SAHAM NASIONAL
1,228,900
0.33%
18
KURNIA INS. BHD QUARRY LANE SB
1,197,000
0.32%
19
QUAARY LANE SB
1,180,000
0.32%
20
HSBC NOMS SB HSBC TRUSTEE BHD - MAAKL AL-FAID
1,030,000
0.28%
21
CIMSEC NOMS SB CIMB BANK - MAK TIAN MENG
1,000,000
0.27%
22
CIMB BANK-TUANKU SYED SIRAJUDDIN IBNI SYED PUTRA JAMALULLAIL
982,800
0.26%
23
AMANAH RAYA NOMS SB PUBLIC ISLAMIC SECTOR SEL. FUND
978,800
0.26%
24
TIAH THEE SENG
948,300
0.25%
25
RHB CAPITAL NOMS SB PLED SEC ACC - FONG SILING
860,000
0.23%
26
GOH THONG BENG
853,000
0.23%
27
LOW MEI LAN
800,000
0.21%
28
MD NAZIR BIN MD ALI
700,000
0.19%
29
KENANGA NOMS SB PLED SEC ACC - HOW KIM CHAI
693,900
0.19%
30
YEO KHEE HUAT
666,300
0.18%

Balance Sheet:
NTA=RM1.88
total equity-total liabilities=RM1.61（这数目好惊人，目前股价才1.06，不用做生意马上收盘都赚了）
EPS（本季）=2.53sen EPS（一年）=0.08sen ROE(本季）=1.35% （虽然不多，但是可以理解，因为近来经济衰退，加上之前钢铁价大跌，目前有盈利算是不错了）
ROE（一年）=0.04%
DE RATIO=0.142 (应该是目前为止钢铁股最强的比例）
property, plant, and equipment占total equity and liabilities 的比率=41.34% （成本控制和同行差不多） 应收赊账与收入的比率=49.90%（生意规模没有annjoo等那般大，算是差不多，竞争能力不算差）

Cash Flow: 资本开支：净利润（purchaseproperty, plant and euipment/profit before tax)
1月1日-6月30日(2009年）=29.18%（占了税前盈利的29.18%，比起去年的52.84%减少了很多，税前盈利才1900万，但是它的存货变成现金高达5000万，意味着销售蛮多，）
net cash per share=RM0.444[（cash equivalent-total liability)/total share]

cscsteel eps历史：（下年目标）
2009年=4.06sen（半年）
2008年=15.66sen（?）pe=?
2007年=21.15sen（1.30）pe=6-7
2006年=18.97sen（1.55）pe=4-8
2005年=20.97sen（0.85）pe=4-7
2004年=22.27sen（1.55）pe=7
由于刚发现市场标准pe，所以以上15倍pe必须重新考量；由于这次握有0.44的现金，假设我预测未来一年盈利回到15sen，15X5=75sen+44sen现金=1.19（保守价格）。由于债务大量减少，那么或许可以提高一些pe；15X8+44=164sen（目标价），目标价将随着盈利增加而提高。

net working capital:
=current asset-total liabilities
=RM0.91