【转贴】對衝基金密謀狙擊歐元‧目標：和美元平價

（美國‧紐約）《華爾街日報》報導，愈來愈多重量級對衝基金大舉放空歐元，雖然這類交易至今仍屬合法，但也不禁令人捏把冷汗，這些投機客可能又要故技重施，群起狙擊歐元。

2月上旬，一家投資銀行邀集一群投資界菁英，在曼哈頓的一棟豪宅裡舉行私人晚宴，SAC資本和索羅斯基金等對衝基金經理人赫然在列。

知情人士透露，會中一群頂尖操盤手預測，歐元會跌到和美元平價的水準。

歐元週五（2月26日）在紐約早盤最新報1.3591美元，上漲0.32%。去年12月時，歐元兌美元還在1.5美元附近。

歐元兌美元若真的跌到1比1的平價水準，確實是難得一見的投資機會。由於對衝基金多用槓桿投資，獲利會隨之加倍，損失當然也不例外。

就算知道這些對衝基金正在放空歐元，也不可能算出他們對歐元的影響力。不過他們確實增加歐元的賣壓，也加重歐盟援助希臘的負擔。

類似上述小型私人聚會愈來愈多，對衝基金業者透過這些場合討論類似的交易，他們的影響力也會隨之加大。

這不禁令人回想起這波金融風暴在2008年最危急時這些對衝基金的舉動。

當時，包括綠光資本公司（Greenlight Capital）總裁安霍恩（David Einhorn）等大型對衝基金的經理人，認定雷曼兄弟和其他公司前途黯淡，於是大舉放空這些公司的證券，加速他們滅亡的腳步。

http://biz.sinchew-i.com/node/31976


索罗斯等对冲基金开始狙击欧元

中新网2月28日电 希腊的金融危机看来还有一大段路要走，原定安排上周推出的50亿欧元国债，因为巿场反应欠佳而延迟推出，香港《明报》的报道说，象征团结的欧元和欧盟的荣辱，面临历史考验。
延迟的原因是外间对希腊的减赤决心存疑，本月早些时在纽约的一次聚会，一批对冲基金经理谈到了狙击欧元——事实上，已有对冲基金、包括著名的索罗斯基金大手沽空欧元，再伺机出击。
文章说，欧盟和欧元的出现，是政治和经济大一统、志切脱离美国控制的结果，寻根究底，实是政治考虑多于经济的决定。这等于向对冲基金亮出了底牌﹕为保卫欧洲的荣誉，欧盟底线几乎可以断定是不惜一切代价保住欧元；加上希腊危机早期德法两个欧元大国的迟疑，危机愈加深重，欧盟为免引火烧身，到最后必是非救不可。这么一来，准备狙击行动的对冲基金，更铁了心要在欧元身上重拾90年代狙击英镑的旧梦。
欧元面对的危机在连串危机下不言自明，事实上，欧元兑美元已从去年12月的1欧元兑1.51美元，急泻到近期的兑1.35美元，有炒家表示，终极目标是欧元兑美元1对1。据报道，对冲基金大手沽空欧元。若欧盟不救希腊，炒家固然大赚；若欧盟出钱相救，欧元势将受压，到时炒家一样照赚。
值得注意的是，炒家这回是不是声东击西值得留意，因为在欧元疲弱的同时，不属欧元区的英镑汇价亦江河日下，这是否炒家的神机妙算，目前尚待进一步核实，但事实是英镑已从去年8月的1英镑兑1.71美元，急泻到上周五的1.51美元。美国作为欧盟的主要盟友，更是英国的血缘盟国，欧元英镑出事，最后也有可能烧到美国。美联储主席伯南克上周四在国会听证会上便“出口术”，说要调查高盛等投资机构在希腊债务危机中的角色。严格而言，高盛等投资机构的做法，在目前阶段未见有违法之处，但伯南克高调发声，显然是项庄舞剑，志在沛公，为希腊、英国以及欧洲助威，警告炒家。
文章在最后指出，出动公币打击炒家也好、美国出声喝住炒家也好，俱只是治标不治本之道，核心是这些被狙击的欧洲国家自由经济残局必须收拾妥当，实行紧缩开支政策，减少预算赤字，这才能从根本上治疗经济过度扩张的后遗症。
罗杰斯称英镑未来几周将崩溃
中新网2月27日电　综合报道，希腊债务问题迟迟未解，德国最大资产管理公司DWS指出，工业国家的赤字问题将继续左右金融市场走势，其中英国可能是下一个希腊。
国际著名投资大师罗杰斯亦大胆预测，英镑有可能在未来几周崩溃，英国政府可以做的不多。
罗杰斯表示，股市过去几个月上升都是错的，全球的问题仍然未解，今年稍后便会出现真正衰退，英镑兑其它货币贬值，英国的崩溃将源自英镑。
DWS负责全球公债买卖的主管韦尔曼表示，受金融危机冲击的英国，举债增加幅度比其它工业国都高。他说，由于投资者担心贷款无法偿还，希腊必须比过去付更高的利息才能借到钱，未来几个月，大家眼中的英国，就会类似今天的希腊。

http://money.163.com/10/0228/09/60JND62O00253B0H.html


顶尖对冲基金大举做空欧元

新快报2月28日讯 自去年下半年开始，希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国的主权债务问题引起市场关注，继而引发对欧元区基本面的担忧。被称为“打跨英格兰银行的人”的著名对冲基金人士索罗斯不久前指出，欧盟如果不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。一些重量级对冲基金已开始大举做空欧元。此举令人回想起美国金融危机高潮时的市场交易行为。
对冲基金押注欧元大跌
在诸如本月早些时候进行的一次闭门“餐叙”等业内聚会上，这类大规模赌注开始浮出水面。SACCapital AdvisorsLP和索罗斯的SorosFund Management LLC.等对冲基金业巨头出席了这次聚餐。据知情人士说，在由一家专业性投资银行于曼哈顿一所私宅举办的这次聚会上，一小批堪称全明星阵容的对冲基金经理声称，欧元预计会跌至与美元“平价”，即1欧元兑1美元的水平。
做空欧元的汇市赌注显示，金融大鳄们发现了一个不可多得的交易机会，更广泛的市场波动促成了这一机会的出现。去年12月时1欧元还能兑换1.51美元，而现在却只能兑换约1.35美元。鉴于交易员会借助杠杆手段进行投资，欧元兑美元若跌至1比1有可能意味着难得一见的投机交易机会。他们投资时借入的资金往往是自有资金的20倍，从而会放大投资回报或投资损失。如果投资者拿出500万美元自有资金通过杠杆手段做1亿美元的交易，在看对了市场走向的情况下，所购入头寸的价格只需变动5%就能给他们带来100%的投资回报。
曾担任所罗门兄弟公司高管的霍夫施密特说，这是个赚大钱的机会，他目前负责经营一家名为GlobeOp Financial Services SA的对冲基金管理公司。虽然不可能计算出这些精英交易员做空欧元的确切影响，但他们的操作已经加大了欧元的卖盘压力，也加大了要欧盟出面制止希腊债务危机的压力。
对冲基金一窝蜂从事同一交易没有什么不当之处，除非被监管机构认定为共谋行为。监管部门尚未暗示对冲基金的这些交易有何不妥。
通过小规模的聚会，对冲基金可以讨论那些他们能够彼此帮衬的交易，他们的这种投资行为类似于被一些投资者和银行家在2008年指责过的举动。当时Greenlight Capital Inc.总裁艾因霍恩（David Einhorn）等大型对冲基金的经理认定，雷曼兄弟等公司前景黯淡，并大举做空这些公司的证券，从而加速了这些证券的下跌。艾因霍恩也出席了本月以欧元为讨论主题的餐叙会。
据知情人士说，那次做空欧元的聚会是由SAC一位名叫欧文（Aaron Cowen）的经理提议的。欧文说，他认为与希腊债务危机有关的所有可能结果都对欧元不利。不清楚SAC在欧元方面的交易头寸如何。
索罗斯是这家270亿美元资产管理公司的负责人，他上上个周末公开警告说，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。
衍生品成为做空工具
没有什么交易员认为欧元会土崩瓦解，从而重蹈英镑在1992年的命运，当时索罗斯大举做空英镑导致这一货币的汇率大跌。在那桩举世闻名的交易中，由索罗斯引发的英镑卖盘导致英镑跌至水平之低，英国被迫让英镑退出了欧洲汇率机制，从而导致英镑更加剧烈的下跌。交易员们说索罗斯的这宗交易赚了10亿美元。相比之下，欧元的市场交易规模非常大，每天的交易量至少有1.2万亿美元，比英镑在1992年时的交易量大得多。
信用违约掉期这种衍生金融产品在目前做空欧元的交易中又一次发挥了作用。交易员们说，包括鲍尔森公司（Paulson &Co.）在内的一些最大型对冲基金都购买了信用违约掉期。这种衍生品是一种可防范希腊主权债务违约风险的保险产品。在交易员们看来，如果信用违约掉期的价格上扬，就表明有可能出现债务违约。
自去年12月以来，这类信用违约掉期的价格已翻了一番多，这表明投资者担心希腊会出现债务违约。据知情人士说，鲍尔森公司曾建立了大量看跌欧元的头寸，包括购买了如果希腊五年内发生债务违约将会获利的信用违约掉期。
据一位知情人士说，鲍尔森公司后来又卖出了这些头寸，并开始做多欧元，这使得该公司现在成了欧元看涨派。
鲍尔森公司在一份声明中拒绝对“个别头寸”发表评论，并说它没有在任何市场上操纵或寻求动摇某种证券的价格。
去年底时，对冲基金纷纷买入防范葡萄牙、意大利、希腊和西班牙出现债务违约的掉期产品，并开始建立看跌欧元的头寸。交易员们说，对冲基金最近已向那些寻求对冲手中欧洲政府债券所蕴含风险的银行出售了这些掉期产品。
证券结算机构纽约存管信托及结算公司的数据显示，过去一年，针对希腊债务违约的掉期总体价值翻了一番，达到848亿美元。但同期卖方在出现违约时实际愿意支付的净值仅上涨4%，至89亿美元。交易员们说，这种情况表明银行和其他投资者买进和卖出的掉期数量大致相当，以对冲头寸。
这段时间，众多外汇市场都在上演规模最大的看空欧洲交易，交易形式多种多样。
摩根士丹利的数据显示，到宴会的一周，做空欧元的交易规模已经达到创纪录的6万份期货合约——这是可获得的最新数据，也是1999年以来最高水平。这一数据显示的是，如果欧元将来下跌至特定水平，将会获得收益的期货合约数量。
晚宴三天后，欧元再度遭遇抛售大潮，兑美元汇率跌至1.36美元以下（不过，上周五在德国可能购买希腊国债消息的刺激下，欧元兑美元已经回到1.36之上——编者）。
交易员们说，在上周的另一次行动中，高盛、美国银行旗下美林以及巴克莱银行等机构的交易员帮助投资者大幅做空欧元。
这项交易包括一项低廉的出售选择权，如果欧元在一年内跌至1欧元兑1美元的水平，持有者将获得极大回报。这就是因为可能性很小而被称作“尾部风险”的交易。欧元与美元等值出售权是以一种代价较低的方式确保如果欧元在一年内大幅下挫，投资者将获得很大回报。
当前这类交易的价格为等值交易回报的7%左右。也就是说，如果投资者押注100万美元的回报，成本为7万美元。这意味着市场目前认为欧元将达到与美元等值水平的几率大约为14比1。了解这项交易价格走势的人士说，去年11月时这一几率在33比1左右。
为何欧元遭袭
对欧元的关注始于2009年12月4日，当时美国就业情况报告提振了美元，欧元随之下挫1.5%。
2009年12月9日-11日，欧美一些大银行做空欧元，购买了一年期欧元“出售权”。出售权即持有人有权在设定的日期以特定价格出售一项投资产品。
欧元很快就开始承受越来越大的压力。2009年12月16日，标准普尔下调希腊主权债务评级，欧元再度下挫1.3%。据知情人士说，当时，包括资产管理公司贝莱德在内的一些大投资者均做空欧元，认为它无法维持当时的交易水平，并认为欧洲的金融复苏将落后于美国。
今年1月20日，对于希腊的担忧加剧，投资者开始担忧希腊可能无法为其沉重的债务获得再融资，导致欧元再跌1.3%。
1月22日，希腊声称计划未来几天销售规模80亿欧元的五年期债券。知悉销售情况的人士说，为了防止投机，希腊及其投资银行顾问限制了分配给对冲基金的额度。1月28日，新债券的价值下跌了3.5%，投资者们十分不快。
1月28日和29日，高盛集团的分析师们带领一群投资者赴希腊的银行实地考察。参加者说，这群人里包括来自大约十几家不同的资金管理公司的代表，其中有芝加哥对冲基金巨头Citadel Investment Group、纽约对冲基金EtonPark Capital Management以及鲍尔森的对冲基金。鲍尔森派了两名员工。
上述参与人士说，在与希腊财政部副部长以及National Bank of Greece等银行的管理人员会面的过程中，一些投资者就希腊经济状况提出了尖锐的问题。
在2月8日，即文章开头提到的由研究和经纪公司Monness、Crespi、Hardt&Co.举办的“餐叙”聚会上，有三位投资组合经理提及了与欧洲债务危机相关的投资主题。
宴会在曼哈顿一幢私宅举行，主菜有柠檬烤鸡和牛排。知情人士说，宴会上，索罗斯手下的一名经理预测利率将走高。
对冲基金Brigade Capital 的主管摩根（Donald Morgan）对与会者说，他认为希腊的债务犹如处在多米诺骨牌前端，一旦倒下将带来连锁反应，最终将殃及美国公司、市政债券以及美国国债。同时，曾经最早、也最坚决地看空雷曼的艾因霍恩则表示他看涨黄金，原因是通胀方面的担忧。
西班牙——欧元的下一个战场
希腊引发了令欧元区动荡不安的危机。西班牙则可能决定16个国家使用的欧元是屹立还是倒下。
西班牙是欧元区第四大经济体，目前失业率为19%，楼市泡沫破裂，债务累累，预算赤字巨大。2009年西班牙国内生产总值（GDP）萎缩3.6%，预计今年会继续萎缩，令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退之中。
围绕希腊是否有能力偿还巨额债务的担忧扩散到了其他更弱的欧元区国家，不过这种担忧如今却在噬咬着西班牙的脚跟。问题在于，西班牙是欧元区成员国，它缺乏经过实践检验的修复经济的途径。
由于欧元的价值由德国规模更大、更具竞争力的工业经济所推动，西班牙无法贬值货币来增加出口商品的吸引力或令阳光明媚的海滩度假胜地价格更便宜。马德里不能降息或印钞票来刺激借贷和支出，原因是降息和印钞票如今都是由在法兰克福的欧洲央行作决定。
西班牙仍可以通过减税和扩大支出来刺激增长。不过该国已经积累了巨额刺激支出，导致其预算赤字去年激增至GDP的11.4%，西班牙将需要发行更多债券来筹集新资。西班牙国债的买家因希腊违约的可能而感到不安，他们已经要求马德里提高利率了。
华盛顿美国企业研究院（American Enterprise Institute）的拉克曼（Desmond Lachman）说，西班牙是真正考验欧元的案例，“如果西班牙深陷麻烦，欧元将难以坚持，我本人的看法是西班牙已经深陷麻烦了”。
西班牙政府拒绝谈论危机。西班牙财长萨尔加多（Elena Salgado）在接受采访时说：“我们的经济基本面是坚实的。”
欧元区主要国家德国和法国承诺，必要时候会支持希腊。不过，考虑到西班牙规模1.6万亿美元的经济几乎是陷入困境的欧元区成员国希腊、葡萄牙和爱尔兰加在一起的两倍，对西班牙展开任何救助都要付出更加高昂的代价。
据法国巴黎银行估计，必要时候将采取的旨在重振对西班牙财务状况信心的大规模注资将需要约2700亿美元。该行估计，为重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心而进行的注资则分别需要680亿美元、470亿美元和410亿美元。
大部分经济学家认为西班牙有三种选择。
第一种选择是，政府不采取任何行动，任由经济多年处于高失业率和债务违约之中。第二种选择是，政府扮演更加积极的角色，削减支出，同时采取不受人欢迎的措施来提振供方，包括整顿死板的劳动力市场。
周二，西班牙央行行长强烈敦促选择第二种道路，在演讲中呼吁政府迅速采取行动，以便降低预算赤字，改革劳动力市场。
美国企业研究院的拉克曼是众多怀疑西班牙政府是否会采取这一途径的悲观人士之一。他认为，西班牙长期无力重启增长，这将导致它考虑第三种选择：退出欧元区，进而打破欧元区的统一。这样，西班牙就可以贬值货币，进而立即增加该国的竞争力，令经济恢复增长。
一种更加主流的看法是，任何一个国家的政府都不敢面对退出欧元区所带来的金融动荡，包括西班牙政府在内。
布鲁塞尔亲欧洲的智库Bruegel 的皮萨尼-费瑞（Jean Pisani-Ferry）说，退出欧元区代价将非常高。一个国家的政府暗示可能贬值货币的那一刻，就会出现银行挤兑，与那个国家签订的任何欧元金融合约实际上都会违约。你开始承认自己在考虑退出欧元区的那一天，就已经陷入了金融困境。
观点交锋
叶檀(博客)：欧元完了
为了尽快建立统一的欧元区，欧洲国家采取了各种手段。欧元区国家的规定要求，政府要将债务上限保持在至多相当于国内生产总值60%的水平，年度预算赤字不超过GDP的3%。为了达到加入欧元区的标准，一些国家采用了特殊的账务手段。各国政府纷纷出售国有资产，将预期的未来收益打包成证券加以兜售；德国还试图重估黄金储备作为权宜之计；葡萄牙把对里斯本地铁的补贴列为股权；希腊在赤字计算中把大部分军用设备支出排除在外。2000年，希腊公布预算赤字为GDP的2.0%；在加入军费支出后，预算赤字占GDP的比例又增加了1.9个百分点，将该国的预算赤字推高至超过3%这一赤字上限的水平。
更重要的是货币互换与掉期等业务。而这些举措使欧元落入美国投行的彀中。据《华尔街日报》引述知情人士消息，1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了多达12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。据德意志银行发言人韦查特说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。
据参与2001年交易的人士称，希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。
开始时一切都很美妙，通过场外交易、通过金融衍生品加入欧元区，通过货币统一的协同效力发展经济。最终的结果却是四分五裂，通过金融衍生品使经济命脉掌握在投行之手，疲惫的经济、高昂的成本并非统一的货币能够解决，而政治的统一目前并不现实。
我们无法解决欧元区的问题，却能够反观国内的问题。如果今后有谁让国外的投行帮助做漂亮的账目，让美国的金融机构教中国丛林中的金融机构什么金融衍生品的高级战法，可以肯定，这一定没安什么好心。
当心欧洲的今天成为中国的明天。
刘罡：欧元完不了
叶檀日前撰文说：欧元完了。通篇看下来，文中能支持其“欧元完了”论断的有力论据只有一条：欧元区最大的问题是人们不知道问题有多大，因此激起的恐慌会更加剧烈。确实，如果希腊等国的主权债务危机进一步加剧，欧洲可能需要拿出不少于美国2008年救市资金的钱来重振市场对欧元区财务状况的信心。据法国巴黎银行估计，重振对西班牙的信心需向该国注资2700亿美元，重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心需向这几个国家分别注资680亿、470亿和410亿美元。合计下来，欧盟至少需向有债务危机风险的国家注资4300亿美元。如果情况真的严重到这一地步，想想华尔街次贷危机爆发时市场哀鸿遍野的惨烈场景，投资者很可能作出恐慌性应激反应，从而使欧元遭受重创。
但问题是，这种非理性的市场动荡是否足以使欧元土崩瓦解。至少索罗斯没这个把握。
如果欧元区各国拿出香港当年誓死捍卫港元联系汇率制度的决心保卫他们的共同货币，单单是投机炒作因素绝难让欧元退出历史舞台。他们能否有这份决心呢？有。因为任何一个欧元区成员国政府都不敢面对退出欧元区所带来的金融动荡。
那么，基本面因素会导致欧元垮台吗？自本世纪初欧元正式流通以来，欧元区乃至整个欧盟的经济增长率一直落后于美国，而通货膨胀情况与美国大体相当，所以很难说去年底时1比1.51的欧元兑美元汇率不存在对欧元的高估。因此，即使真像对冲基金经理们声称的那样，欧元兑美元会跌至“平价”，欧元汇率也仍然可以说在合理范围内。
另外，美国搞垮欧元岂不等于自己动手把欧洲国家的汇率压低？套用美国参议员的话说，这相当于对欧洲输美出口产品提供补贴，在美国就业状况又有恶化苗头之际，恐怕美国人不会傻到搬起石头砸自己的脚。
综上所述，欧元完不了。

【转贴】僑豐控股全年淨賺1.12億

（吉隆坡）由於股票交易量和指數雙雙上揚，加上全球資本市場活動熱絡，僑豐控股（OSK,5053,主板金融組）截至2009年12月31日止，第4季淨利暴漲140.75%至3713萬4000令吉。
不過，由於上半年表現失色，全年淨利下跌16.43%，報1億1262萬9000令吉。
這間公司指出，股票及期貨業務依然為主要盈利來源，貢獻約38%，投資銀行業務收入亦在積極擴張計劃下帶來38%貢獻額。
http://biz.sinchew-i.com/node/31925

leadership seminar

昨天，我上了学校的leadership seminar。那个speaker是misc的captain。
两个小时的演讲，比起我在大学三年的生活实在更有意义，显然的大学生活实在很乏味。

讲座开始时，他要我们1分钟内排好2排，然后报数，可惜我们都在限时内办不到。接着，他给我们5分钟要我们自己组织成4组，每组人数必须相等，同时必须交出组员名字，组长名字，还有组别名字。5分钟过了，我们都组成了，但是人数因为不平均不能相等，以上都是考验我们的办事效率。由于我们的人数是18，18，16，15，他要那两组18人的自动淘汰一人；这个举动就像工作中面对的抉择，就像一个经理要如何讨论帮助公司裁员1人，其实就是要看组长怎么决定。

所有组都平均人数后，组长被吩咐给我们任务就是要我们每一组做sound effect，时限5分钟。或许是我的组长听少了表演时间是15秒，我们的口号很长，结果表演时都不齐全，甚至忘记了。他要我们表演的方法是当他指向那一组，那一组就必须大喊自己的口号，必须要有势气。过后分析，我们虽然第一次喊口号很差，但是随后更改口号很快，马上就士气如虹。这要说明当我们发现错误时必须要及时纠正。

表演完毕，我们的第二个任务是传球。他要我们在2分钟内传球，从第一组每个组员都要动到球，然后把球传上讲堂另一角落的对手组员，条件是传上去必须每个人手牵着手一起上，所以动作将会变慢。这游戏是要训练我们如何合作，在短时间内相处一个最快的解决方案；由于我们是第一组，经过讨论，以为组员提出非常有效的方法就是每个人围圆圈手叠着手，从上传至下然后传至最前端的会员，最前端的会员拿到球后马上跑上去，大家传完球后手牵着手准备，然后跟着最前者跑上去。当然。要完成任务，不单单只是靠我们一组人就能，就像要刺激国家经济，都是需要社会团队或各商会的一致协议。我们必须与其他组联系达致最快的方法，就像我们做生意那样，要主动和其他商家达成协议，不要破坏行情那样。结果我们在58秒内完成。

第三个任务也是同样的，只不过这是连续传3个球要在2分钟内完成，值得高兴的是，我们还是破纪录，在1分钟半左右就完成了。

时候那个speaker告诉我们说，一个领导者，不需要聪明，需要的是如何用人，他身边需要的是一些人才，然后把那些人才的意见结合成自己的意见。
一个成功的领导者，必须拥有以下条件：
1. lazy（懒惰）
2. stupid （笨蛋）
3. no money at the beginning (刚开始很穷）

游戏过后，speaker向我们分析了这些原理后，时间也到了，我觉得这个讲座虽然很搞笑，但是，带出的意义非浅。

23个投资制胜习惯，我做到了多少？

1. 保本
我成功保本了

2. 避开风险
我自问已经把风险降到最低

3. 发展自己的投资哲学
我正在改三自己的哲学，是集合人家的经验来改良

4. 开发自己的个性化选股
我的选股绝对不会听人家意见，但还达不到根据自己的哲学来遴选

5. 集中投资
我是集中投资者

6. 注重税后收益
目前还做不到

7. 投资自己了解的领域
我投资的领域未必是我完全了解，只是基本面好，我承认这种做法会栽在假帐。

8. 不做不符合你标准的投资
我不会做不符合我的标准的投资

9. 自己调查
我完全是自己调查的

10. 有耐心
我有耐心

11. 即刻行动
我还未完全做得到

12. 持有赢钱的投资，直到事先确定的条件成立才退出
暂时还达不到

13. 坚定的遵守你的系统
还未做得到

14. 承认自己的错误，立刻纠正它们
我会承认自己的错误，但是不知道能不能立刻纠正

15. 把错误转化为经验
我做到了

16. 交学费
风暴是我付了沉重的学费

17. 永不谈论你正在做的事
是我太善良吗？我还做不到，还好我现在影响力还没那么大

18. 知道如何用人
我没有基金，还是一个散户，还用不着用人

19. 生活节俭
我算是节俭一族了

20. 工作与钱无关
我是为兴趣，同时也为钱

21. 爱你所做的事，不要爱你所拥有的东西
我全部的爱

22. 24小时离不开投资
正在迈向这个境界

23. 投入你的资产
我是投入全部资产的

23项中只有10项我做得到，才43%！～

LTKM的选股前。。。

1.为什么你买这股票？为什么你能接受这个买价？
目前1.43-1.45之间，比起我刚留意时1.34-1.37，已经升了，因为最近的财报盈利增加。LTKM是以生产鸡蛋为主，与2009年开始发展生产玻璃；鸡蛋是人人都需要的产品，可以在风暴期间减少冲击，最主要是目前还很低PE，盈利高。基于4-6月期间可能会有股息派，所以相信再不买就没有那么便宜了。

2.什么情况下出售？
PE 6倍是第一个目标，由于历史PE都不会太高，暂时放在6倍应该可以接受。除非公司出现负数盈利，或强劲的竞争对手出现，否则将以6倍 PE作为保守目标。

3.你的期望是？
6倍PE当然是保守估计，当然希望可以达到8，10，甚至12倍PE目标价；希望LTKM能带来至少30%的回酬，最好开翻啦～

4.可能发生的事？
LTKM生产鸡蛋可以算是稳定，但是新开发的生产玻璃则有待进展表现在做评估。倘若LTKM玻璃生产线失败，将会影响它的盈利。此外禽流感的猖狂也是影响LTKM的盈利的主要因素。

5.如果发生意外事件而非你的期望，你有什么计划？
倘若玻璃生产线失败，盈利影响不大的话，我会继续持股，否则马上脱售。另一方面，禽流感若是季节性的，股价有暴跌的话，我会趁低买入，否则继续持股，等待达到目标；严重性的禽流感或许导致农场‘全军覆没’，假如真的如此，势必马上出售！

6.监控你的投资和你的表现。

23个投资制胜的习惯

1. 保本
2. 避开风险
3. 发展自己的投资哲学
4. 开发自己的个性化选股
5. 集中投资
6. 注重税后收益
7. 投资自己了解的领域
8. 不做不符合你标准的投资
9. 自己调查
10. 有耐心
11. 即刻行动
12. 持有赢钱的投资，直到事先确定的条件成立才退出
13. 坚定的遵守你的系统
14. 承认自己的错误，立刻纠正它们
15. 把错误转化为经验
16. 交学费
17. 永不谈论你正在做的事
18. 知道如何用人
19. 生活节俭
20. 工作与钱无关
21. 爱你所做的事，不要爱你所拥有的东西
22. 24小时离不开投资
23. 投入你的资产

MPHB 2009年财报分析

股票数额=1077748654unit
EPS=32sen
NTA=RM2.03
total equity - total liability =-RM0.461
ROE=15.76%
DE RATIO = 1.243(债务多）

cash flow:
资本开支：净利润（purchaseproperty, plant and euipment/profit before tax)=9.00%
net cash per share=-RM0.703[（cash equivalent-total liability)/total share]
net working capital:=current asset-total liabilities=-RM1.52

结论：
MPHB拥有19.9亿的贷款，现金则是16亿；MPHB借那么多钱干嘛？赌业不是现金多的吗？为何需要贷款，暂时我还想不通。。。
相比之下：
BJTOTO的total equity>total liabilities. 现金也足以马上还债。
更夸张的是BJTOTO的现金只是不到3亿。
如果说万能容易被人中奖，真的有必要拥有那么庞大的现金吗？

目前的PE是6.03，8倍pe目标价是2.56，10倍pe目标价是3.20。

【转贴】1997年亚洲金融危机

1997 年
2 月初国际投机者大量 抛空泰株 ，引起泰国金融体系不稳。
3 月 7 日国际货币基金组织（ IMF ）总裁康德苏警告亚洲金
融机构加强风险监管。
4 月 24 日康德苏说，看不到有发生与墨西哥金融危机类似
的大规模金融动荡的危险。
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5 月 14 日 泰殊兑美元 跌至 10 年来最低点股票指数由年初
的 1200 多点跌至 551 点。
7 月 2 日泰国宣布实行浮动汇率制， 泰铁当即 贬值 17 ％ 。
股市大幅反弹，主要指数上升约 8 ％ 。
7 月 11 日菲律宾决定放开美元对比索的汇价。
7 月 15 日韩国起亚集团寻求破产保护。
7 月 18 日 IMF 首次运用紧急筹资机制向菲律宾提供 10 亿
美元贷款，以减轻比索浮动后的汇率压力。
7 月 26 日马来西亚总理马哈蒂尔指责美国金融家索罗斯
操纵了东南亚地区的投机活动。
7 月 29 日泰国中央银行行长伦差、 玛拉申暖 辞职。
8 月 2 日泰国和国际货币基金组织（ IMF ）达成整顿经济 和
货币秩序计划。 IMF 拟筹集 172 亿美元紧急援助泰国。
8 月 11 回马来西亚林吉特汇率跌到 41 个月最低点。国际
社会与泰国达成总额 160 亿美元的援助计划。
8 月 12 日新加坡元对美元汇率跌到 3 年来最低点。
8 月 14 日印度尼西亚被迫放弃维持印尼盾和美元固定汇
率的努力。
8 月 19 日韩元对美元比价创下 901 韩元兑 1 美元的历史
新低点。
9 月 3 回马来西亚宣布了对付股票投机商的新措施，并动
用 600 记吉特（约 220 美元）干预股市。
9 月 4 日受马来西亚林吉特大幅贬值影响，几乎所有东南
亚国家的货币与美元的比值都降至创纪录的低点。当晚，马哈蒂
尔宣布，先前实施的对股票交易的限制已见成效，将于次日取消。
9 月 5 日马来西亚宣布放宽股票交易限制，并推迟一些大
项目建设，股市、汇市随之大幅反弹。
9 月 20 日日本在西方七国集团会议上提出建立亚洲货币
机制，但遭到美国等国的反对。
9 月 26 日印尼盾与美元的比价创历史最低纪录。
10 月 8 日印尼表示，愿意接受 IMF 的监管
10 月 14 日泰国通过金融全国改革一揽子计划。
10 月 19 日泰国财政部长他依·比达亚辞职。
10 月 20 日泰国出现示威游行，要求总理差瓦立、永裕辞职。
10 月 22 日菲律宾总统拉莫斯批准摆脱金融危机的行动方案。
10 月 20 ～ 23 日香港股市遭到有史以来最严重的打击，恒
生指数在 4 天之内下跌 23.34 ％ ，亚太和欧洲股市大幅震荡。
10 月 31 日 IMF 执行总裁康德苏宣布，国际社会将向印尼提供 230 亿美元的紧急援助贷款。
11 月 1 日韩国中央银行一官员说，韩元绝对不会跌至 1000 韩元兑 1 美元大关。日本三洋证券公司破产。
11 月 3 日亚太股市在香港的带动下反弹，世界股市全面上扬。
11 月 4 日世界银行行长沃尔芬森称，东南亚金融危机最严重的节段已经结束。
11 月 17 日韩国央行宣布放弃对韩元的保护，韩元随即跌到日浮动限幅所允许的最低点 1008 ． 60 韩元兑 1 美元。 11 月 19 日韩国财政经济院长姜庆植辞职，韩元日浮动幅度放宽到 10 ％ 。
11 月 20 回马来西亚公司应付金融危机的紧急措施，包括成立马哈蒂尔领导的国家经济行动委员会
11 月 22 日日本四大证券公司之一山 一 证券 分司 申请破产。
11 月 25 日受山 一 证券公司倒闭影响东京股市全面下滑，日元汇率暴跌，一度跌至 1 美元兑换 128 ． 07 日元。
12 月 1 日康德苏说亚洲经济模式已经过时。
12 月 3 日韩国和 IMF 签署总额 550 亿美元的援助协议，后增至 570 亿美元。
12 月 5 回马来西亚采取紧急措施应付金融危机，大幅度降低明年经济增长率。
12 月 6 日韩国第 12 大企业汉拿集团宣布破产。
12 月 8 日泰国新任财长宣布关闭 56 家停业的公司。马来西亚公布经济新紧缩政策，要求国民在国内度假和自己种植蔬菜。
12 月 15 日韩国宣布放弃汇率浮动限制，东盟 9 国领导人发表金融形势联合声明。
12 月 23 日韩国政府宣布，国家外汇储备不足以偿还将要到期的巨额外债，引起外汇市场抢购美元狂潮，韩元汇率跌破 2000 韩元兑换 1 美元关口，汉城股市综合指数也下降近 30 点。
1998 年
1 月 8 日由于 IMF 对印尼实施改革步伐缓慢不满，印尼盾对美元 汇前价 暴跌 26 ％ ，股市指数狂跌 12 ％ 。韩元、日元、菲律宾
比索、泰林、马来西亚林吉特汇价再度下跌。
1 月 9 日美国与国际货币基金组织决定将派出高层金融代表团访问印尼和韩国，对该地区作进一步考察。
1 月 15 日国际货币基金组织与印尼达成新援助协议，援助贷款金额增加到 430 美元。
1 月 20 日韩国劳资双方就克服经济危机达成 5 项协议。
1 月 22 日印尼盾对美元的汇价持续下跌一度跌破 15000 印尼盾兑 1 美元的大关，创历史新低。同日，日本许诺对印尼 1997 ～ 1998 财政年度的经济援助中追加 200 亿日元（约合 1 ． 6 亿美元）。
1 月 28 日韩国就短期外债偿还与 13 家国际债权银行在纽约花旗银行总部达成协议，韩国即将到期的 240 亿美元短期债务可延期 1 — 3 年偿还，条件为：年利率在伦敦利率基础上增加 2.25 ％ ～ 2.75 ％ ，平均年利息 8.16 ％ 。
2 月 2 日菲律宾中央银行决定从一些商业银行贷款，并在欧洲首次发行菲律宾债券，筹集 30 亿美元补充国家外汇储备。同日，香港、新加坡、马来西亚、印尼、菲律宾和泰国股市上升 10 ％ 以
上，全球股市普遍上扬。
2 月 10 日韩国银行发表资料称，韩国 1998 年 1 月份经常项目盈余超过 30 亿美元，自 1997 年 11 月以来连续三个月实现盈余。
2 月 11 日国际货币基金组织总裁康苏德致电印尼总统苏哈托，对印尼实行“联系汇率制”表示异议，如果印尼强行实行这种汇率制， 1 ＊ F 将难以保证落实向印尼提供 430 亿美元的援助
计划。
2 月 12 回国际货币基金组织同意放宽对泰国贷款条件，以减缓紧缩政策给泰国带来的疲软。
3 月 7 日国际货币基金组织表示，在 1998 年 4 月底前不会落实向印尼提供的第二批 30 亿美元的援助贷款。第一批 30 亿美元援助贷款已于 1997 年 11 月底到位，因为印尼在 2 月 11 日表示将坚持实行联系汇率制，而 IMF 认为印尼不具备实施这种汇率制度的条件。