【转贴】股神年薪僅58萬

（美國‧紐約）股神巴菲特在旗艦企業波克夏公司拿到的總薪酬僅有17萬5000美元（約馬幣58萬令吉）。巴菲特幾年來的薪酬一直維持在這一相對不高的水平。
在最新的《福布斯》（Forbes）全球最富400人排行榜上，巴菲特名列第3。他繼續持有波克夏公司這家投資公司的大量股份，以近期股價計算價值超過490億美元，佔公司總股本的24.3%。
2009年，這間公司實現利潤81億美元，這雖高於上一年的50億美元，但卻大大低於2007年的132億美元。
除了讓巴菲特的薪酬維持往年水平外，波克夏公司也將副主席芒格（Charles T.Munger）的薪酬繼續維持在10萬美元。但這間公司將其首席財務員漢堡（Marc D.Hamburg）的薪酬上調11%，增至87萬4750美元。

【转贴】信贷疯狂催生房地产泡沫 对冲基金看空中国

人民币汇率处于市场化的关键时期，只要一着不慎，就能让中国经济满盘皆输。
　　哪一着？就是离开谨慎原则，为了保证经济高速增长，不断制造泡沫。
　　因为提前做空安然而声名大噪的基金大师查诺斯(James Chanos)，数周前抛出“中国房地产等于一千个迪拜”等做空中国的言论。成功狙击英镑、成为外汇投资殿堂级人物的索罗斯也表示，对中国市场他保持“非常谨慎”的态度，“如果中国经济冷却一些，我才可能变得再次乐观。”“经济过热、通胀等现象正在中国发生，而且这种现象将会持续，直到经济降温为止。信贷爆炸在未来的某一时候注定会产生坏账，但同样，这主要取决于经济走向‘硬着陆’还是‘软着陆’。”
　　无论是查诺斯，还是索罗斯，他们有同一个看空中国的理由，就是去年中国信贷疯狂，催生了信贷泡沫与房地产泡沫。
　　一些基金马上行动，由于无法直接进入中国，查诺斯等人从外围入手，做空与中国信贷、房地产泡沫相关的资源型公司，巴西、澳洲和加拿大的一些资源性公司都在做空之列。而索罗斯等最大的可能，是通过老本行外汇市场，在香港等地利用中国国债信用违约掉期(CDS)、与中国有关的指数及期货产品做空人民币，也即间接做空中国实体经济。
　　情况略有好转。
　　随着去年年末以来信贷的收缩，尤其是今年1月之后对政府信贷的严厉监管，索罗斯对中国经济的看法阴转多云。货币与资本市场瞬息万变，多空转变极为容易，索罗斯绝对围绕市场的指挥棒，不会被自己说过的一两句话左右。他可以转瞬间就多翻空或者空翻多，这点在他引以为豪的金融学著作中有详细记载。
　　一些西方的金融专家照惯例开始放马后炮，对操盘手冷嘲热讽，典型的言论是，“只有疯子才会做空拥有2.4万亿美元储备的国家”。这点索罗斯最清楚，12年前在东亚金融危机的港元保卫战中落败而逃，当然不敢对中国的外汇家底掉以轻心。事实上，对冲基金们对欧元、英镑的狙击颇见成效。
　　一次失败不等于次次失败，中国经济的短期软肋在于，去年发放的贷款过于庞大，超过历年总和，使得去年的房地产价格疯狂上涨，通胀压力难以抑制。在3月6日召开的记者招待会上，央行行长周小川在回答有关货币政策的问题时表示，今年我们仍旧实行适度宽松的货币政策，令人关注的是，他重复了《政府工作报告》中管理好通胀颈项的描述，金融领域的官员已经不止一次强调管理通胀预期。
　　如果中国维持去年的贷款规模，就意味着房价与资源价格还将上涨一倍左右，到时候，无论中国外汇储备有2万亿还是3万亿，对冲基金做空中国都会成功。对冲基金将成为刺破中国泡沫的针，就像他们曾经刺破东南亚与日本的资产泡沫一样，历史会重演，只不过以不同的方式。
　　信贷泡沫是对冲基金看空的短期理由，信贷刹车将使对冲基金知难而退。看空中国的长期理由仍然存在，那就是资金使用效率下降。
　　投资由政府主导，全国3800多家地方融资机构，管理总资产已突破8万亿元，而地方政府的负债上半年即达5.26万亿元，其中可能有8成以上源自银行贷款。政府主导的投资效率大幅下降——现在拉动1个单位的GDP是1990年代的7倍左右——资金使用效率下降，带来更多的银行风险。瑞银的研究报告预计，未来几年的不良贷款将高达3万亿元人民币，主要原因就在于地方政府贷款。3万亿元人民币相当于三大上市银行2008年获利的10倍，按当前资产水平计算，足以使银行系统不良贷款比率由不到2%狂升至9%。
　　不断以投资拉动GDP，资金使用效率却越来越低，说明目前的经济体制的某些方面已经成为发展的绊脚石，亟需清淤；投资的主导权必须转移到市场化的企业而不是政府部门；投资下降消费必须跟上补缺，目前中国的“家电下乡”等鼓励消费措施看上去像一场运动，长期效果有待观察。
　　效率低下的大量资金，就像孩童抱宝玉于闹市的那块宝玉，对冲基金就是边上贪婪之眼——即便今天退却，明天也会卷土重来。

【转贴】债务危机蔓延 欧元危如累卵

“欧元问题越来越严重，欧元区前景非常不乐观，未来两三年达到危机程度可能性很大，甚至有崩溃的可能。”中国国际经济关系学会常务理事、中国外汇投资学院院长谭雅玲对记者担忧地表示。
　　从2009年的金融危机到2010年的财政危机，一波未平一波又起。自今年初以来，随着主权债务危机在希腊、葡萄牙、西班牙等国不断蔓延，欧元区财政危机愈演愈烈，引发国际社会担忧，这场由“西方文明摇篮”雅典开始爆发的新一轮危机可能越过英吉利海峡蔓延至英国和其他西方世界。
　　毫无疑问，欧元货币联盟正进入自成立以来最危险的时刻。素有“末日博士”之称的纽约大学著名经济学教授鲁里埃尔·鲁比尼在达沃斯全球论坛接受采访时表示，他对欧元的前景感到前所未有的悲观。他说，“按照这样的发展趋势，不足一到两年，欧洲货币联盟将会解体，崩溃的风险正在逐步增加。”
债务危机扩大
　　如果说欧元面临解体的预言可能言之过早，那么目前各成员国的财政危机对欧元构成的威胁则已迫在眉睫。
　　虽然希腊只是欧盟的一个边缘小国，但突然袭来的债务危机让世界大为震撼，担心欧元的稳定和成员国退出的可能。希腊危机的源头来自其过去五年的财政赤字，以及疏于监管的金融政策。到2008年，财政经常项目赤字已经达到GDP的14.5％，而根据国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在经济危机前，希腊的公共债务已经是全年GDP的100％，严重超过国际警戒线水平。
　　2010年1月，欧盟统计局发表的一份报告显示，希腊政府提供的预算数字不可靠，当局可能为了掩盖政府债务危机的严重程度而在统计数据上“有意误报”。希腊谎报财政数字很快引起市场震荡，欧元大幅跳水。突然的财政状况恶化也引来国际信用评级机构惠誉和标准普尔先后下调希腊主权信用评级，由“A-”下调为“BBB+”（投资级别中第三低等级），使其成为欧洲主权信用评级最低的国家。
　　而很快，欧元区内部第五大经济体西班牙的债务危机也爆发出来。高达19％的全国失业率，楼市泡沫的破裂，加上巨额的财政预算赤字，西班牙2009年GDP下降3.6％,以至于里斯本政府被《华尔街日报》认为“令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退”。
　　分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
　　诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
　　国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
　　欧元致命缺陷
　　“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
　　谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
　　而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
　　观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
　　克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
　　这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
　　美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
虽然希腊只是欧盟的一个边缘小国，但突然袭来的债务危机让世界大为震撼，担心欧元的稳定和成员国退出的可能。希腊危机的源头来自其过去五年的财政赤字，以及疏于监管的金融政策。到2008年，财政经常项目赤字已经达到GDP的14.5％，而根据国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在经济危机前，希腊的公共债务已经是全年GDP的100％，严重超过国际警戒线水平。
　　2010年1月，欧盟统计局发表的一份报告显示，希腊政府提供的预算数字不可靠，当局可能为了掩盖政府债务危机的严重程度而在统计数据上“有意误报”。希腊谎报财政数字很快引起市场震荡，欧元大幅跳水。突然的财政状况恶化也引来国际信用评级机构惠誉和标准普尔先后下调希腊主权信用评级，由“A-”下调为“BBB+”（投资级别中第三低等级），使其成为欧洲主权信用评级最低的国家。
　　而很快，欧元区内部第五大经济体西班牙的债务危机也爆发出来。高达19％的全国失业率，楼市泡沫的破裂，加上巨额的财政预算赤字，西班牙2009年GDP下降3.6％,以至于里斯本政府被《华尔街日报》认为“令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退”。
　　分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
　　诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
　　国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
　　欧元致命缺陷
　　“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
　　谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
　　而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
　　观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
　　克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
　　这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
　　美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
　　诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
　　国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
　　欧元致命缺陷
　　“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
　　谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
　　而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
　　观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
　　克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
　　这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
　　美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
　　观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
　　克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
　　这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
　　美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。

http://money.cnstock.com/waihui/mrzxbd/201003/416926.htm?page=1


《欧元区经济焦点》欧盟或出手干预对希腊的投机行为,正研拟支持机制

* 希腊总理称欧盟已准备好针对市场投机入市干预
* 欧元区各国财长表示正拟定对希腊的支持机制
* 欧洲货币基金组织的构想推迟为中期目标
* 工会计划再发动一天的罢工,以反对财政紧缩政策
路透华盛顿/布鲁塞尔3月10日电---希腊总理帕潘德里欧周三表示,若市场有关该国债务的投机行为继续,欧盟准备出手干预.欧元区消息人士也指出,各国财长下周将就建立支持希腊的机制展开讨论.
德国和法国领导人同时明确表示,创建欧洲货币基金组织的构想面临巨大阻碍,且可能难以解决欧元区眼下的债务危机.
帕潘德里欧在华盛顿对记者说,欧盟内部正在讨论,"如果针对希腊的投机行为继续存在",那麽欧盟可能"加入战局,出手干预".
"阻止投机客的方法...就是让他们觉得欧盟起用从未动用过的工具入市干预,会让他们赔钱.欧盟已就干预手段进行过讨论."他说.


欧元区艰难突围债务危机

欧元在问世十周年之际遭遇危机。本来，作为一种新生货币，欧元一直充满勃勃生机，在过去的十年里欧元从无到有、从弱到强，成为仅次于美元的第二大货币体系，面对欧元的崛起，英镑、澳元等许多老资格的货币也只有望洋兴叹的份儿。但一场信用危机将欧元拖累，这个新成长起来的“小巨人”被国际炒家选定为攻击的目标，受到肆意狙击。自希腊债务危机爆发以来，欧元汇率已经累计下跌超过10％，一些投资者甚至在企盼欧元与美元等值时代的到来。欧元市场地位的恶化，令人们对欧元的前景产生忧虑，看空欧元的情绪弥漫市场，“欧元崩溃论”也横空出世。
　　但是，情况并不如人们想像的那样严重。过去几个月里，欧元区遭遇的债务危机并未失控，这说明希腊等“问题国家”可能已开始恢复“解套”的能力。事实上，拖累欧元的那些“问题国家”正在采取措施艰难突围，3月8日，葡萄牙高调宣布了财政紧缩计划，决心通过削减公务员开销、降低公共投资、提高富人税金等途径，在2013年前将财赤占比由当前的8．3％降至2．8％。
　　希腊新的缩减计划3月3日顶着全国大罢工的抗议声浪出台了，4日发行的50亿欧元国债获得出人意料的超额认购，表明市场对希腊经济的信心正在恢复。
　　爱尔兰在去年4月爆发危机后采取强硬措施改善财政状况，其养老金征税、公务员减薪计划等措施逐渐在资本市场获得认可，今年爱尔兰的几次国债发行都较为顺利，国债利率也逐步稳定。
　　西班牙属于问题国家中情况较严重的，2009年预算赤字占ＧＤＰ的11．4％，失业率接近19．3％，几乎是欧盟平均水平的两倍。外界看到，在房地产泡沫破裂以后，西班牙的经济增长无以为继，赤字不断上升，危机风险日益加大，但西班牙政府多次公开表示本国经济状况并不像人们看到的那样糟糕。
　　意大利虽然也正经历着同样的政府信用危机，但在债台高筑的情势下政府加强自身改革的主动性和紧迫感正在加强，国家财政日益“瘦身”。
　　在这些问题国家内部发力化解危机的同时，欧盟也在外部施以援手，欧洲央行行长让·克洛德·特里谢3月4日宣布维持欧元区1％的主导利率不变，1个月期和7天期无限制贷款至少持续到今年10月份，此外，危机期间所购资产担保债券也重新贷给金融机构。这个决定意味着欧洲央行新的退出政策时间表比市场预期的更慢。在希腊等问题国家资金紧缺的时候，欧洲央行主动减缓退出步伐、继续提供流动性支持，无异于雪中送炭。受《马斯特里赫特》条约“不救助条款”的限制，欧洲央行无法直接出手相救，但它以这种方式对希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等债务缠身的国家提供了帮助。
　　不过，这些举措并未能有效缓解市场的担忧。3月4日，希腊发行的50亿欧元国债虽然获得成功，但与德国同期国债利率相比，两者利差达到300个基点，而在过去十年这一利差平均仅为34个基点。造成希腊国债成本高企的原因是，一些投机资金利用信用违约掉期（ＣＤＳ）合约押注希腊债务违约，大举推高了国债收益率，令希腊承受高额利息，这种举动引起了希腊政府的愤慨，发债次日希腊总理帕潘德里欧即启动“信心之旅”，连访比利时、德国、法国、美国4个国家，呼吁外界恢复对希腊的信心，并联手加强金融监管。
　　在今年4、5月份希腊计划再发行200亿欧元新债券用于偿还到期债务，全年发债总规模将达到520亿欧元，如果不能尽快把发债成本降下来，负债累累的希腊政府将难以承受两倍于德国的债券利息。
　　希腊债务危机凸显欧盟成员国内部金融监管机制的不足，但如何抑制投机资金的恶炒也是一个监管难题。逐利是资本的本性，希腊等国家出现债务问题，国际炒家没有理由坐失赚钱良机，不但希腊发债时要炒一炒，葡萄牙、西班牙等国家发债也会遭遇恶炒。如此一来，欧元受到拖累在所难免。
　　目前，欧元已经被希腊等国的债务危机拖入自诞生以来的最困难时期，但问题还不是特别严重，以欧盟的实力判断，欧元能够挺过这个难关。首先，此次出现债务危机的只是几个经济弱小国家，德法等主要经济体情况普遍乐观；其次，希腊等国的财政状况并非特别严重，其采取的紧缩措施也会渐显成效；最后，欧盟各国不会任由欧元滑向深渊，只是还没有到出手相救的时候。
　　截至目前欧元跌势并未停止，可能还将延续下去，但想看到欧元崩盘的可能性也不大。当前的跌势只是希腊危机带来的市场恐慌以及问题国家债务窘境绑架欧洲央行政策的一种反映，这种局面可能会延续今年全年乃至更长时间，期间欧元将会一直承担走低压力。鉴于欧元区当前漏洞颇多，而狙击欧元的国际炒家在以往的货币狙击战中屡屡得手，人们担心欧元区“分崩离析”也并非杞人忧天，这种局面更凸现出欧元货币体系改革的紧迫性：由于金融机构没有足够的权力来防止成员国违规，那么欧盟就必须尽快拿出一个能够将所有成员国纳入金融监管的措施或制度，以防止欧元失足坠落深渊，并防范今后重蹈覆辙。
　　毫无疑问，欧元区已经进入了悲情时刻，不过这将促使欧盟在化解危机的过程中不断改革完善，欧元也将得到一次强身健骨的历练。

【转贴】法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)称欧元区已准备好援助希腊。

萨科奇表示，希腊目前不需外援，但是“我们有措施，已经准备好，也已下定决心。”
希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)曾表示，若欧洲各国政府不愿出手帮助，希腊可能被迫求助于国际货币基金组织(IMF)。



索罗斯狙击，欧元近期狂跌10%

自从以希腊为首的欧洲多国主权债务危机爆发以来，欧元对美元的汇率已经一路从去年11月份的1.514高位下跌至近期的1.347低点，短短的3个多月，欧元对美元的汇率跌幅已经超过10%。对于欧元的暴跌，不少人都认为是索罗斯旗下的对冲基金等所为。兴业银行南京分行外汇分析师则认为，欧元暴跌有内在原因，对冲基金不过是加速了这一过程，预计年底应该会反弹。　　一场晚餐引发欧元暴跌　　对于这次欧元的暴跌，外界纷纷传言是著名做空大师索罗斯旗下的对冲基金等所为。据国外媒体报道，在2月8日的一次私人聚会上，投资界的精英和大鳄们齐聚纽约曼哈顿一私人会所讨论包括欧洲主权债务危机在内的各项议题。根据当日与会的人士透露，会上有人提出欧洲各国糟糕的经济和债务状况不足以支持欧元目前的走势，更有人认为欧元应该跌至与美元相等的价位。　　随后，晚餐的火花与欧元的走势不谋而合。据摩根士丹利的数据显示，1999年以来的最高纪录——6万份做空欧元的期货合约集中在了晚餐会举行的那一星期诞生，2月10日，也就是“集思会”后的第三天，欧元遭遇大量抛售，欧元对美元汇率跌至1.36下方，下挫126个基点。　　在做空欧元的同时，2月24日索罗斯还撰文唱空欧元，索罗斯以警告的口气表示：如果欧盟不解决其财政问题，欧元的命运将是土崩瓦解。在晚餐会后的一个月中，豪赌欧元下跌的欧元空头头寸规模从70亿美元迅速增长了73%，达到近121亿美元。　　美司法部调查做空欧元　　在外界纷纷揣测对冲基金是否合谋参与了做空欧元之后，美国司法部门已就各大知名对冲基金是否联合做空欧元一事展开调查。美国司法部的信函与声明显示，相关部门已于2月底向索罗斯、保尔森旗下对冲基金和投资公司等提出保留与欧元相关的交易记录和电子邮件等文件的要求，以进一步查证这些投资大鳄是否共谋恶意做空欧元，依靠扩大市场波动赢取利润。　　对于这次欧元的暴跌，兴业银行南京分行外汇分析师赵嘉健则认为，索罗斯等对冲基金看空欧元是有充分理由的，欧元近期的确有很多利空，但单靠这些对冲基金是不足以导致欧元暴跌的，因为欧元每天的交易量非常大，真正的原因是很多人相信了索罗斯看空欧元的观点，加入到做空欧元的行列，从而加速了欧元的下跌。　　对欧元前景不必太悲观
　　不过，对于未来欧元汇率跌至与美元持平的观点，赵嘉健并不认同，他告诉记者，目前就说欧元对美元汇率将持平还太早，毕竟欧元汇率离1.0还有3000多点的空间，而且1.15~1.2是欧元的生命线，在这一带欧元对美元汇率将获得强有力支撑。　　“欧元对美元汇率的变动其实就是拉锯关系，所以对欧元前景不必过于悲观。”赵嘉健表示，一般而言，美元反弹的时间会持续半年至9个月左右，这次美元的反弹自去年11月开始，预计最多也不会超过一年，美元反弹结束之时就是欧元见底之日，“具体而言，当美联储开始加息、美元利好释放完毕，欧元加息预期出现、利空释放完毕之时，欧元就会开始反弹。”他预测道。


做空：索罗斯或锁定泡沫目标

索罗斯说：“当我看见泡沫时，我会买进。等到泡沫成熟了，就会沽出。”
　　这位金融大鳄在此前的香港对话会上寥寥数语，已引发听众无限猜想，索罗斯心中的下一个泡沫在哪里。
　　近日，美国司法部展开多家对冲基金公司涉嫌联手狙击欧元的调查，调查对象包括了索罗斯旗下的Soros Fund Management、约翰· 鲍尔森旗下的Paulson & Co，以及SAC Capital Advisors和Greenlight Capital等对冲基金公司。
　　在做空欧元之后，索罗斯这位大鳄眼中的明日黄花会是什么，他正在买进什么，沽出什么？
　　终极资产泡沫就是黄金？
　　根据索罗斯的“泡沫论”，必须在发现泡沫时选择买入，而等跌浪形成之后才可以沽空。
　　索罗斯旗下基金已经宣布要在香港设立办事处，其后又宣布计划派遣两名猛将到香港，分别是曾任老虎基金亚洲董事总经理的James Chang，以及跟随索罗斯多年的Dai Jixin。此前香港市场传言，趁着此前的跌势，索罗斯旗下基金已经开始秘密建仓，吸纳香港蓝筹股，因此未来或有可能沽空港股？
　　对此，恒盛资产管理公司(Persistent Asset)执行董事吴云鹏在接受本报记者采访时一笑置之，“我觉得技术上没有这个可能性，做空H股也没有意义，因为现在的估值才12倍多的动态PE，已经很便宜了，同时利率也很低。”
　　恒盛资产管理公司是专门做对冲基金的基金(Fund of hedge funds)，在2008年全球对冲基金市况最为惨烈的时候，是全球唯一取得正收益的基金。吴云鹏认为，现在与1997年的宏观经济状况完全不一样，今年内地有实质性的经济增长，GDP也超过10%，股票市场不存在泡沫问题。
　　“可能泡沫会出现在商品领域，因为商品的价格涨得太高，特别是黄金，一旦下跌幅度会很大。这两年黄金价格上涨，部分原因是由于有金融创新，普通投资者可以通过ETF持有黄金，推高了黄金价格。”吴云鹏说。
　　事实上，吴云鹏的判断与索罗斯不久前一次表态不谋而合。索罗斯说，目前全球各地利率都处于极低水平，为资产泡沫的形成创造了有利条件，终极资产泡沫就是黄金，但金价泡沫仍将持续一段时间。
　　数据显示，索罗斯加倍押注黄金，他旗下的Soros Fund Management在去年第四季就大力投资全球最大的指数型黄金基金SPDR Gold Trust，投资额比原有的投资增加了152%，成为了这只黄金ETF的第四大投资者。
　　不过，巴克莱资本商品分析员余映汐并不同意关于黄金是泡沫的预测，她估计金价今年走势平稳，全年平均约为每盎司1180美元，由于央行购入黄金分散储备货币，以及对冲基金、交易所上市基金(ETF)等对中长线黄金的投资，都使黄金转成为分散投资组合的资产，由投资需求带动金价升跌。
　　量子基金杠杆过高
　　欧洲债务呈现蔓延之势，因此欧美两地都加紧了对金融市场中投机活动的关注。在欧盟宣布调查区内的主权债券信贷违约掉期(CDS)交易之后，美国司法部的反垄断部门也对买卖欧元合同的对冲基金之间的协议展开调查，并要求涉及的对冲基金保留所有欧元和外汇交易文件和电子交易协议。索罗斯旗下的对冲基金是受查对象之一。
　　事情缘起今年2月初，多名明星级的对冲基金经理都出席了同一个集思饭局，有与会的基金经理预计，欧元兑美元(1.3621,-0.0012,-0.09%)有机会再下挫。结果饭局后一个星期，对赌欧元下跌的期货合约增加至6万张，是1999年欧元成立以来最多的一个星期。
　　吴云鹏说，对冲基金做空欧元，其实就是赌所谓欧洲五小猪(PIIGS，葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)债务继续恶化。而做货币方面的投资，如果判断得对能赚很多，否则就是很大的错误，“所以我们对于货币，权重很低。我们也没有投资量子基金，因为量子基金的杠杆非常高。”
　　目前恒盛的亚洲、全球、大中华三只基金的总规模在10亿美元左右，吴云鹏说，由于全球多只对冲基金会定期向恒盛汇报其投资动态，因此把所有信息汇总起来就能知道全球的资金流向。
　　“今年第一季度，资金流没有方向，第二季度的方向也不明显。下半年资金的方向性才会比较确定。所以我们在今年第一季度，投资都是以交易型基金为主。而在第二季，我们计划逐渐加入投资中国内地、台湾、日本的基金。因为未来10年真正能带来超额利润的是新技术企业，台湾有很多这样的小企业。另外，QDII可以投资台湾也是一个利好消息。台湾股市的流动性过去很差，QDII加入后估计其流动性会变好。”吴云鹏说。
　　至于今年下半年，吴云鹏说，由于美国中期大选在年中结束，目前很多改革是围绕中期大选来炒作的，在大选结束之后金融市场将会稳定下来。欧洲的希腊事件，再过两三个月会得到解决。而中国也会加息和加存款准备金，到3月份很多企业的09年业绩会揭晓，届时市场对于宏观会有一个更宏观的图景，投资方向上会更为确定。
　　过去三年，恒盛的亚洲、全球、大中华三只基金的综合年回报率为23.91%，成绩不俗，相比之下，同期HFRI FOF Composite的回报仅为0.91%，MSCI全球指数则为-3.93%，标普500指数为-5.34%，恒生指数为7.99%，新加坡海峡指数2.74%。

【转贴】國行外匯儲備3318億30年首次

（吉隆坡）國家銀行截至今年2月25日，國際外匯儲備為3318億令吉（約968億美元），比2月12日的3320億9000萬令吉（969億美元）減少2億9000萬令吉。
國家銀行文告指出，上述儲備足夠融資10個月持續進口，以及等於短期外債的4.3倍。

3月投资概要

1.osk (32.94%)
2.masteel (25.51%)
3.ltkm (15.93%)
4.jotech (5.65%)
5.cscstel（4.42%）
6.bjtoto （3.29%）
7.jotech-wa (0.95%)
8.gold （6.13%）
9.forex (1.30%)
10.cash （3.88%）

投资资本市值净赚5.13%
2010年市值净赚2.45%
更新日期：06-03-2010

【转贴】欧元长期下跌前景已成定局？

以希腊为首的欧洲主权债务危机爆发以来，欧元/美元的汇率一路从去年11月份的1.5140下跌至近期的1.3430低点。去年12月4日，欧元在美国强势的就业报告压制下大幅下挫1.5%。12月16日，欧元又在标准普尔评级机构宣布下调希腊主权债务评级的消息公布后再度下挫1.3%。今年1月20日，在希腊发行的新债受到市场抛售后，市场对希腊违约风险的担心再度抬头，使得欧元再跌1.3%。
考虑到欧元区成员国希腊爆发的预算危机，以及欧盟为救助希腊最终放松其货币同盟规定的可能性，各国的投机机构都已经有所行动。
根据芝加哥商业交易所(CME)向美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)提供的每周交易数据，该交易所的非商业帐户，也即投机性帐户，持有的欧元空头头寸已经达到创纪录水平，总规模约为90亿美元。虽然欧元空头头寸已经高达90亿美元，但相对于整体外汇市场每天至少3万亿美元的资金流动，区区90亿美元不过是沧海一粟。
纽约梅隆银行(The Bank of New York Mellon)驻伦敦资深外汇策略师Simon Derrick表示，从更大的范围来说，全球各国央行总计7.5万亿美元的天量外汇储备中，有大约三分之一是欧元资产。
Derrick表示，通常认为，央行遵循与其他长线投资者类似的投资策略，而根据纽约银行托管的13万亿美元客户资产来判断，欧元的确在中央银行外汇储备资产中占据相当大比重。
许多分析师认为，鉴于欧元空头头寸如此庞大，欧元的抛售动力可能会减弱，随著一些交易员获利平仓，欧元甚至有望略有上涨。的确，或许正是这种力量推动欧元从3月初的9个月低点1.3434美元反弹至周四的1.37美元。并且，这种反弹甚至可能进一步延续。但问题是，这种反弹并不能消除欧元的长期看跌前景。
欧洲央行(ECB)周四连续第十个月维持指标利率于1.0%的历史低点不变，一如市场预期。欧洲央行亦将隔夜存款利率维持在0.25%，同时维持隔夜贷款利率于1.75%，量化宽松政策的规模也未作调整。
欧洲央行周四向撤出其对欧元区经济的特别支持迈出了一小步，仍保留很多对银行的资金缓冲措施，因预计复苏依旧脆弱。欧洲央行将恢复以价格招标方式标售三个月期资金，表明其对于货币市场状况、以及在逐步撤出2008年金融危机最深重时注入银行数十亿计资金方面的最新进展更加放心。但作为平衡举措，欧洲央行将目前以固定利率通过周度和月度放款提供无限量资金的措施延长至10月，期限长于大多数分析师此前的预期，央行并承诺提供额外的三个月期资金，以避免利率窜升。
瑞银(UBS)驻伦敦的外汇策略师Geoffrey Yu表示，他们依然看跌欧元；尽管近期希腊赤字削减计划方面的进展可能对欧元提供支撑，但计划的执行才是关键。
短线投资者被指责为造成欧元兑美元过去3个月下跌10%的幕后推手。同时，一些投资者建立的创纪录欧元空头头寸也引发了欧元可能遭到投机性攻击的猜测。
实际上，还有一个重量级的长线投资者群体没有加入作空欧元的队伍。一些观察人士近来警告称，央行和养老基金等长线帐户才刚刚开始大规模抛售欧元，一旦德国债券遭受压力，欧元再下跌10%可谓轻而易举。
伦敦对冲基金的外汇专家Stephen Jen称，现在最担心发生的情况是养老基金、寿险公司以及各国央行看空欧元，就像他们在2002年到2008年期间看空美元一样。
他说，目前市场正处于一种危机状态：政治问题的种子最终可能导致欧洲货币同盟(European Monetary Union)土崩瓦解。
如果除去作为储备货币这个因素给欧元带来的溢价，那么欧元的长期平均价格就在1.15-1.20美元。

http://finance.ifeng.com/forex/euro/20100305/1893302.shtml

【转贴】欧元的危机时刻

经济观察网 记者 廖颖 欧元已然到了危机时刻，希腊政府的债务问题无疑是雪上加霜；德国总理默克尔25日在接受媒体采访时表示，欧元正面临自1999年诞生以来的首次难关，不过欧元区16个成员国将渡过这次难关。她认为，“从某种程度上来讲，现在市场存在对欧元的投机，这非常危险”，解决这一问题必须要先解决希腊等国“预算的可持续能力”。只有希腊等具有高额赤字的国家从根本上解决问题，市场对欧元的信心才会得到恢复。
遭遇评级机构降级
近日国际知名信用评级机构标准普尔和穆迪相继向希腊的评级提出警告,考虑下调希腊的主权信贷评级。受此影响,周三欧元遭遇重挫,欧元对日元跌至一年来低位,对美元则跌至近9个月低位。昨日欧元汇率继续下行。
标准普尔24日表示,维持希腊的长期主权信用评级在“BBB+”级,并将其列入负面观察名单。不过,标准普尔同时警告,如果希腊的财政状况不能在一个月内出现好转,可能将进一步下调希腊的主权信用评级,这可能使希腊长期评级处于“垃圾级”的边缘。
标准普尔信贷分析师穆斯尼克在报告中表示,在未来一个月内可能再次调降希腊的主权信用评级一到两个等级。
穆迪的主权债券风险评级负责人卡耶托昨日表示,如果未来几个月希腊的财政稳定计划出现较大偏差,穆迪很可能对其评级做出相应调整,下调的幅度可能是几个等级。
不过,卡耶托还表示,如果希腊严格实施其财政紧缩措施,穆迪可能维持对希腊的“A2”评级。据悉,当前穆迪对于希腊的评级仍要高于标准普尔和另一评级机构惠誉。有分析人士表示,如果穆迪将评级降至与标普和惠誉的评级同档,希腊债券将失去欧洲央行合格抵押品的资格,这意味着希腊将难以向其它国家借钱。
与此同时,穆迪还对日本的评级提出警告。穆迪表示,如果日本政府不改善其财政状况,可能将日本主权信用评级前景下调至负面。
23日评级机构惠誉已经下调了对希腊四大银行的信用评级,惠誉去年12月份就将希腊评级下调至“BBB+”,并将其评级前景定为负面。
评级机构的表态让欧元“雪上加霜”，昨日欧元遭受重挫，在亚洲交易时段，欧元兑日元一度跌至一年来低点，欧元兑美元也跌至9个月低位水平。截至北京时间25日17时20分，欧元兑日元报120.44日元，欧元兑美元报1.3480美元。
投机者借机套利
过去两个月，希腊的债务问题成为欧元危机的引爆器，伴随着希腊债务危机愈演愈烈，欧元也遭遇空前的挑战。去年12月至今，在欧元的16种主要交易对手货币中，欧元兑其中的14种均下跌，其中，欧元兑美元已经下跌近10%，欧元兑日元也跌逾8%。
德意志银行指出，由于市场对希腊债务危机的担忧使得欧元区的利率被压低，欧元恐怕会重蹈去年秋天美元的覆辙，成为套利交易融资货币的新宠。
最近的一项调查也显示，受复苏形势及欧元区债务危机的影响，欧洲央行在今年第四季度以前都不会上调利率。
其实借欧元套利者早有人在，据《华尔街日报》报道早在1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了多达12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。据德意志银行发言人韦查特说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。
欧盟官员表示，欧盟监管机构对2001年高盛为希腊进行的尤其引发争议的“场外”货币互换交易并不知情。据参与2001年交易的人士称，希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。
所谓货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。
现在越来越多的舆论指责高盛利用希腊困境谋取利益。知情人士称，高盛先是用一种信用证来对冲它在这笔交易中的风险敞口，2005年又将该交易转移给了希腊国民银行。2008年，希腊国民银行又在高盛安排的一项交易中，将这一掉期产品转移给了一家特殊目的公司。一旦进入特殊目的公司，就如同进入了黑匣子，游离出公众视线之外，只有交易者才能知晓。
希腊评级或被再度下调的消息使昨日亚太地区股市普遍下跌,欧洲股市也小幅低开,欧元汇率继续下行,欧元兑日元更跌至年内新低。
削减4%赤字可救欧元吗？
自从希腊政府去年出台预算赤字相当于GDP的12.7%以来，市场对于希腊偿债能力的担忧持续冲击金融市场，市场人士指出，如果希腊评级再遭下调，不但希腊很难翻身，欧元也将持续面临下行压力。
德国总理默克尔24日在接受德国当地媒体采访时也表示，欧元正经历自诞生以来最严重的危机，只有希腊和其他高负债国家从根本上解决问题，市场对欧元的信心才能得到恢复。
默克尔认为，欧元在金融市场的信誉将取决于希腊能否实现将预算赤字占比削减到4%的目标。
债务危机不仅令希腊等国举步维艰，更加暴露出欧元体系深层次的结构性缺陷。美国著名投资者乔治·索罗斯22日撰文指出,任何一种成熟完善的货币体系均需要央行和财政部两者兼备，共同“保驾护航”。
当金融危机袭来时,央行能提供流动性,财政部处理债务。而由16国组成的欧元区只是一种货币联盟,并非政治联盟，在机构设置上只有欧洲央行,没有单一的“欧洲财政部”。索罗斯将这种设计比喻为“车拉马”,而不是“马拉车”。
2008年的金融危机充分暴露了欧元机制的这一漏洞，各成员国不得不凭借一己之力拯救本国的金融体系，但在欧洲央行统一货币政策下,希腊等国又失去了本币贬值的危机救助手段。索罗斯警告,如果没有外力救助,希腊可能无计可施，最终走到政府破产、债务违约的境地。这就引发出一个新问题，在最糟糕的情形下,希腊会不会被迫退出欧元区,进而引发欧元区解体?
伦敦经济学院政治经济学专家鲍伯·汉克日前也撰文探讨了“欧元死亡”的可能性。汉克认为，由于欧元区未能创建协调预算和税收政策的机构和制度,使各成员国政府面临类似希腊危机时束手无策，不排除数年后欧元消失的可能,或“流通范围缩小至法国、德国和一些小国”。
汉克称，危机有可能进一步恶化，投机者狙击和市场担忧加剧将使希腊国债沦为垃圾债券,希腊被迫放弃使用欧元，“一旦发生那样的情况,市场随后将瞄准西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等高负债国家,直到其也被逐出(欧元区)。到那个时候,即便法国、德国等欧元区核心国家继续使用欧元,欧元也早已远离了作为欧洲融合工具的主要创立宗旨”。

http://money.163.com/10/0304/18/60V0DISU00253B0H.html


欧元区是否会分崩离析

欧元区在经历了财政危机的风暴洗礼后，有专家学者预测欧元区有瓦解之虞，我们尝试由希腊、西班牙两个受创最深的国家，其掌握政经大权之总理接受访问时之谈话，试图从中看出些许端倪，让我们对欧元区的复苏进程，能有更进一步得掌握，毕竟欧元的走势与经济何时走出阴霾，有着密不可分的相关性。
帕潘德里欧（George Papandreou）希腊总理：
帕潘德里欧在世界经济论坛中表示，希腊正试图降低其财政赤字，并预期两年内可收到初步的成效，并进而恢复信用状况，希腊由一个欣欣向荣，每年GDP成长率达5％的健全国家，沦落到爆发财务危机，经济萧条的窘境，帕潘德里欧认为这与欧元区无关，只能怪罪自己国家政府之管理不当，导致浪费公帑，贪污舞弊丛生，但换个角度来看，此次危机也可视为凸显希腊本身实质核心经济问题的一次大体检，也是一个改变未来的转机。他并重申振兴经济的决心，将在2012达成将预算赤字降至占GDP比率3％以下的目标，以符合欧盟规范，他希望欧盟能协助希腊制定出必要的规范与纪律，并提供财政技术咨询，他并再度重申欧元区绝对是不可或缺的缓冲区，有了此一缓冲区，希腊才得以重建、进步，再度走上成长之路，因此欧元区对希腊以及全欧洲而言，皆是一项珍贵的资产，希腊绝对不会离开欧元区。
萨帕特罗（Jos Luis Rodriguez Zapatero）西班牙首相：
首先他强调欧洲已经成功脱离金融风暴，欧盟国家仍将团结不可分，西班牙也已同意遵守欧盟规定，至2013年也将达到欧盟对财政赤字之规范，他也重申西班牙不会放弃欧元，他坚信没有会员国会离开欧元区，相反地，因为此次危机将实际展现欧盟在危机发生时对其会员国产生之保护效果，相信只会有更多国家想加入欧元区。
结论
由上述两位总理的访谈中，我们可以清楚发现，欧元区的崩离只是一个危机的预言，值的欧元区的国家警惕，但实际上欧盟的存在仍是欧洲之福，能让欧洲再次走上康庄大道。

http://money.163.com/10/0304/12/60UC21I800253B0H.html


希腊债务危机或将催生欧盟制度大改革

在经济、政治双重“二次探底”的巨大压力下，欧盟一体化管理最近一段时间以来遇到了空前的阻力。
因为经济回升乏力，失业率居高与降薪引发的罢工示威频发，希腊、葡萄牙、西班牙乃至英国等国财政债务危机压力日趋凸显，然而，近期欧盟委员会公布对冰岛申请加入欧盟的分析报告却认为，鉴于冰岛与欧盟具有共同价值观，并在民主、法制等诸多领域已符合或接近入盟标准，欧委会建议启动与冰岛的入盟谈判。
倘若在经济运行正常时期，冰岛加入欧盟的谈判，似乎并无多大值得争议之处。然而在此次贷危机复苏二次探底过程中，吸纳作为次贷金融危机重灾区的冰岛加入，对于原本在希腊等国债务危机中已充分表露一体化管理不足的欧盟来说，不啻为一项严峻的挑战。这一挑战，其实并不在于民主、法制与价值观这些空泛的精神领域，而来自于现实的内部政治利益倾轧与经济利益纷争。
究其本质而言，此次希腊、葡萄牙、西班牙，甚至包括老牌西欧经济强国英国在内的财政债务危机，凸显出了欧盟货币一体化与各国财政分治之间的真实冲突。情况明摆着，希腊等国可以利用欧元的强势地位为本国财政低成本融资，但是随着主权债务的快速积累，这些国家的偿债能力却因次贷危机与内部管理不善等缘由未能得到相应的补充。一旦债务到期，不仅这些国家政府与金融系统不可避免将陷入全面瘫痪，同时还将通过欧元这一传导途径，严重冲击整个欧盟经济。
为了维护自身经济货币系统的一体化进程，欧盟不得不选择各种渠道为希腊等债务危机国输血。比如，虽然早先德国一再强调不会对希腊施以援手，但是欧洲议会德国议员夏齐马卡基斯2月27日则对媒体表示：德国、法国和荷兰正计划购买希腊国债，进而帮助希腊度过债务危机，其中德国计划立即购买50至70亿欧元。看来，虽有来自援助国内部的民众与政治势力的反对，但是为了顾全欧盟经济复苏与一体化的大局，给予援助实为必要。
这一点，与此前次贷危机紧急救援时期的美国政府与大型金融企业机构之间“太大而不能倒”的博弈情形，颇为类似。美国政府监管层对这一问题的改革方向，是加强对金融机构的风险监管，更严格进行内部审查管理。而欧盟作为一个仅具备部门中央政策监管权力的半国家机构，其对下属各成员国的经济与政治政策，仅存在一些基础性的限制条文。如财政赤字必须限定在GDP的3%以内。由于实际上无法介入到各成员国的实际财政债务运营中去，事后缺乏有效的惩罚机制，此类基础性条文形同虚设。德法等欧盟主要国家被迫选择援助希腊就是最好的例证。
所以就有舆论担忧，此时如果贸然引入像冰岛这样的次贷危机重灾国加入欧盟，则欧盟重陷希腊那样的困境恐在所难免。何况，此时英国、爱尔兰等欧盟本身成员国在治理危机“二次探底”方面自顾不暇，哪里还有余力来应付新的危机蔓延？
已有分析人士指出，治理此类危机的良方是加速欧盟政经一体化，这在理论上的确是一条治本之策，如果将欧盟作为一个国家来治理，成员国作为地方政府统筹管理财政货币，那样的确可以避免相互之间的扯皮现象。可是，事实上这一方法不仅不可能在短期内实现，同时也对欧盟一体化的核心概念与欧盟自由思想的传统观念有所误解。自50年前的欧共体起直到今天的欧盟，欧洲一体化的努力目标，就是对外用一个声音说话。然而这仅仅是对外，在对内方面，由于欧盟各国由来已久的历史分割与传统注重自由平等独立的观念，欧盟在短期内更多的是提供一个各成员国交流与沟通的平台，实则属于相互松散联合的“邦联”制度，而非像美国那样有较强中央集中形式的“联邦”体制。
眼下的希腊债务危机，可视为对这一松散邦联制度在经济危机联合干预领域的考验。如果各成员国不能达成就危机二次探底治理的一致，那么整个欧盟一体化进程将会出现大幅衰退，目前来看，这种可能性极小。而一旦给予希腊以充分的援助，那么如果规避像希腊这类“有恃无恐”的财政绑架危机，将成为欧盟日后的主要议题。美国政府可迅速出手干预房地美等大型金融机构的运作，但在法理上，欧盟却无法干预希腊本国内政事务。
或许附加更多政治经济限制条件的紧急援助，是目下最为可能的介入模式，希腊必须向欧盟以及主要援助国呈报债务重组与削减计划的进展。而此后希腊利用欧元对外融资必须经过欧盟更为严格的审查，以防止其与华尔街投行再度联合造假。同时，对于深陷希腊债务造假的有关国际金融机构，必须施以更为严格的准入与监管措施。
欧盟内部这样的管理改革，能行得通吗？

http://money.163.com/10/0304/12/60UC1NOO00253B0H.html