【转贴】西班牙可能需要2500亿欧元援助

西班牙步希腊后尘，成为欧元区“定时炸弹”的可能性正在增加。
　　穆迪投资服务公司6月14日宣布，将希腊政府债券主权信用评级从“A3”降至垃圾级“Ba1”。当天，西班牙财政部副部长奥卡尼亚首次正式承认，欧债危机对西班牙银行业影响巨大，外资银行拒绝向该国银行提供贷款。
　　据内部人士透露，欧盟、国际货币基金组织(IMF)和美国财政部正起草一份针对西班牙的流动性援助计划，其中包括高达2500亿欧元(3350亿美元)的信贷安排。
　　欧盟成员国领导人峰会将于今日在布鲁塞尔召开。欧盟将从严格财政纪律、缩小成员国经济差距、强化危机处理能力等方面着手，探寻摆脱危机的长久之计。
　　西班牙濒临困境
　　穆迪14日将希腊政府债券主权信用评级从“A3”直接下调4级至垃圾级“Ba1”，将希腊短期发行方评级从最高的“Prime-1”降至最低的“非优级”。穆迪将希腊政府债券评级前景定为“稳定”，未来6个月内不会再改变。
　　15日，穆迪再次下调了希腊9家银行的信用评级。穆迪高级分析师卡尔森表示：“希腊评级最大的风险是其经济前景，财政紧缩政策将遏制其经济增长。”
　　与希腊的融资难和高负债情况类似，西班牙正在成为欧洲债务危机中第二块就要倒下的多米诺骨牌。西班牙副财长奥卡尼亚称：“信贷紧缩肯定存在。”但他同时表示，西班牙政府未效仿希腊申请外界援助。西班牙对外银行董事长冈萨雷斯表示，目前该国大多数企业和银行都面临着融资冻结的境地，在国际资本市场上吃了闭门羹。
　　欧洲央行行长特里谢也对西班牙银行业状况表示担忧，并称该国或需欧洲国家援助。据德国媒体报道，17日的欧盟峰会将讨论援助西班牙一事，但此消息随后遭欧盟官员否认。
　　西班牙央行最新发布数据显示，欧洲央行5月对西班牙金融机构的融资达856.2亿欧元，较4月激增15%。欧洲央行5月对欧元区银行的融资额为5186.4亿欧元，西班牙银行占据了其中16.5%的份额。
　　14日，西班牙马德里储蓄银行向政府银行系统有序重组基金(FROB)申请44.7亿欧元(54.7亿美元)，用以完成与另外6家储蓄银行的合并。据西班牙媒体报道，西班牙储蓄银行也已向FROB申请110亿-115亿欧元的援助。FROB由西班牙政府于2009年设立，目前该基金资金总额为120亿欧元。据报道，西班牙各储蓄银行完成重组所需资金规模可能将超过120亿欧元的水平。
　　国际清算银行(BIS)13日发布报告称，截至2009年底，法国和德国的银行在欧元区高负债国家的风险敞口最大，规模约为9580亿美元，而风险敞口的几乎一半是在西班牙。
　　此外，西班牙共有6000亿欧元债务将在2010年到期，需在7月为162亿欧元的债务进行再融资。目前该国融资成本急速上升，16日西班牙国债与德国国债收益率差扩大13个基点，创历史最高水平。
　　欧盟峰会受瞩目
　　17日召开的欧盟峰会令金融市场瞩目。此次峰会计划审议并通过欧盟未来十年经济发展战略——“欧洲2020战略”。根据该战略，欧盟将寻求以知识和创新为基础的“灵巧增长”，以发展绿色经济和提高竞争力为内容的“可持续增长”，以及以扩大就业和促进社会融合为指针的“包容性增长”。
　　此外，峰会将讨论是否在欧盟层面禁止裸卖空交易。峰会还将提出最晚于2011年底完成欧盟金融监管立法程序，保证各国在2012年将其转化为国内立法。监管新规不仅将对裸卖空交易和信用违约掉期（CDS）市场采取行动，还将涉及金融衍生品市场运作、完善储蓄担保机制和提高金融机构资本金要求等方面的内容。
　　欧盟统计局公布的最新数据显示，欧元区4月份工业产值较上月及上年同期分别增长0.8%和9.5%，同比增幅创1990年来最高水平。尽管如此，美国知名投资者索罗斯15日仍认为，欧元区在2011年陷入经济衰退几乎是不可避免的，此后还将面临几年的经济萧条。

http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100617/01118123486.shtml

【转贴】美国债务首次突破13万亿美元 已达GDP90%

中新网6月3日电 据外电报道，美国财政部2日表示，美国债务历史上首次突破13万亿美元大关，政府支出的急速膨胀也引发各界的愤怒。
　　根据官方的统计，美国政府为终结经济危机而投入庞大的支出，已让政府的负债到6月1日高达130508亿2646万886.97美元。
　　分析人士称，美国国债目前已达到国内生产毛额(GDP)的90%，若至GDP的150%，将造成恶性通货膨胀的风险。

http://news.sina.com.cn/w/2010-06-03/153817605605s.shtml



国际在线专稿：据《每日邮报》报道，美国债务历史上首次超过13万亿美元，根据国际货币基金组织提供的数据，经济学专家预测美国债务将在2012年超过国内生产总值，成为一个填不满的“黑洞”。
　　据报道，奥巴马为应对上世纪30年代以来最严重的经济衰退投入庞大支出，使美国政府负债达到历史最高值。政府为吸引国债投资者将不得不提高国债利率，给美国政府和民众带来极大负担。
　　经济专家警告说，由于全球经济危机，美国的经济增长率将难以达到过去50年的平均值3.2%，一旦政府债务超过国内生产总值，美国将面临恶性债务循环的威胁。

http://gb.cri.cn/27824/2010/06/08/5105s2879321.htm

6月投资概要

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更新日期：09-06-2010

【转贴】希腊债务危机与欧元前景

希腊债务危机让欧盟面临着挑战，欧元面临着诞生以来最严峻的何去何从的选择?拯救措施是必然的选择，而更重要的是反思后有没有切实的措施
　　■越石综述
　　2009年10月初，希腊总理帕潘德里欧新官上任，却赫然发现前任给自己留下的巨大财政赤字。最后不得不对外宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7％和113％，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3％和60％的上限。希腊债务危机由此拉开大幕。于是围绕着救不救希腊，欧盟27个成员国打了八个月的“口水战”，前不久终于达成一致，准备斥资7500亿欧元拯救“病入膏肓的小兄弟”。很快，希腊可能到手第一笔资金，以偿还5月19日到期的85亿欧元国债。IMF也正就对希腊的300亿欧元（约合400亿美元）贷款援助计划进行表决。事情远没有到此结束，这场危机有可能蔓延到爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国，势必引发世界金融市场的震动。而这背后凸显的正是欧元的尴尬，希腊债务危机把欧元推到了一个十字路口，欧元到底何去何从，也是很多人心中的问号。
　　故事或许还没有结束
　　救希腊就是救欧元，否则欧盟就不会那么艰难地达成一致。曾有人认为谁说欧盟内讧不绝？拯救希腊是欧洲团结一致的最好例证。问题的关键是不团结不行，欧元区的国家要保卫欧元。既然已经创造了欧元区，它就必须运转起来。就像一部电视剧，第一波刚刚结束，接下来，人们关注的是拯救会不会见效。有分析认为，从短期来看，症状可能得以缓解。但从中长期来看，这只是治标不治本。国际货币基金组织欧洲事务部负责人马雷克·贝尔卡在欧盟总部说：救助计划的出台“给欧洲人带来一丝宽慰，可能起到平息市场的作用……但别把它当做长久之计。它就像吗啡，能使病人镇静，但还需真正的治疗”。欧盟委员会主席巴罗佐认为，提供巨额救助机制并不是最终目的，各成员国加大力度巩固财政才是“未来努力的方向”。他还强调，将加快建立一个“更强大、更透明”的金融监管机制。新闻媒体看法似乎更悲观，英国《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫指出：“这是绝望之时的绝望之举。该方案会奏效吗？唉，我很怀疑。”沃尔夫进一步分析说，目前希腊已无法利用市场。因此，除了同意该方案（无论它能否实施）外，另一个选择只能是违约。届时，希腊将不再支付债务利息。如果希腊违约，该国银行体系将会崩溃。其实，人们更关注的是接下来会不会有更大债务危机，一旦希腊债务危机向外扩散，蔓延到西班牙和葡萄牙等其他欧元区国家，看似庞大的7500亿欧元恐怕也只是杯水车薪。仅希腊一国的公共债务就高达3000亿欧元。而西班牙是欧元区第四大经济体，经济规模是希腊的四倍多，仅去年其国债总额就高达4620亿欧元。如果西班牙也需要救助，那得需要多大规模的资金？沃尔夫说，目前正在上演的危机，证实了那些把欧元视为一个高风险项目的人是正确的。人们担心，让差异如此巨大的国家结合在一起，将会加剧（而非削弱）紧张。这种担忧似乎也被证明是正确的——德国国内兴起的反欧情绪就是证明。然而，既然已经创造了欧元区，它就必须运转起来。救援希腊仅仅是故事的开始。在不太遥远的未来，欧盟仍需做更多的努力，以应对迫在眉睫的危机。还有新闻分析则更悲观，说欧元的命运已上了赌台，因为救助先例一开，其他成员国很可能产生侥幸心理和依赖意识。比方说，爱尔兰、葡萄牙和西班牙等国的债务危机实际上也是一触即发。一旦这中间谁再出事，“希腊救得，难道我们就救不得”？到时候，欧盟需要填补的窟窿会越来越多、越来越大，那就不是一个7500亿了，而是五个7500亿都未必够。已经紧巴巴的欧盟财政可兑不出这天文数字般的欧元！最终，可能导致欧盟信用尽失，在市场上再也“担保不出钱来”。这个结果一旦出现，就应验了一些分析人士的话，“欧元不得不解体”。10年前消失的法郎、马克和里拉等货币将在“危机中获得重生”。
　　其实，没有没有哪个国家比欧盟更在乎欧元的命运，毕竟欧盟创造出一个欧元不容易，欧盟捍卫欧元的决心也很大，这从他们的措施可以看得出来。据新华社报道， 欧盟委员会5月12日正式出台改革建议，拟完善欧盟层面上的经济治理，通过强化财政纪律和加强成员国间经济政策协调等措施防范希腊债务危机重演。欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利·雷恩在5月12日的新闻发布会上说，这套改革方案将建立在三大支柱上，即强化欧盟财政纪律、加强经济政策协调和建立一套长效的危机应对机制。在强化欧盟财政纪律方面，如何确保成员国按照《稳定与增长公约》的要求严格控制财政赤字和公共债务将是稳定经济的基石。为此，改革方案有两点创新最值得关注，即通过事先的预算评议制度和事后的惩罚措施，双管齐下给欧盟的财政纪律配上“牙齿”，从而使其真正有效。一方面，欧盟将加大对成员国的预算监督力度，今后欧盟成员国在每年出台预算方案前都需要经过相互间评议，从而对赤字或债务超标的国家形成压力；另一方面，对于像希腊这样一再违反欧盟财政纪律或拒不纠正错误的成员国，欧盟将考虑采取必要的惩罚措施，包括冻结欧盟拟提供的资金等，以备不时之需。在加强经济政策协调方面，欧盟委员会建议套用《稳定与增长公约》中的财政监督机制，加强对成员国宏观经济政策监督，建立一套包含主要经济指标的衡量体系，及时发现欧盟尤其是欧元区内部的宏观经济失衡局面，并为相关国家提出政策建议。欧盟成员国的经济改革政策将和预算方案一道接受相互间评议，以增进协调。作为最后一根支柱，欧盟委员会建议应设立一套永久性的危机应对机制，为陷入严重财政困难的欧元区国家及时提供救助。如果前两项改革内容重在避免酿成危机，那么，最后一项内容则是为了事后及时补救。


危机中的反思
　　欧盟经济一体化进程曾被视为截至目前最成功的，希腊债务危机使欧盟面临着挑战。世界经济论坛欧洲会议5月10日至11日在布鲁塞尔举行，来自欧洲和世界其他地区40多个国家政界、商界、学术界、企业和社会团体的400多名代表出席。本次会议是在欧元区债务危机蔓延、欧盟紧急出手救助的背景下举行的，据报道，本次会议的主题是“新的领导、新的前景”。代表们在反思债务危机的同时，就如何落实十年发展规划——“欧洲2020战略”进行了充分讨论。代表们认为：欧洲目前已经走到十字路口，在困难面前欧洲不能退缩，2010年可以成为欧洲新的起点。代表们认为欧元区债务危机暴露了欧元本身的缺陷，欧洲人从此前十年的盲目乐观中惊醒。债务危机爆发的根源是欧元区国家缺乏统一的财政和经济政策。欧盟委员会主席巴罗佐在议题为“危机管理”的小组讨论中说：“欧洲要想实现货币联盟，首先必须推动经济联盟。”为此，欧盟将加强对各成员国的财政监管，严格监督各成员国执行《稳定与增长公约》中的赤字和公共债务标准。欧盟经济与货币事务委员奥利·雷恩在发言中批评国际信用评级机构不负责任，推波助澜，扰乱国际金融市场。他说，欧盟委员会正在考虑创建欧洲自己的信用评级机构。与会代表认为，面对债务危机，欧盟及相关成员国治理财政的力度很大，现在关键是落实。在议题为“过去十年的教训”的小组讨论会上，代表们认为，欧盟过去十年的发展规划——“里斯本计划”的目标是使欧洲在2010年成为世界上最有活力和竞争力的知识型经济。但是，在相继遭受网络泡沫破灭、全球经济危机和欧元区债务危机的袭击之后，欧洲经济萎缩，失业率攀升，“里斯本计划”彻底失败。10年间，欧洲与美国和日本的差距进一步拉大。目前，欧洲的经济复苏也远远落后于美国和中国等国家，许多代表们呼吁，债务危机是短期的，欧洲目前不能因忙于应对债务危机而把长期发展抛在一边。谈到关于欧盟未来的发展规划，欧盟理事会主席范龙佩在论坛开幕式上说：“欧洲再也支撑不了现行的社会模式了，欧洲凭1％的经济增长率是不可能在当今世界发挥重要作用的。欧洲必须实现经济快速增长和增强竞争力。”在落实“欧洲2020战略”的讨论中，与会代表共同探讨了欧洲未来10年的发展策略。“欧洲2020战略”确立了欧盟以知识型经济、低碳型经济、高就业型经济为基础的新经济增长模式，设定了欧盟国家可持续发展的目标。代表们认为，要实现这一目标，欧盟必须做好以下方面的工作：一是发展绿色经济；二是鼓励创新和研发；三是改革教育和培训，使其与经济相结合；四是进一步释放劳动力市场流动性；五是加紧建设欧洲“单一数字化市场”。
　　希腊债务危机也让国际货币基金组织（IMF）不得不推出巨额救助方案。对此，中国驻IMF执行董事何建雄在接受新华社记者专访时表示，希腊危机的教训是深刻的，IMF和各方都必须进行深刻反思，防止类似危机再次发生。何建雄说，国际金融危机肇始于美国，这次主权债务危机又发端于欧元区，危机的源头都是发达经济体。这次危机的一大教训就是，IMF过于将监督重点放在发展中国家和新兴经济体，从而忽视了对发达国家存在问题的关注。“IMF应该反思，它对成员国的监督，尤其是对发达国家的监督是否有效，它是否应该调整监督的重点，从相对偏重于对发展中国家和新兴经济体的监督，转为对发达国家的问题同样予以重视，”何建雄指出，此次IMF从希腊债务危机中要汲取的另一大教训，就是不能只关注一些国家的对外部门政策，而缺乏对一些国家国内政策的监督。他说：“过去几年，IMF把注意力较多放在全球失衡问题上，尤其是主要贸易大国的经常项目和国际收支状况上，忽视了一些地区和国家内部的扭曲和失衡，这使得希腊等国的问题长期未能得到重视。某些地区，比如欧洲，总体上国际收支并没有明显失衡，但实际上内部积累的失衡很严重，削弱了经受冲击的能力。”为何希腊经济规模并不大，其危机却被认为具有系统性溢出效应？何建雄指出，这是因为市场认为一些其他国家也不同程度上存在类似的失衡，“这些国家的扭曲和失衡得以积累，没有受到国际社会的应有重视，说明IMF对这类国家监督力度是不够的。” 在何建雄看来，IMF目光盯紧发展中国家和新兴经济体，也有其客观原因。“以前一些发展中国家和新兴经济体面临的风险确实多一些，需要基金组织资金援助的也多为发展中国家和新兴经济体”。
　　何建雄认为，危机也有积极的一面。有关各方和IMF可以从中汲取教训。欧盟和欧元区内部由此加强相互监督，加快改革，增强经济增长动力。IMF在对有关国家提供资金和技术援助、避免引发更广泛危机的同时，在政策指导、监督上可以多一点推动、鼓励，甚至必要的压力。其他和希腊存在类似问题的国家，可以在问题进一步恶化前加快结构性改革，避免市场信心进一步丧失。


希腊债务危机大事记
　　2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12％，远高于欧盟允许的3％上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权评级，希腊债务危机由此暴露出来。
　　2010年1月、2月，希腊相继出台缩减财政措施，但效果不大。
　　2月9日，德国考虑同其他欧元区国家向希腊以及面临债务问题的国家提供贷款，以免危机扩散。
　　2月15日，欧元区财政部长表示，将给希腊一个月的时间来证明它能够恢复预算平衡，否则欧元区其他国家将要求它大幅削减支出，并开征新税。
　　2月23日，希腊债务危机扩散到银行系统，希腊四大银行评级遭到下调。
　　3月3日，希腊推出高达48亿欧元的赤字削减方案，约占希腊承诺削减赤字规模的一半。
　　3月25日，欧盟峰会达成欧盟与国际货币基金组织联手援助希腊的协议。
　　4月27日，标准普尔评级机构将希腊主权债务评级从BBB下调为BB+，使之成为名符其实的垃圾级。
　　5月2日，希腊与欧盟和国际货币基金组织就救助方案达成协议，希腊未来3年将获得高达1100亿欧元的救助贷款，远超原先商定的450亿欧元。其中欧元区出资800亿欧元，国际货币基金组织提供300亿欧元。
　　5月2日，希腊宣布3年内紧缩开支300亿欧元，把赤字占国内生产总值的比重由去年的13.6％于2014年底前削减至3％以下。紧缩政策包括公务员冻薪3年、削减公务员补贴8％、提高增值税至23％、加大烟酒和燃油税10％、削减国防开支等。
　　5月4日，欧美股市全线下跌，欧元兑美元汇率下挫至12个月来的新低。
　　5月5日，希腊暴发全国性大罢工，10万人举行示威活动，抗议政府的财政紧缩政策。示威造成至少3名职员死亡，5人受伤。警方总动员，并宣布首都进入戒备状态。
　　5月10日，欧盟27国财长决定，设立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，以防止希腊债务危机蔓延。这套救助机制由三部分组成，其中4400亿欧元由欧元区国家以政府间协议的形式提供，另有600亿欧元将由欧盟委员会从金融市场上筹集，此外国际货币基金组织也将提供2500亿欧元。
　　5月12日，欧盟委员会出台改革建议，拟强化欧盟财政纪律和成员国经济政策协调，通过完善欧盟层面上的经济治理防范希腊债务危机重演。（摘自新华网）

http://forex.jrj.com.cn/2010/06/0710157589481.shtml

欧洲债务危机

自今年以来，欧元已经下跌了超过10%；那么欧元还会继续下跌吗？
欧元危机的国家，主要以希腊最为严重。除此之外，还有一些潜在债务危机的国家有葡萄牙，西班牙，爱尔兰等。。。
希腊的债务严重超过了欧盟定下的标准，也明显的是达到了国家破产的程度。
欧州这次的危机是怎么形成的呢？哈哈。。。说来话长。。。
话说希腊为了加入欧元区，因为达不到欧盟的标准，因此找来了高盛集团帮他发债以及融资等，做好账面成长与开支，以达到符合加入欧盟的条件。接着，希腊也就顺利完成了让他骄傲的心愿，成功加入了欧元区。希腊为其十年的债倦，犹如一个即使炸弹，正开始倒数着。。。。
加入欧元后，希腊一直都有着很大的开支，这些开支包括人民的福利，退休者的高额津贴以及公务员的奢侈福利等。希腊政府奢侈的开销，犹如引爆炸弹的催化剂，随时爆炸的更加严重。
2007年，美国的次级房贷爆发后，导致很多投资机构面临巨额亏损，希腊也不例外。不过，这亏损似乎已经让希腊政府开始担心即将在2010年到期的债卷，在这一段漫长的经济衰退，希腊要筹到数百亿来还债，简直就是无稽之谈。时间一天一天的过去，希腊即将破产的迹象越来月明显，就在2009年11月开始，欧元锁定了下跌局势，希腊债务到期剩下不到半年。
2010年5月，欧盟与IMF达成了协议以2：1的比例出资救助希腊语欧洲陷入危机的国家，也就是说欧周央行救助2亿，IMF就会出资1亿救助。前前后后总额高达7500亿欧元的救助金批准下来，也让欧元/美元从1.26xx反弹至1.30xx。好景不长，由于降低赤字能力还是令人怀疑是否奏效，加上西班牙等国的银行信用评级被降低，导致欧元的压力雪上加霜，上涨也就仅仅维持了一天，随后继续下滑，屡创新低。
说到这里，欧盟为什么不让希腊破产，而要救助希腊呢？就让我们分析一下欧元为什么非要救助希腊与其他面临债务危机的国家。目前欧盟拥有27个成员国，欧元是有27国所抵押在欧洲央行的金条根据比重以该国的货币来兑换欧元。倘若欧洲5猪因为违反欧盟的赤字比例与债务过高而被逐出欧盟的话，这五国将会用会从央行用欧元赎回它们抵押的金条，然后用回他们原本的货币。此事一旦发生，欧元抵押金条少了，欧元钞票多了，很自然的欧元将会严重贬值。为了避免这种现象的发生而影响到欧洲国家的贸易，最终以德，法为主的欧盟终于同意出资高达7500亿欧元的救助金于债务问题的欧洲国家。当然，欧盟国家人民的血汗钱，就这样救助挥霍如水的希腊等国家，肯定让该国人民反对。因此，为了确保危机国家有效运用救助金，欧盟也开出了条件，要希腊遵从。
希腊债务当前，也唯有接受附加条件的约束，执行一连串的削减开支，减少财政赤字；希腊采取了增加人民税率，扣除百姓的退休金等。。。这些政策让一向性格懒惰的希腊人民难以接受，因此大罢工来抗议政府等，希腊政府也无可奈何。。。在此，重点是希腊现在借钱来换钱，加上社会动乱，打击主要旅游收入，甚至外资打退堂鼓的念头都让希腊的收入受到了严重的打击。希腊收入遭遇打击的同时，希腊接下来的收入能否足以还清利息是个关键点。其次，付息之余，能否创造额外的收入来为新一批的短期债卷做个终结？更是关键性的一点。能够最好，不能的话，到时又来一波危机，受打击的不只是希腊，更牵涉到欧盟其他国家，甚至欧元危机导致欧元崩溃！
目前，希腊危机暂时纾缓了下来；接下来招架的就是其它4猪的银行信用评级被降级，因而演变成欧洲债务危机，甚至是欧元的危机。

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更新日期：13-05-2010

【转贴】欧元区峰会急商拯救欧元

16个欧元区国家的领导人8日举行紧急峰会，针对欧元近期大幅下跌的状况，提议成立一项应对欧元区危机蔓延的干预机制，其中的一个主要议题是设立缓和市场紧张情绪的“稳定基金”。
着眼保护整个欧元区
包括法国总统萨科齐、德国总理默克尔、意大利总理贝卢斯科尼等欧元区16个国家的领导人和代表出席了在布鲁塞尔举行的峰会。
这次峰会召开前一天，各国领导人已经就一项紧急援助希腊的方案达成一致，以阻止希腊财务危机的蔓延，同时遏制欧元近期大幅下跌的态势。
根据该计划，欧盟和国际货币基金组织将对希腊提供数百亿欧元的联合救助，但同时，希腊要严格紧缩财政赤字。
8日的会议上，欧元区领导人将目光放在了希腊危机可能在欧元区蔓延的风险上。有专家警告，如果希腊的债务危机得不到救助，将会连累欧元区的其他国家，欧元最终甚至有可能走向终结。
据报道，为了防止类似情况发生导致欧元体系崩溃，出席会议的各国领导人同意建立一个市场干预机制，来保护欧洲的金融稳定。其中就有成立覆盖整个区域的“稳定基金”的计划，以便一些国家出现危机时能够及时应对。救助希腊的资金也将可能来自这个基金中。这个稳定基金的计划将在10日的欧盟贸易和财长会议上加以讨论。
利用一切手段保护欧元
德国总理默克尔称：“各国同意对持续且蓄意做空欧元的投机者进行新的严格限制。而可能成立的“稳定基金”将会向市场传递出一个非常明确的信号。”
媒体称，欧盟条约中禁止拨款救助，但欧元区国家可能会援引一些特例和特殊情况来处理这一问题。比如将此前对非欧元区国家的救助，用到欧元区国家的救助上。据分析，大约有700亿欧元将以这种方式拨出。
欧元区财长让-克劳德·容克在8日早些时候对媒体称：“从现在开始一直到周日晚间，我们将会形成一个保护欧元区的防水线。”容克还说，我们将采取一切手段实现这个目的。
法国总统萨科齐谈到这次会议时表示，欧盟领导人不会让欧元区“不稳定”，欧盟将在下周一开市前做好准备保护好欧元。“我们面对的危机是系统性的，所以应对危机所提出的救助措施也应是系统性的。”
意大利总理贝卢斯科尼则表示，欧元区出于“紧急状态”，他称采取特殊的措施是必要的。
欧洲中央银行行长特里谢对媒体并没有多谈峰会中提到的相关计划。他仅仅表示，“这个机制是欧盟理事会的领导人，以及欧洲委员会的责任。”（张乐）
“各国同意对持续且蓄意做空欧元的投机者进行新的严格限制。而可能成立的‘稳定基金’将会向市场传递出一个非常明确的信号。”
———德国总理默克尔
“我们面对的危机是系统性的，所以应对危机所提出的救助措施也应是系统性的。”
———法国总统萨科齐
“从现在开始一直到周日晚间，我们将会形成一个保护欧元区的防水线。”
———欧元区财长让-克劳德·容克
http://news.ifeng.com/world/detail_2010_05/09/1497767_0.shtml

【转贴】欧元会崩溃吗 来自希腊主权债务危机的视角

由希腊主权债务危机引发的对欧元前景的担忧,成为人们关注的焦点,尽管美国人唱衰欧元的言论一直没中断过。
　　去年10月初,希腊政府突然宣布,2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。 鉴于希腊政府财政状况恶化,惠誉、标准普尔和穆迪三家全球最大的信用评级机构相继调低希腊主权信用评级。令人感到担忧的是,希腊并非唯一出现财政状况恶化的国家,葡萄牙、爱尔兰和西班牙也都面临严重的财务问题,其中爱尔兰和西班牙的财政赤字均占GDP的10%左右。人们担心,这场危机会逐步侵蚀欧元区核心成员,进而影响到整个货币联盟的稳定。从今年1月下旬开始,全球主要金融市场再度出现动荡,其中纽约股市道琼斯指数曾一度跌破万点大关。许多分析人士担心,欧洲债务危机将会导致欧元的崩溃。哈佛大学教授费德斯坦在日内瓦接受采访时曾表示,希腊的紧缩财政计划有可能失败,它很可能会退出欧元区。金融大鳄索罗斯今年2月有关“欧元不可能存活”的言论更是危言耸听。一时间,由希腊主权债务危机引发的对欧元前景的担忧成为人们关注的焦点。


希腊主权债务危机的爆发
　　欧洲货币一体化,从最初构想到成为现实,经历了30多年的漫长岁月。1999年1月1日欧元正式启动,从此在国际金融市场正式登场。为使欧元问世后能成为一个稳定的货币,1991年12月10日通过《马斯特里赫特条约》（即《欧洲联盟条约》,亦简称《马约》）,为加入欧洲经货联盟第三阶段——单一货币区的国家规定了五项“趋同标准”,其中两个标准是预算赤字不能超过国内生产总值的3%和负债率低于国内生产总值的60%。趋同标准的设计是为了确保单一货币联盟的稳定和信誉,欧元的诞生对于欧元区成员国的好处是显而易见的。最大的好处莫过于欧元区是个蕴藏着无限商机的巨大市场,其每年内部贸易额达1.6万亿美元,约占全球贸易总量的15%。实行统一货币,不仅能节省巨额交易成本,还使人才、资金、技术和资源等得到最佳配置,从而获得最大的经济效益。这对欧盟成员国很有吸引力。但是,欧盟成员国要想加入欧元区,享受到欧元区带来的诸多好处,必须达到《马约》规定的经济趋同的5项标准。1999年欧元启动时,在申请加入欧元区的12个欧盟成员国中,希腊是唯一由于未达标而不能首批加入欧元区的国家。
　　在《马约》规定的欧盟成员国必须达到的5项趋同标准中,希腊有两项不达标,即预算赤字不能超过国内生产总值的3%和负债率低于国内生产总值的60%。因此,处于困境中的希腊就求助于华尔街的高盛公司。高盛很快为希腊量身定做出一套“货币掉期交易”方式,使其预算赤字在账面上仅为GDP的1.5%,帮助希腊达到《马约》规定的标准,使其在2001年顺利加入欧元区。之后,高盛还牵线希腊与15家银行达成货币掉期协议,帮助希腊长期掩盖真实赤字状况,使得希腊10年来一再低报预算赤字数目。
　　实际情况是,希腊自2001年加入欧元区至今,仅有2006年的财政赤字小于GDP的3%。然而,纸包不住火。随着全球金融危机的爆发,融资愈加困难,融资成本也愈发昂贵,希腊债务链难以为继,其债务问题终于在全球金融危机后爆发。一时间,希腊债务链全线崩溃,希腊的债务危机震动世界金融市场。
　　高额财政赤字不是必然原因
　　那么,希腊和爱尔兰等欧元区几国的债务危机是如何产生的呢？迄今,人们在分析希腊主权债务危机产生的原因时,认为主要有以下几个方面:
　　（一）欧元区统一的货币政策与缺乏统一的财政政策的特殊性,助推了希腊主权债务问题的产生。我们知道,欧元区货币政策是由欧洲中央银行统一制定的,而财政政策则由欧元区各成员国自己负责,因此,财政政策就成为欧元区各国执行其经济政策的主要手段。由于欧元区国家间经济状况区别很大,而统一货币使得希腊、葡萄牙等国无法像过去那样利用本币贬值来应对债务危机,导致了各国面对危机冲击,过多的依赖财政政策。此外,融资成本相对低的情况导致了部分国家在财政支出方面谨慎不足。
　　（二）虽然欧盟《稳定与增长公约》对欧元区成员国财政赤字和公共债务水平有严格的规定,并且对超标也有惩罚措施,但自欧元区1999年成立以来,成员国财政赤字和公共债务超标的情况就时有发生。多数分析认为,希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国脆弱的财政处境是造成主权信用评级下调的主要原因。实际上,欧盟早已对上述几个成员国启动了赤字超标程序,督促其采取措施将赤字水平降至允许的范围内,但实施效果并不明显。在这次金融危机当中,希腊等欧元区国家由于经济存在结构性弊端,竞争力下降、政府财政入不敷出,而另一方面又不得不扩大开支以刺激经济增长,面对欧元区成员国的大量举债行为,欧盟委员会采取默认态度,这给危机埋下了隐患。
　　（三）一些欧元区国家在金融危机蔓延时放松了财政监控,导致债务飞速增加。最近两年,因遭遇全球金融危机冲击,欧元区国家普遍出现高额财政赤字和主权债务,其中以希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙四国最为严重。
　　上述观点把希腊等国的主权债务危机产生的原因主要归咎于欧元区自身存在的问题,这显然有失偏颇。因为就财政赤字而言,美国、英国、日本等国家的财政赤字也很严重,债务状况同样不容乐观。评级机构穆迪指出,这些国家如果不能洁身自好,也将面临主权信用被降级的危险。
　　事实上,2009年财政年度,欧元区成员国财政赤字占国内生产总值的平均比例约为6.4%。而美国联邦政府赤字占国内生产总值的比重达10%,至今未加入欧元区的英国的财政状况更加糟糕,摩根士丹利公司甚至认为英国很快也会爆发财政危机。显然,后危机时代出现的高额财政赤字问题绝非欧元区成员国的专利。穆迪去年12月8日曾警告,未来数年内全球17个享受3A主权评级的国家均面临财政危境。
　　欧洲主权债务问题实际上与本次全球金融危机是密切相关的。自2007年次贷危机爆发以来,各国政府为了拯救本国经济,都采取刺激经济增长的计划。因此,危机之后,政府的财政赤字出现恶化在所难免。有一种观点认为,欧洲主权债务危机是本次金融危机的“发酵”,它也许会对全球经济复苏造成一定负面影响,引起世界市场担忧。然而,由此导致全球范围内第二轮经济危机的可能性应该很小。
　　此外,投资者的非理性投机炒作也是助推欧洲债务危机不断升级的重要原因。投资者的炒作不断抬高希腊政府的融资成本,加剧了希腊政府的财务困境。这次全球金融危机的发生和投机者的炒作是放大希腊“债务问题”,使其升级为“主权债务危机”的又一原因。
　　拯救希腊=拯救欧元？
　　有观点认为,希腊债务危机似乎正在演变成欧元危机。自去年年底国际三大评级机构相继下调希腊主权信用评级以后,标准普尔又将西班牙主权信用评级前景下调至“负面”,爱尔兰、葡萄牙也收到评级或遭下调的警告。另一评级公司穆迪则以“缓慢死亡”形容葡萄牙和希腊的经济前景。一时间,欧元区利空消息不断,欧元走势不断下行。据《金融时报》报道,芝加哥商品交易所（CME）数据显示,截至2月2日的一周内,共有约4万份沽空欧元的合约,总计金额约76亿美元,创下欧元诞生以来最大规模空头头寸。投机者攻击欧元的企图十分明显。金融资本先是拿希腊开刀,进而把目标对准欧元区内财政赤字和债务状况较差的爱尔兰、葡萄牙和西班牙,扩大欧元区债务危机范围,极力营造市场恐慌气氛,以达到做空欧元的目的。
　　金融投机势力在希腊主权债务危机中推波助澜,大获其利。投机者放大希腊主权债务危机,渲染欧元区其他主权债务违约风险,做空欧元。今年2月中旬,欧元空头头寸高达80亿美元,创欧元诞生以来最大规模的空头头寸。
　　这场危机已成为欧元区成立以来,欧元和欧元经济体面临的一场最大挑战。欧盟不会坐视希腊债务问题恶化到无法挽回的地步,以至引起整个欧洲金融体系动荡。没有人愿意看到希腊或其他国家退出欧元区,或者容忍欧元区解体。欧元区本身的经济实力也能够救助希腊。因为欧元区主要国家的经济持续增长是救援最大的基础,此外,对希腊债务放任自流会影响欧元的稳定。对此,欧盟不可能袖手旁观。关键是怎么救助？我们知道主权债务问题的解决方法除了货币贬值、市场融资外,还有外部援助的方式。第一种方式对欧元区成员国显然不适用,原因是欧元区实行统一的货币政策。第二种方式因希腊目前融资困难且成本高昂也不现实。剩下的第三种方式就是外部援助。外部援助也有二个途径:一是从欧元区国家获得援助;二是从国际货币基金组织获得援助。
　　在3月25日召开的欧元区峰会上,欧元区成员国领导人终于通过希腊救助方案,同意与国际货币基金组织联手,共同救助希腊。在救助金额中欧元区占三分之二。根据计划,救助贷款只能在希腊走投无路,即市场不愿借钱、希腊政府债券无人问津时,经过欧元区16个成员国一致同意,才能动用。该方案同时要求加强监管,防范成员国的财政失控。在该方案中,国际货币基金组织将少量参与救援计划。这符合欧元区的一贯想法,就是依靠欧元区自身的力量来解决问题,保持市场对欧元的信心。这套方案发出一个稳定的信号,将对希腊经济产生积极影响。至此,欧盟援助希腊的计划终于尘埃落定。
　　希腊债务问题是被人为“炒”成热门议题的。希腊的债务问题纯属“被危机”了。有分析认为,金融危机爆发后,美国等一些国家的“救市”行为暗中造就了一批新的金融大鳄。出于资本逐利的本能,不排除他们企图借炒作希腊债务“危机”来唱衰欧元,进而为自己创造投机的机会。做空欧元的结果可使美元走强,这样,一方面可以打压欧元,另一方面又可转移市场对美国巨额财政赤字的关注。有观点认为,希腊债务问题“被危机”背后可能存有“阴谋”。我们认为,虽然希腊目前的财政状况应该说问题是比较严重的,但还到不了“危机”的程度。市场对此的反应显得有些过度,因为希腊债务危机对整个欧盟而言还谈不上是严重的问题。此次欧盟对希腊的援助决定会帮助希腊走出困境。所以,希腊的债务问题不可能导致希腊破产,更不可能导致欧元崩溃。
　　其实,人们对欧洲债务问题过度恐慌是没有必要的。高盛集团全球首席经济学家吉姆•奥尼尔就认为,希腊、葡萄牙、西班牙和爱尔兰在欧盟经济中所占比重不高,即使发生主权债务问题,也不至于影响整个欧元区的稳定性。
　　德国著名的政府经济顾问博芬格指出,所谓“希腊破产将产生多米诺效应”的说法有些过头。实际上,欧元区的平均主权债务相当于其GDP的88%,这个数字虽然很高,但比美国的92%和日本的197%却要低得多,非欧元区的英国情况也比欧元区国家糟糕得多。
　　从来不平坦的欧元之路
　　欧元自诞生以来已迅速成为仅次于美元的第二大国际货币。在国际货币体系中,欧元削弱了美元在国际货币体系中的霸权地位,使国际货币体系呈现两强格局。本次金融危机一度为欧元进一步提升地位提供机遇。伴随着欧元汇率一路走强,欧元资产炙手可热,有关欧元向美元发起挑战的声音在去年欧元诞生10周年之际不绝于耳。然而,一场希腊债务危机却终结了这一大好势头。这场危机所暴露出的欧元区内在缺陷令人对欧元信心大打折扣。
　　客观地说,欧元近期内尚不能在国际金融领域撼动美元的霸主地位,首要原因在于欧盟国家的金融市场过于分散,规模太小,最大的法兰克福交易所其交易量也只有美国纽约交易所的8％。欧盟国家的国债市场相加,债券和股票总额约有2.1万亿欧元,超过美国,但同样是因为不集中,难以形成合力冲击美元。不过,随着欧元在欧洲的全面流通,这种情形必有所改变。
　　对于希腊危机引发欧元崩溃的说法,虽然有点杞人忧天的感觉,但这类危言耸听的言论并不稀奇。早在欧元问世之前,世人对欧元能否在1999年如期问世大多抱有怀疑甚至否定的态度。美国著名的经济学家弗里德曼曾经在欧元问世之前表示欧元不可能在其有生之年问世,即使问世也会很快夭折。
　　然而欧元就是在这一片怀疑和否定声中如期而来,并成为仅次于美元的第二大国际货币。欧元的诞生虽然是一项伟大的创举,但它是欧洲一体化的必然结果,欧洲统一大市场的建成与不断完善的需要催生了欧元的问世。欧洲一体化50多年的历程早已在成员国间形成合作的传统和妥协的机制,它们会为共同的利益而彼此合作。欧洲一体化进程并非一帆风顺,中间经历了不少挫折。每当外界由此引发对欧洲一体化进程和欧共体/欧盟的发展前景的担忧时,欧洲人用自己的行动化解了一个个危机,推动欧洲一体化的继续前行。此次欧盟就希腊援助所做出的决定再次证明了这一点。实际上,美国人总是不断唱衰欧元的言论更多地是反映出了他们对欧元的一种心态。

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