做市商制度

做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。

定义　　
做市商制度（Market Maker）是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，

一般为柜台交易市场所采用。
做市商的三大作用　　做市商制度可以起到做市、造市、监市三大作用。
　　做市，指的是当股市过度投机时，做市商通过在市场上与其他投资者的相反操作，努力维持股价、降低市场泡沫。
　　造市，指的是当股市过于沉寂时，做市商通过在市场上人为地买进卖出股票，以活跃人气，带动其他投资者实现价值发现。
　　监市，指的是做市商可以行使权利，获得交易对象的信息以监控市场的异动。这样做可以保持政府和市场的合理以抵消行政行为的刚烈影响。
　　任何股市，只要有投资者，就会有大小之分，持股量大的就是事实上的庄家，做市商实际上是一种公开的庄家，进行的是“阳光下的交易”。
流动性　　做市商制度的优点是能够保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出证券，不会出现买卖双力不均衡（如只有买方或卖方）而无法交易。但是，由于做市商的利润是来自买卖报价之间的价差，在缺乏价格竞争的情况下，做市商可能会故意加大买卖价差，使投资者遭受损失。
　　一个交易始终活跃的充满活力的证券市场，才能给上市企业和投资者带来不断的动力，并促进经济的发展。?
　　要想达到这个目的，仅有先进的交易设备、方便的交易手段和大规模的投资群体是不够的，还需要一套灵活有效的市场机制。做市商制度(MarketMaker Rule)于是应运而生。?
　　与大部分主板市场都采用集合竞价方式相对应，大部分创业板市场都采用了做市商制度。
　　做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。?

纳斯达克市场　　

做市商制度以纳斯达克市场(NASDAQ)最为著名和完善。全美证券商协会(NASD)规定，证券商只有在该协会登记注册后才能成为纳斯达克市场的做市商；在纳斯达克市场上市的每只证券至少要有两家做市商(目前平均每只证券有10家做市商，一些交易活跃的股票有40家或更多的做市商)。在开市期间，做市商必须就其负责做市的证券一直保持双向买卖报价，即向投资者报告其愿意买进和卖出的证券数量和买卖价位，纳期达克市场的电子报价系统自动对每只证券全部做市商的报价进行收集、记录和排序，并随时将每只证券的最优买卖报价通过其显示系统报告给投资者。如果投资者愿意以做市商报出的价格买卖证券，做市商必须按其报价以自有资金和证券与投资者进行交易。

国内　　

我国的创业板是否采用做市商制度，一直是争论的焦点。目前，我国的上海和深圳两个证券交易所采用的交易制度均是以指令驱动为特征的电子自动对盘系统。而且，由于场外柜台交易在我国尚未出台，采取做市商制度的客观条件还没成熟。因此，在目前已经公布的创业板交易规则征求意见稿中明确规定：“创业板市场采用无纸化的电脑集中竞价交易方式”。但规则起草小组经过反复论证，认为做市商制具有活跃交易等优点，拟在国内创业板引入做市商制。?
　　此外，中国证监会首席顾问梁定邦强调做市商与庄家有根本的区别：做市商的交易行为是透明的，而庄家的行为则是不透明的。他的表态消除了部分人对做市商制度抱有的怀疑态度。

做市商的两种办法

从全球范围来看，在过去两百年间，做市商制一直在黄金现货交易中处于垄断地位。由于历史的原因，黄金做市商在中国才刚起步。了解国外做市商的机理以及实际运作模式，无论对市商还是对投资人，都有重要意义。
做市商的主要职能，其实就是中介。虽然这个词儿在中国没有太好的名声，但是作为市场经济的重要力量，中介无处不在，区别只是大家是否意识到了它的存在。我们有闲散资金直接存入商业银行获得存款利率，而需要资金的人则直接找商业银行用贷款利率借钱。借贷双方互不相识，商业银行并也不生产人民币，商业银行就是人民币的中介。
中介和做市商，作为买卖双方之间的中间人，解决了买卖双方的时间差、地域差造成的交易困难，因此获得了买卖之间的价差形成的利润。根据每个做市商的商业模式的不同，价差形成的利润占公司总利润的比例可以从很小到全部。
做市商通过报出不可撤销的买卖价，风险随之而来。买价过低卖价过高，就会失去市场。反之，则风险陡增。中间商对市场趋势的把握程度有限，而厂家和消费者通常拥有更多的内部消息。于是一些机构依据他们在信息方面的优势，在做市商没有及时跟上市场节奏的时候，根据做市商承诺的买卖价，进行套利，造成做市商风险。原本做市商的目的是低买高卖，结果在某些市场情况下变成了低卖高买。做市商在市场和风险之间如何平衡利益，是一个貌似无法解决的难题。经过近百年的实践，专家学者逐渐总结出两条解决思路。
第一种思路着眼于降低风险。这部分做市商不管客户的买卖动机，只关心自己手上的头寸。他们调整买卖价格，以使得在某一个很短的时间内买卖基本平衡，基本保证手上的净头寸很少，从而最大程度地降低了风险。这种模型出现在20世纪80年代。模型将买入和卖出作为两个独立的泊松过程输入交易系统。交易系统根据买卖的接单速度、单量和价格，分别调整买卖报价，保证库存净头寸在0附近漂。因为风险很低，所以利润很薄。有研究表明此种做市商模式年利润不到10%，在银行系统被广泛采用。
第二种思路着眼于提高利润。他们相信市场反映一切。无论内部消息怎么得来，如果想获利，那些人必须在市场上交易才行。市商通过分析自己接到的买卖单子，获得他们认为是正确的市场信号，然后调整价差，以获得更高的利润。虽然利用了程序化交易的很多技术，其基本道理和股市的技术分析差不太多，都是根据成交量、价格、变动速度等信息，短暂地预测未来的走势，然后加大市场趋势方向的成本，从而获取预测成功带来的额外利润。
以这两种思路为基础，结合量化交易技术，目前国外又开发出自适应模型、动态模型、数量模型等多种做市商模式。通过跨市场套利，做市商已经打通了证券、外汇、黄金、大宗商品之间的通道，形成了一个统一的金融产品交易市场。
国内做市商目前刚刚起步，尚处于探索阶段。与国外百年老店相比，无论“武器”还是“武艺”，都不可同日而语。随着改革开放的深入，国外金融机构进入中国只是迟早的事。如何抓住这也许很短暂的时间苦练内功，培育本土做市商力量，是一个值得探讨的课题。

http://finance.qq.com/a/20110712/000843.htm

投资港股-----成为专业交易员的秘诀

Day Trader —— 成为专业交易员的秘诀 [本文转自网络]　　

投资港股，运用的理论基础跟投资A股，所运用的方法大同小异，万变不离其中，不过是运用的技巧不一样。　
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