MASTEEL 估价

以最近的4季eps来看，masteel拥有19.62sen盈利。6倍本益比目标价为1.17.
MASTEEL目前的每股净现金=0.138
每股净股东资金=0.544
刚刚宣布的MASTEEL warrant发售价设在0.18，每2股配售一股，exercise price为0.67，一股换一股。

以目前股价0.90来算的话，持有一股warrant的成本是0.18+0.67=0.85，看起来好像是持有warrant比较值得。以0.544的净股东资金为准的话，我的风险高达0.31，风险率36.5%。


以4500股masteel计算的话：
卖出4500×0.90，大约取回现金为RM4021，然后买入4500股warrant的话，大约RM839，可以取回RM3182。假设warrant跌至36.5%，即最低价为0.11。我的亏损为RM350；假设股价上升至目标价1.17，warrant的等值为0.50，即每股上涨0.32，赚幅为RM1440，相比于0.90涨至1.17的0.27涨幅的赚幅为RM1215。
由于持有warrant的成本只是RM900以下，我的净现金流可以增加RM3182;比起持有母股的高成本划算的多。
这种情况下是母股涨1分，warrant跟着涨1分；低于0.18时，warrant跌1分，母股需跌4.7分. 即使持有到exercise date，股价不起反跌的话，我的亏损也只是安全线的RM350，甚至全军覆没RM839，只是我的额外现金流RM3182的26.37%，只需将RM3182在期限内生产26.37%的回酬即可，唯一的缺点是warrant并不享有股息。

一般情况来说，warrant的期限是3-5年，随时可以exercise。也就是说，warrant价只会贵过fair value。由于目前股价仅0.90，公布这消息后，母股肯定被推高，因为持有母股才能有warrant的认购权，加上warrant的风险极低，以小博大。

假设母股推高至1.00，那么warrant的价肯定至少0.33；即使不推高母股，以现价认购warrant已经有0.05的盈利在手，除非母股跌。预计接下来masteel的盈利稳定，母股跌的几率不大，除非有心人压低股价，逼迫投资者低价卖出warrant，低价收购warrant，再来拉高母股带动warrant股价上涨，以获取暴利。这样的情况下，长期投资者不妨趁低吸购warrant，等待回升，warrant到期前肯定有至少一个涨幅，因为大庄也要趁机赚一笔，市场流通的warrant预计不会太大，否则公司容易陷入被收购的状态。

问过remiser，exercise股价的价钱如下：
handling charges RM10
bankdraft RM2.15
registrar fee 介于RM10-50

总计最高RM60左右，即0.06分。0.06/4500股，每1000股的手续费必须保留0.013的折扣，一般上这个折扣不会过1sen。

MASTEEL配售105378333股warrant，以配售价0.18计算，筹资总额RM18968099.94.
倘若全数warrant转换成母股，MASTEEL 的EPS将会被冲淡，除非盈利增加。当股东们以0.67的价钱exercise时，总股份就增加至316164999股，净股东资金为RM185367483.10，每股净股东资金就是RM0.586.以此看来除了EPS会被冲淡之外，安全线并不受影响，因此有必要调整随着MASTEEL的EPS来更新它的的目标价。至于warrant，暂时是不受影响，接下来还得留意它的股东经资金的变化。
对于MASTEEL的下游工厂预计将在2012年完成，开始投入生产。以我所见，假设MASTEEL今年的盈利保持的话，估价就不变。2011年盈利预计保持，2012年新厂投入生产后预计将会减低成本以但能否增加新收入，暂时还是未知数。

至于我有没有忽略那些重要因素，我也不清楚，目前看到的就这些，如有差错，还盼见谅。

##盈亏自负，我只是不专业的投资者一名～