資料顯示，從2001至2009年，大馬市場總共吸引33億6500萬美元（約馬幣109億1800萬令吉），惟在2008年發生的全球金融風暴時卻“捲走”市場非常龐大的外資，達34億1050萬美元，超出多年來攫取的外資。
從中可以窺探得到，雖然經濟蕭條是在9月才爆發，惟外資已開始從3月起逐步撤離，直到經濟風暴後的2009年4月，才開始吸引外資重返。
因此，去年全年成功錄得1億5780萬美元外資淨流入，而鑒於市場前景不明朗，今年首兩個月仍淨流出1億零320萬美元外資。
在這逾10年間，只有2001年、2005年及2008年蒙受外資淨流出窘境，分別為5310萬、7億9890萬及34億1050萬美元，總計42億6250萬美元（約馬幣138億2900萬令吉）。
至於其餘的年份都取得正面的淨流入，當中以2004年的表現最出色，錄得9億7860萬美元，緊接著是2007年及2006年，分別為7億4880萬及5億1780萬美元。
按月計，2月是傳統的“好月”，適逢華人農曆新年，“吸金”能力也是最強的，過去10年迎來17億1970億美元外資。
另外，5月及10月的表現則差強人意，幾乎湧現外資淨流出格局，前者總共流失6億6400萬美元，後者則流出7億5750萬美元。
整體而言，過去10年，大馬市場的外資流出比流進的多出8億9750萬美元（約馬幣29億1000萬令吉），顯示外資處於淨賣出水平。
Tuesday, March 30, 2010
Thursday, March 18, 2010
【转贴】“垃圾債”風暴2012年爆發
（美國‧紐約）俗稱“垃圾債券”的高風險、高利率公司債氾濫成災，兩年後的2012年可能造成衝擊慘重的巨大危機，禍害全球金融體系。
專家估計，從2012年起的3年間，至少有7000億美元（約馬幣2.31兆令吉）的垃圾債券將先後到期，屆時金融市場恐怕會不堪負荷。信評機構穆迪（Moody’s）資深會計分析師卡西迪說：“一場金融雪崩正在醞釀。”
標普（S&P’s）全球固定收益研究部門主管瓦莎指出，2007年全球信貸危機爆發前，市場資金寬鬆，許多私募股權基金與非金融公司大玩財務槓桿，而為他們提供銀彈的公司債與貸款多半會在5至7年間到期。換言之，從2012年開始，算總賬的日子到了。
“到期牆”越築越高
此外，許多債務在2009年與2010年到期的公司，也將償債年限延長到2012年以後，將債券專家所謂的“到期牆”（maturitywall）越築越高。
數字足以說明一切，今年內到期的垃圾債券還只有210億美元，但是從2012至2014年，將分別高達1550億美元、2120億美元、3380億美元。
有人認為全球信貸市場逐漸恢復元氣，而且這些高風險公司還有兩年可以準備，再融資難度應該不會太高。問題是，展望2012年的全球債市，一個超級吸金怪獸早已虎視眈眈：美國政府。
業者求貸無門
美國政府2012年的聯邦預算赤字約為9740億美元，加上再融資的8590億美元舊債，總額超過1.8兆美元。接下來的2013與2014年，美國政府還將繼續吸金各1.4兆美元。
洛杉磯第一太平洋顧問公司（FPA）債券資產規模56億美元，總裁艾特貝利警告說：“政府借貸金額如此龐大，將使其他業者不是求貸無門，就是被迫大幅提高取得資金的成本。”
http://biz.sinchew-i.com/node/32406
對衝基金吸金7335億‧金融風暴來首見
（美國‧紐約）投資氣氛好轉，德意志銀行的報告指出，今年以來全球對衝基金吸資增加料達2220億美元（約馬幣7335億令吉），是2007年金融風暴以來首見，對衝基金總資產也會漲至1.72兆美元。
對衝基金研究公司認為，由於2009年對衝基金平均回報達20%，得以吸引投資者重返對衝基金。去年投資者從對衝基金撤走約1310億美元資金。
德意志銀行的調查指出，74%受訪投者預期今年大摩全球指數上升，34%受訪者預料美國標普500指數今年可升5至10%，有助對衝基金回報上揚。
2009年回酬10年來最佳
德意志分析師指出，2009年是對衝基金業過去10年以來回報最佳一年，投資者相信2010年進一步轉強。
德意志銀行預期以另類資產流入計，亞洲區表現將勝全球其他地區，估計現時亞洲對衝基金資產介乎1200億至1300億美元，年底料達1500億美元。
由2007年12月至2009年3月，亞洲對衝基金資產大減42%，跌幅超過全球對衝基金界的29%減幅。
http://biz.sinchew-i.com/node/32403
專家估計，從2012年起的3年間，至少有7000億美元（約馬幣2.31兆令吉）的垃圾債券將先後到期，屆時金融市場恐怕會不堪負荷。信評機構穆迪（Moody’s）資深會計分析師卡西迪說：“一場金融雪崩正在醞釀。”
標普（S&P’s）全球固定收益研究部門主管瓦莎指出，2007年全球信貸危機爆發前，市場資金寬鬆，許多私募股權基金與非金融公司大玩財務槓桿，而為他們提供銀彈的公司債與貸款多半會在5至7年間到期。換言之，從2012年開始，算總賬的日子到了。
“到期牆”越築越高
此外，許多債務在2009年與2010年到期的公司，也將償債年限延長到2012年以後，將債券專家所謂的“到期牆”（maturitywall）越築越高。
數字足以說明一切，今年內到期的垃圾債券還只有210億美元，但是從2012至2014年，將分別高達1550億美元、2120億美元、3380億美元。
有人認為全球信貸市場逐漸恢復元氣，而且這些高風險公司還有兩年可以準備，再融資難度應該不會太高。問題是，展望2012年的全球債市，一個超級吸金怪獸早已虎視眈眈：美國政府。
業者求貸無門
美國政府2012年的聯邦預算赤字約為9740億美元，加上再融資的8590億美元舊債，總額超過1.8兆美元。接下來的2013與2014年，美國政府還將繼續吸金各1.4兆美元。
洛杉磯第一太平洋顧問公司（FPA）債券資產規模56億美元，總裁艾特貝利警告說：“政府借貸金額如此龐大，將使其他業者不是求貸無門，就是被迫大幅提高取得資金的成本。”
http://biz.sinchew-i.com/node/32406
對衝基金吸金7335億‧金融風暴來首見
（美國‧紐約）投資氣氛好轉，德意志銀行的報告指出，今年以來全球對衝基金吸資增加料達2220億美元（約馬幣7335億令吉），是2007年金融風暴以來首見，對衝基金總資產也會漲至1.72兆美元。
對衝基金研究公司認為，由於2009年對衝基金平均回報達20%，得以吸引投資者重返對衝基金。去年投資者從對衝基金撤走約1310億美元資金。
德意志銀行的調查指出，74%受訪投者預期今年大摩全球指數上升，34%受訪者預料美國標普500指數今年可升5至10%，有助對衝基金回報上揚。
2009年回酬10年來最佳
德意志分析師指出，2009年是對衝基金業過去10年以來回報最佳一年，投資者相信2010年進一步轉強。
德意志銀行預期以另類資產流入計，亞洲區表現將勝全球其他地區，估計現時亞洲對衝基金資產介乎1200億至1300億美元，年底料達1500億美元。
由2007年12月至2009年3月，亞洲對衝基金資產大減42%，跌幅超過全球對衝基金界的29%減幅。
http://biz.sinchew-i.com/node/32403
Sunday, March 14, 2010
【转贴】秘書老太買股賺2340萬，全數捐母校
美國百歲人瑞葛麗絲葛洛納今年1月辭世，遺贈700萬美元（約2340萬令吉）給伊利諾伊州母校森林湖學院。惟終身未婚的她，如何靠43年秘書生涯的薪水，存下這筆鉅款，引發美國媒體好奇。葛洛納住在芝加哥以北的森林湖市，她生活簡樸，但不吝嗇，生前已為母校設立獎學金，陸續約捐贈18萬美元（約60萬令吉），更在兩年前成立基金會，準備把財產捐給母校。她的律師和多年老友馬拉特通知校長有關這筆700萬美元（約2340萬令吉）的龐大遺贈時，把校長嚇了一大跳。葛洛納無私的奉獻雖傳為佳話，但大家更好奇的是，她究竟是如何存下這筆龐大遺贈？原來葛洛納大學畢業即進入亞培藥廠擔任秘書，一做就是43年，對生活花費十分謹慎，而她的財富起源于1935年，用180美元（約601令吉）投資首批股票。她以60美元（約200令吉）價格認購亞培股票三股，經過多次配股，又把股息再投入買股票，加上亞培股價節節高升，葛洛納去世時，當初180美元（約601令吉）的投資已滾到700萬美元（約2340萬令吉）。馬拉特指出，森林湖是富人小區，但葛洛納卻住在只單間小屋，出門都是走路，但她可不小氣，退休后四處旅行，並透過馬拉特匿名捐贈禮物給當地居民。
拾荒富翁 留下五千萬遺产
英國一個靠揀破爛度日，炒股票發財的老人，留下了一百萬英鎊，五千萬台幣的遺產。當然引發了一場爭產風波。戴格曼住在瑞典北部一個小城，從小就是個功課很好的學生。後來跟學校鬧翻了，不唸了。四十年前開始，戴格曼在城裡揀拾破瓶子、爛罐子，賣給回收廠，賺點小錢。每天到餐廳、賣場揀過期的食物充飢。前幾天他過世，得年六十歲。兩個堂弟整理他的遺物，發現他在銀行保險箱有價值三千五百萬台幣的股票還有一千五百萬的金條。他家裡的零錢就價值一萬多台幣。一個在他生前照顧他的堂弟說，老哥哥這些年每天到圖書館看兩份工商報紙，對股市研究得十分透徹。用他揀破爛賺來的錢買股票，所以才能留下這麼多的積蓄。他的遺囑載明把遺產留給這位堂弟。另一個堂弟不服，告上法院。法官曉以大義，幫他們倆分配了一下，兩兄弟高興得帶回了這筆意外的財富。
拾荒富翁 留下五千萬遺产
英國一個靠揀破爛度日，炒股票發財的老人，留下了一百萬英鎊，五千萬台幣的遺產。當然引發了一場爭產風波。戴格曼住在瑞典北部一個小城，從小就是個功課很好的學生。後來跟學校鬧翻了，不唸了。四十年前開始，戴格曼在城裡揀拾破瓶子、爛罐子，賣給回收廠，賺點小錢。每天到餐廳、賣場揀過期的食物充飢。前幾天他過世，得年六十歲。兩個堂弟整理他的遺物，發現他在銀行保險箱有價值三千五百萬台幣的股票還有一千五百萬的金條。他家裡的零錢就價值一萬多台幣。一個在他生前照顧他的堂弟說，老哥哥這些年每天到圖書館看兩份工商報紙，對股市研究得十分透徹。用他揀破爛賺來的錢買股票，所以才能留下這麼多的積蓄。他的遺囑載明把遺產留給這位堂弟。另一個堂弟不服，告上法院。法官曉以大義，幫他們倆分配了一下，兩兄弟高興得帶回了這筆意外的財富。
【转贴】股神年薪僅58萬
（美國‧紐約）股神巴菲特在旗艦企業波克夏公司拿到的總薪酬僅有17萬5000美元（約馬幣58萬令吉）。巴菲特幾年來的薪酬一直維持在這一相對不高的水平。
在最新的《福布斯》（Forbes）全球最富400人排行榜上，巴菲特名列第3。他繼續持有波克夏公司這家投資公司的大量股份，以近期股價計算價值超過490億美元，佔公司總股本的24.3%。
2009年，這間公司實現利潤81億美元，這雖高於上一年的50億美元，但卻大大低於2007年的132億美元。
除了讓巴菲特的薪酬維持往年水平外，波克夏公司也將副主席芒格（Charles T.Munger）的薪酬繼續維持在10萬美元。但這間公司將其首席財務員漢堡（Marc D.Hamburg）的薪酬上調11%，增至87萬4750美元。
在最新的《福布斯》（Forbes）全球最富400人排行榜上，巴菲特名列第3。他繼續持有波克夏公司這家投資公司的大量股份，以近期股價計算價值超過490億美元，佔公司總股本的24.3%。
2009年，這間公司實現利潤81億美元，這雖高於上一年的50億美元，但卻大大低於2007年的132億美元。
除了讓巴菲特的薪酬維持往年水平外，波克夏公司也將副主席芒格（Charles T.Munger）的薪酬繼續維持在10萬美元。但這間公司將其首席財務員漢堡（Marc D.Hamburg）的薪酬上調11%，增至87萬4750美元。
【转贴】信贷疯狂催生房地产泡沫 对冲基金看空中国
人民币汇率处于市场化的关键时期，只要一着不慎，就能让中国经济满盘皆输。
哪一着？就是离开谨慎原则，为了保证经济高速增长，不断制造泡沫。
因为提前做空安然而声名大噪的基金大师查诺斯(James Chanos)，数周前抛出“中国房地产等于一千个迪拜”等做空中国的言论。成功狙击英镑、成为外汇投资殿堂级人物的索罗斯也表示，对中国市场他保持“非常谨慎”的态度，“如果中国经济冷却一些，我才可能变得再次乐观。”“经济过热、通胀等现象正在中国发生，而且这种现象将会持续，直到经济降温为止。信贷爆炸在未来的某一时候注定会产生坏账，但同样，这主要取决于经济走向‘硬着陆’还是‘软着陆’。”
无论是查诺斯，还是索罗斯，他们有同一个看空中国的理由，就是去年中国信贷疯狂，催生了信贷泡沫与房地产泡沫。
一些基金马上行动，由于无法直接进入中国，查诺斯等人从外围入手，做空与中国信贷、房地产泡沫相关的资源型公司，巴西、澳洲和加拿大的一些资源性公司都在做空之列。而索罗斯等最大的可能，是通过老本行外汇市场，在香港等地利用中国国债信用违约掉期(CDS)、与中国有关的指数及期货产品做空人民币，也即间接做空中国实体经济。
情况略有好转。
随着去年年末以来信贷的收缩，尤其是今年1月之后对政府信贷的严厉监管，索罗斯对中国经济的看法阴转多云。货币与资本市场瞬息万变，多空转变极为容易，索罗斯绝对围绕市场的指挥棒，不会被自己说过的一两句话左右。他可以转瞬间就多翻空或者空翻多，这点在他引以为豪的金融学著作中有详细记载。
一些西方的金融专家照惯例开始放马后炮，对操盘手冷嘲热讽，典型的言论是，“只有疯子才会做空拥有2.4万亿美元储备的国家”。这点索罗斯最清楚，12年前在东亚金融危机的港元保卫战中落败而逃，当然不敢对中国的外汇家底掉以轻心。事实上，对冲基金们对欧元、英镑的狙击颇见成效。
一次失败不等于次次失败，中国经济的短期软肋在于，去年发放的贷款过于庞大，超过历年总和，使得去年的房地产价格疯狂上涨，通胀压力难以抑制。在3月6日召开的记者招待会上，央行行长周小川在回答有关货币政策的问题时表示，今年我们仍旧实行适度宽松的货币政策，令人关注的是，他重复了《政府工作报告》中管理好通胀颈项的描述，金融领域的官员已经不止一次强调管理通胀预期。
如果中国维持去年的贷款规模，就意味着房价与资源价格还将上涨一倍左右，到时候，无论中国外汇储备有2万亿还是3万亿，对冲基金做空中国都会成功。对冲基金将成为刺破中国泡沫的针，就像他们曾经刺破东南亚与日本的资产泡沫一样，历史会重演，只不过以不同的方式。
信贷泡沫是对冲基金看空的短期理由，信贷刹车将使对冲基金知难而退。看空中国的长期理由仍然存在，那就是资金使用效率下降。
投资由政府主导，全国3800多家地方融资机构，管理总资产已突破8万亿元，而地方政府的负债上半年即达5.26万亿元，其中可能有8成以上源自银行贷款。政府主导的投资效率大幅下降——现在拉动1个单位的GDP是1990年代的7倍左右——资金使用效率下降，带来更多的银行风险。瑞银的研究报告预计，未来几年的不良贷款将高达3万亿元人民币，主要原因就在于地方政府贷款。3万亿元人民币相当于三大上市银行2008年获利的10倍，按当前资产水平计算，足以使银行系统不良贷款比率由不到2%狂升至9%。
不断以投资拉动GDP，资金使用效率却越来越低，说明目前的经济体制的某些方面已经成为发展的绊脚石，亟需清淤；投资的主导权必须转移到市场化的企业而不是政府部门；投资下降消费必须跟上补缺，目前中国的“家电下乡”等鼓励消费措施看上去像一场运动，长期效果有待观察。
效率低下的大量资金，就像孩童抱宝玉于闹市的那块宝玉，对冲基金就是边上贪婪之眼——即便今天退却，明天也会卷土重来。
哪一着？就是离开谨慎原则，为了保证经济高速增长，不断制造泡沫。
因为提前做空安然而声名大噪的基金大师查诺斯(James Chanos)，数周前抛出“中国房地产等于一千个迪拜”等做空中国的言论。成功狙击英镑、成为外汇投资殿堂级人物的索罗斯也表示，对中国市场他保持“非常谨慎”的态度，“如果中国经济冷却一些，我才可能变得再次乐观。”“经济过热、通胀等现象正在中国发生，而且这种现象将会持续，直到经济降温为止。信贷爆炸在未来的某一时候注定会产生坏账，但同样，这主要取决于经济走向‘硬着陆’还是‘软着陆’。”
无论是查诺斯，还是索罗斯，他们有同一个看空中国的理由，就是去年中国信贷疯狂，催生了信贷泡沫与房地产泡沫。
一些基金马上行动，由于无法直接进入中国，查诺斯等人从外围入手，做空与中国信贷、房地产泡沫相关的资源型公司，巴西、澳洲和加拿大的一些资源性公司都在做空之列。而索罗斯等最大的可能，是通过老本行外汇市场，在香港等地利用中国国债信用违约掉期(CDS)、与中国有关的指数及期货产品做空人民币，也即间接做空中国实体经济。
情况略有好转。
随着去年年末以来信贷的收缩，尤其是今年1月之后对政府信贷的严厉监管，索罗斯对中国经济的看法阴转多云。货币与资本市场瞬息万变，多空转变极为容易，索罗斯绝对围绕市场的指挥棒，不会被自己说过的一两句话左右。他可以转瞬间就多翻空或者空翻多，这点在他引以为豪的金融学著作中有详细记载。
一些西方的金融专家照惯例开始放马后炮，对操盘手冷嘲热讽，典型的言论是，“只有疯子才会做空拥有2.4万亿美元储备的国家”。这点索罗斯最清楚，12年前在东亚金融危机的港元保卫战中落败而逃，当然不敢对中国的外汇家底掉以轻心。事实上，对冲基金们对欧元、英镑的狙击颇见成效。
一次失败不等于次次失败，中国经济的短期软肋在于，去年发放的贷款过于庞大，超过历年总和，使得去年的房地产价格疯狂上涨，通胀压力难以抑制。在3月6日召开的记者招待会上，央行行长周小川在回答有关货币政策的问题时表示，今年我们仍旧实行适度宽松的货币政策，令人关注的是，他重复了《政府工作报告》中管理好通胀颈项的描述，金融领域的官员已经不止一次强调管理通胀预期。
如果中国维持去年的贷款规模，就意味着房价与资源价格还将上涨一倍左右，到时候，无论中国外汇储备有2万亿还是3万亿，对冲基金做空中国都会成功。对冲基金将成为刺破中国泡沫的针，就像他们曾经刺破东南亚与日本的资产泡沫一样，历史会重演，只不过以不同的方式。
信贷泡沫是对冲基金看空的短期理由，信贷刹车将使对冲基金知难而退。看空中国的长期理由仍然存在，那就是资金使用效率下降。
投资由政府主导，全国3800多家地方融资机构，管理总资产已突破8万亿元，而地方政府的负债上半年即达5.26万亿元，其中可能有8成以上源自银行贷款。政府主导的投资效率大幅下降——现在拉动1个单位的GDP是1990年代的7倍左右——资金使用效率下降，带来更多的银行风险。瑞银的研究报告预计，未来几年的不良贷款将高达3万亿元人民币，主要原因就在于地方政府贷款。3万亿元人民币相当于三大上市银行2008年获利的10倍，按当前资产水平计算，足以使银行系统不良贷款比率由不到2%狂升至9%。
不断以投资拉动GDP，资金使用效率却越来越低，说明目前的经济体制的某些方面已经成为发展的绊脚石，亟需清淤；投资的主导权必须转移到市场化的企业而不是政府部门；投资下降消费必须跟上补缺，目前中国的“家电下乡”等鼓励消费措施看上去像一场运动，长期效果有待观察。
效率低下的大量资金，就像孩童抱宝玉于闹市的那块宝玉，对冲基金就是边上贪婪之眼——即便今天退却，明天也会卷土重来。
Thursday, March 11, 2010
【转贴】债务危机蔓延 欧元危如累卵
“欧元问题越来越严重，欧元区前景非常不乐观，未来两三年达到危机程度可能性很大，甚至有崩溃的可能。”中国国际经济关系学会常务理事、中国外汇投资学院院长谭雅玲对记者担忧地表示。
从2009年的金融危机到2010年的财政危机，一波未平一波又起。自今年初以来，随着主权债务危机在希腊、葡萄牙、西班牙等国不断蔓延，欧元区财政危机愈演愈烈，引发国际社会担忧，这场由“西方文明摇篮”雅典开始爆发的新一轮危机可能越过英吉利海峡蔓延至英国和其他西方世界。
毫无疑问，欧元货币联盟正进入自成立以来最危险的时刻。素有“末日博士”之称的纽约大学著名经济学教授鲁里埃尔·鲁比尼在达沃斯全球论坛接受采访时表示，他对欧元的前景感到前所未有的悲观。他说，“按照这样的发展趋势，不足一到两年，欧洲货币联盟将会解体，崩溃的风险正在逐步增加。”
债务危机扩大
如果说欧元面临解体的预言可能言之过早，那么目前各成员国的财政危机对欧元构成的威胁则已迫在眉睫。
虽然希腊只是欧盟的一个边缘小国，但突然袭来的债务危机让世界大为震撼，担心欧元的稳定和成员国退出的可能。希腊危机的源头来自其过去五年的财政赤字，以及疏于监管的金融政策。到2008年，财政经常项目赤字已经达到GDP的14.5％，而根据国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在经济危机前，希腊的公共债务已经是全年GDP的100％，严重超过国际警戒线水平。
2010年1月，欧盟统计局发表的一份报告显示，希腊政府提供的预算数字不可靠，当局可能为了掩盖政府债务危机的严重程度而在统计数据上“有意误报”。希腊谎报财政数字很快引起市场震荡，欧元大幅跳水。突然的财政状况恶化也引来国际信用评级机构惠誉和标准普尔先后下调希腊主权信用评级，由“A-”下调为“BBB+”（投资级别中第三低等级），使其成为欧洲主权信用评级最低的国家。
而很快，欧元区内部第五大经济体西班牙的债务危机也爆发出来。高达19％的全国失业率，楼市泡沫的破裂，加上巨额的财政预算赤字，西班牙2009年GDP下降3.6％,以至于里斯本政府被《华尔街日报》认为“令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退”。
分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
欧元致命缺陷
“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
虽然希腊只是欧盟的一个边缘小国，但突然袭来的债务危机让世界大为震撼，担心欧元的稳定和成员国退出的可能。希腊危机的源头来自其过去五年的财政赤字，以及疏于监管的金融政策。到2008年，财政经常项目赤字已经达到GDP的14.5％，而根据国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在经济危机前，希腊的公共债务已经是全年GDP的100％，严重超过国际警戒线水平。
2010年1月，欧盟统计局发表的一份报告显示，希腊政府提供的预算数字不可靠，当局可能为了掩盖政府债务危机的严重程度而在统计数据上“有意误报”。希腊谎报财政数字很快引起市场震荡，欧元大幅跳水。突然的财政状况恶化也引来国际信用评级机构惠誉和标准普尔先后下调希腊主权信用评级，由“A-”下调为“BBB+”（投资级别中第三低等级），使其成为欧洲主权信用评级最低的国家。
而很快，欧元区内部第五大经济体西班牙的债务危机也爆发出来。高达19％的全国失业率，楼市泡沫的破裂，加上巨额的财政预算赤字，西班牙2009年GDP下降3.6％,以至于里斯本政府被《华尔街日报》认为“令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退”。
分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
欧元致命缺陷
“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
欧元致命缺陷
“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
http://money.cnstock.com/waihui/mrzxbd/201003/416926.htm?page=1
《欧元区经济焦点》欧盟或出手干预对希腊的投机行为,正研拟支持机制
* 希腊总理称欧盟已准备好针对市场投机入市干预
* 欧元区各国财长表示正拟定对希腊的支持机制
* 欧洲货币基金组织的构想推迟为中期目标
* 工会计划再发动一天的罢工,以反对财政紧缩政策
路透华盛顿/布鲁塞尔3月10日电---希腊总理帕潘德里欧周三表示,若市场有关该国债务的投机行为继续,欧盟准备出手干预.欧元区消息人士也指出,各国财长下周将就建立支持希腊的机制展开讨论.
德国和法国领导人同时明确表示,创建欧洲货币基金组织的构想面临巨大阻碍,且可能难以解决欧元区眼下的债务危机.
帕潘德里欧在华盛顿对记者说,欧盟内部正在讨论,"如果针对希腊的投机行为继续存在",那麽欧盟可能"加入战局,出手干预".
"阻止投机客的方法...就是让他们觉得欧盟起用从未动用过的工具入市干预,会让他们赔钱.欧盟已就干预手段进行过讨论."他说.
欧元区艰难突围债务危机
欧元在问世十周年之际遭遇危机。本来，作为一种新生货币，欧元一直充满勃勃生机，在过去的十年里欧元从无到有、从弱到强，成为仅次于美元的第二大货币体系，面对欧元的崛起，英镑、澳元等许多老资格的货币也只有望洋兴叹的份儿。但一场信用危机将欧元拖累，这个新成长起来的“小巨人”被国际炒家选定为攻击的目标，受到肆意狙击。自希腊债务危机爆发以来，欧元汇率已经累计下跌超过10％，一些投资者甚至在企盼欧元与美元等值时代的到来。欧元市场地位的恶化，令人们对欧元的前景产生忧虑，看空欧元的情绪弥漫市场，“欧元崩溃论”也横空出世。
但是，情况并不如人们想像的那样严重。过去几个月里，欧元区遭遇的债务危机并未失控，这说明希腊等“问题国家”可能已开始恢复“解套”的能力。事实上，拖累欧元的那些“问题国家”正在采取措施艰难突围，3月8日，葡萄牙高调宣布了财政紧缩计划，决心通过削减公务员开销、降低公共投资、提高富人税金等途径，在2013年前将财赤占比由当前的8．3％降至2．8％。
希腊新的缩减计划3月3日顶着全国大罢工的抗议声浪出台了，4日发行的50亿欧元国债获得出人意料的超额认购，表明市场对希腊经济的信心正在恢复。
爱尔兰在去年4月爆发危机后采取强硬措施改善财政状况，其养老金征税、公务员减薪计划等措施逐渐在资本市场获得认可，今年爱尔兰的几次国债发行都较为顺利，国债利率也逐步稳定。
西班牙属于问题国家中情况较严重的，2009年预算赤字占ＧＤＰ的11．4％，失业率接近19．3％，几乎是欧盟平均水平的两倍。外界看到，在房地产泡沫破裂以后，西班牙的经济增长无以为继，赤字不断上升，危机风险日益加大，但西班牙政府多次公开表示本国经济状况并不像人们看到的那样糟糕。
意大利虽然也正经历着同样的政府信用危机，但在债台高筑的情势下政府加强自身改革的主动性和紧迫感正在加强，国家财政日益“瘦身”。
在这些问题国家内部发力化解危机的同时，欧盟也在外部施以援手，欧洲央行行长让·克洛德·特里谢3月4日宣布维持欧元区1％的主导利率不变，1个月期和7天期无限制贷款至少持续到今年10月份，此外，危机期间所购资产担保债券也重新贷给金融机构。这个决定意味着欧洲央行新的退出政策时间表比市场预期的更慢。在希腊等问题国家资金紧缺的时候，欧洲央行主动减缓退出步伐、继续提供流动性支持，无异于雪中送炭。受《马斯特里赫特》条约“不救助条款”的限制，欧洲央行无法直接出手相救，但它以这种方式对希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等债务缠身的国家提供了帮助。
不过，这些举措并未能有效缓解市场的担忧。3月4日，希腊发行的50亿欧元国债虽然获得成功，但与德国同期国债利率相比，两者利差达到300个基点，而在过去十年这一利差平均仅为34个基点。造成希腊国债成本高企的原因是，一些投机资金利用信用违约掉期（ＣＤＳ）合约押注希腊债务违约，大举推高了国债收益率，令希腊承受高额利息，这种举动引起了希腊政府的愤慨，发债次日希腊总理帕潘德里欧即启动“信心之旅”，连访比利时、德国、法国、美国4个国家，呼吁外界恢复对希腊的信心，并联手加强金融监管。
在今年4、5月份希腊计划再发行200亿欧元新债券用于偿还到期债务，全年发债总规模将达到520亿欧元，如果不能尽快把发债成本降下来，负债累累的希腊政府将难以承受两倍于德国的债券利息。
希腊债务危机凸显欧盟成员国内部金融监管机制的不足，但如何抑制投机资金的恶炒也是一个监管难题。逐利是资本的本性，希腊等国家出现债务问题，国际炒家没有理由坐失赚钱良机，不但希腊发债时要炒一炒，葡萄牙、西班牙等国家发债也会遭遇恶炒。如此一来，欧元受到拖累在所难免。
目前，欧元已经被希腊等国的债务危机拖入自诞生以来的最困难时期，但问题还不是特别严重，以欧盟的实力判断，欧元能够挺过这个难关。首先，此次出现债务危机的只是几个经济弱小国家，德法等主要经济体情况普遍乐观；其次，希腊等国的财政状况并非特别严重，其采取的紧缩措施也会渐显成效；最后，欧盟各国不会任由欧元滑向深渊，只是还没有到出手相救的时候。
截至目前欧元跌势并未停止，可能还将延续下去，但想看到欧元崩盘的可能性也不大。当前的跌势只是希腊危机带来的市场恐慌以及问题国家债务窘境绑架欧洲央行政策的一种反映，这种局面可能会延续今年全年乃至更长时间，期间欧元将会一直承担走低压力。鉴于欧元区当前漏洞颇多，而狙击欧元的国际炒家在以往的货币狙击战中屡屡得手，人们担心欧元区“分崩离析”也并非杞人忧天，这种局面更凸现出欧元货币体系改革的紧迫性：由于金融机构没有足够的权力来防止成员国违规，那么欧盟就必须尽快拿出一个能够将所有成员国纳入金融监管的措施或制度，以防止欧元失足坠落深渊，并防范今后重蹈覆辙。
毫无疑问，欧元区已经进入了悲情时刻，不过这将促使欧盟在化解危机的过程中不断改革完善，欧元也将得到一次强身健骨的历练。
从2009年的金融危机到2010年的财政危机，一波未平一波又起。自今年初以来，随着主权债务危机在希腊、葡萄牙、西班牙等国不断蔓延，欧元区财政危机愈演愈烈，引发国际社会担忧，这场由“西方文明摇篮”雅典开始爆发的新一轮危机可能越过英吉利海峡蔓延至英国和其他西方世界。
毫无疑问，欧元货币联盟正进入自成立以来最危险的时刻。素有“末日博士”之称的纽约大学著名经济学教授鲁里埃尔·鲁比尼在达沃斯全球论坛接受采访时表示，他对欧元的前景感到前所未有的悲观。他说，“按照这样的发展趋势，不足一到两年，欧洲货币联盟将会解体，崩溃的风险正在逐步增加。”
债务危机扩大
如果说欧元面临解体的预言可能言之过早，那么目前各成员国的财政危机对欧元构成的威胁则已迫在眉睫。
虽然希腊只是欧盟的一个边缘小国，但突然袭来的债务危机让世界大为震撼，担心欧元的稳定和成员国退出的可能。希腊危机的源头来自其过去五年的财政赤字，以及疏于监管的金融政策。到2008年，财政经常项目赤字已经达到GDP的14.5％，而根据国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在经济危机前，希腊的公共债务已经是全年GDP的100％，严重超过国际警戒线水平。
2010年1月，欧盟统计局发表的一份报告显示，希腊政府提供的预算数字不可靠，当局可能为了掩盖政府债务危机的严重程度而在统计数据上“有意误报”。希腊谎报财政数字很快引起市场震荡，欧元大幅跳水。突然的财政状况恶化也引来国际信用评级机构惠誉和标准普尔先后下调希腊主权信用评级，由“A-”下调为“BBB+”（投资级别中第三低等级），使其成为欧洲主权信用评级最低的国家。
而很快，欧元区内部第五大经济体西班牙的债务危机也爆发出来。高达19％的全国失业率，楼市泡沫的破裂，加上巨额的财政预算赤字，西班牙2009年GDP下降3.6％,以至于里斯本政府被《华尔街日报》认为“令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退”。
分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
欧元致命缺陷
“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
虽然希腊只是欧盟的一个边缘小国，但突然袭来的债务危机让世界大为震撼，担心欧元的稳定和成员国退出的可能。希腊危机的源头来自其过去五年的财政赤字，以及疏于监管的金融政策。到2008年，财政经常项目赤字已经达到GDP的14.5％，而根据国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在经济危机前，希腊的公共债务已经是全年GDP的100％，严重超过国际警戒线水平。
2010年1月，欧盟统计局发表的一份报告显示，希腊政府提供的预算数字不可靠，当局可能为了掩盖政府债务危机的严重程度而在统计数据上“有意误报”。希腊谎报财政数字很快引起市场震荡，欧元大幅跳水。突然的财政状况恶化也引来国际信用评级机构惠誉和标准普尔先后下调希腊主权信用评级，由“A-”下调为“BBB+”（投资级别中第三低等级），使其成为欧洲主权信用评级最低的国家。
而很快，欧元区内部第五大经济体西班牙的债务危机也爆发出来。高达19％的全国失业率，楼市泡沫的破裂，加上巨额的财政预算赤字，西班牙2009年GDP下降3.6％,以至于里斯本政府被《华尔街日报》认为“令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退”。
分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
欧元致命缺陷
“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
分析人士认为，希腊的倒下对欧元区只是一个麻烦，而重要成员国西班牙的危险将可能是一次灾难性的打击。欧元区的一连串问题引发了国际金融炒家的极大兴趣，鲍尔森公司、索罗斯基金会等对冲基金在2月初召开内部聚会，商讨做空欧元。这一举措更是引发国际监管机构和社会民众的担忧。
诺贝尔奖得主、美国《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼气愤地指责说，希腊的困境完全是由于政府不负责任、开支无度造成的，但更大的危机是，素有银行业监管体系模范之称的西班牙身陷困境，无法通过货币贬值方式来度过危机，“只能通过缓慢的、无休止的通货紧缩进程，重新获得竞争力”。
国际金融大鳄乔治·索罗斯在《金融时报》撰文表示，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。他指出，欧盟在尚未建立一个政治联盟的情况下就创立货币联盟，是一种本末倒置的行为，虽然临时援助可能救助希腊，而西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰四国问题加在一起难以简单解决，而且无法杜绝下一次危机来临。
欧元致命缺陷
“欧元危机的根本性问题在于，他们在经济政治没有统一的前提下，强制性地实行统一的货币政策，”中国外汇投资学院院长谭雅玲总结说，“而现实情况是，各国经济有明显的差别，经济制度和市场尚不健全，有些国家经济低迷，各自的经济制度和价格差异甚大”。
谭雅玲认为，欧盟成员国内部的政治经济制度差异和货币上的过于激进导致了欧元区的这场危机，而目前这一危机还在不断发酵，未来两三年可能进一步恶化，导致欧元的价格失衡和货币丧失信誉。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
而在救助希腊方案上，欧元国家内部也产生分歧。2月中旬，法国总统萨科齐和德国总理默克尔展开会晤，但最后仍未能达成详细的救助计划。欧元危机的根源在于内部失衡问题，拥有巨额贸易顺差和财政盈余的欧盟核心国德国和大量赤字的希腊、西班牙等脆弱成员国之间利益始终难以达到平衡。
观察家们认为，希腊加入欧盟时，其条件就十分勉强，距离欧盟各国经济和货币水平有一定差距，即便此次通过临时的救助方案，希腊和欧元区的整体危机难有根本性改变。
克鲁格曼警告说，“欧元区面临的危机反映出其致命缺陷，因为欧洲还不具备推行单一货币的条件”。他认为，自诩为精英的欧元的制定者们忽视了之前的所有警告，而这场危机爆发之快、问题之严重，暴露了过去60年来建立欧洲一体化的基础问题。
这一次受到威胁的不仅仅是欧元，还有欧盟的总体框架，欧盟货币联盟之间的分歧，使得达成采取行动的政治意愿变得十分艰难。任何较小的成员国发出退出威胁，也将对欧元货币联盟构成严重的挑战。
美国哈佛大学历史学家尼尔·弗格森认为，这场源于地中海的危机将很快蔓延成西方世界的财政危机，其影响将超乎多数投资者的想象。
http://money.cnstock.com/waihui/mrzxbd/201003/416926.htm?page=1
《欧元区经济焦点》欧盟或出手干预对希腊的投机行为,正研拟支持机制
* 希腊总理称欧盟已准备好针对市场投机入市干预
* 欧元区各国财长表示正拟定对希腊的支持机制
* 欧洲货币基金组织的构想推迟为中期目标
* 工会计划再发动一天的罢工,以反对财政紧缩政策
路透华盛顿/布鲁塞尔3月10日电---希腊总理帕潘德里欧周三表示,若市场有关该国债务的投机行为继续,欧盟准备出手干预.欧元区消息人士也指出,各国财长下周将就建立支持希腊的机制展开讨论.
德国和法国领导人同时明确表示,创建欧洲货币基金组织的构想面临巨大阻碍,且可能难以解决欧元区眼下的债务危机.
帕潘德里欧在华盛顿对记者说,欧盟内部正在讨论,"如果针对希腊的投机行为继续存在",那麽欧盟可能"加入战局,出手干预".
"阻止投机客的方法...就是让他们觉得欧盟起用从未动用过的工具入市干预,会让他们赔钱.欧盟已就干预手段进行过讨论."他说.
欧元区艰难突围债务危机
欧元在问世十周年之际遭遇危机。本来，作为一种新生货币，欧元一直充满勃勃生机，在过去的十年里欧元从无到有、从弱到强，成为仅次于美元的第二大货币体系，面对欧元的崛起，英镑、澳元等许多老资格的货币也只有望洋兴叹的份儿。但一场信用危机将欧元拖累，这个新成长起来的“小巨人”被国际炒家选定为攻击的目标，受到肆意狙击。自希腊债务危机爆发以来，欧元汇率已经累计下跌超过10％，一些投资者甚至在企盼欧元与美元等值时代的到来。欧元市场地位的恶化，令人们对欧元的前景产生忧虑，看空欧元的情绪弥漫市场，“欧元崩溃论”也横空出世。
但是，情况并不如人们想像的那样严重。过去几个月里，欧元区遭遇的债务危机并未失控，这说明希腊等“问题国家”可能已开始恢复“解套”的能力。事实上，拖累欧元的那些“问题国家”正在采取措施艰难突围，3月8日，葡萄牙高调宣布了财政紧缩计划，决心通过削减公务员开销、降低公共投资、提高富人税金等途径，在2013年前将财赤占比由当前的8．3％降至2．8％。
希腊新的缩减计划3月3日顶着全国大罢工的抗议声浪出台了，4日发行的50亿欧元国债获得出人意料的超额认购，表明市场对希腊经济的信心正在恢复。
爱尔兰在去年4月爆发危机后采取强硬措施改善财政状况，其养老金征税、公务员减薪计划等措施逐渐在资本市场获得认可，今年爱尔兰的几次国债发行都较为顺利，国债利率也逐步稳定。
西班牙属于问题国家中情况较严重的，2009年预算赤字占ＧＤＰ的11．4％，失业率接近19．3％，几乎是欧盟平均水平的两倍。外界看到，在房地产泡沫破裂以后，西班牙的经济增长无以为继，赤字不断上升，危机风险日益加大，但西班牙政府多次公开表示本国经济状况并不像人们看到的那样糟糕。
意大利虽然也正经历着同样的政府信用危机，但在债台高筑的情势下政府加强自身改革的主动性和紧迫感正在加强，国家财政日益“瘦身”。
在这些问题国家内部发力化解危机的同时，欧盟也在外部施以援手，欧洲央行行长让·克洛德·特里谢3月4日宣布维持欧元区1％的主导利率不变，1个月期和7天期无限制贷款至少持续到今年10月份，此外，危机期间所购资产担保债券也重新贷给金融机构。这个决定意味着欧洲央行新的退出政策时间表比市场预期的更慢。在希腊等问题国家资金紧缺的时候，欧洲央行主动减缓退出步伐、继续提供流动性支持，无异于雪中送炭。受《马斯特里赫特》条约“不救助条款”的限制，欧洲央行无法直接出手相救，但它以这种方式对希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等债务缠身的国家提供了帮助。
不过，这些举措并未能有效缓解市场的担忧。3月4日，希腊发行的50亿欧元国债虽然获得成功，但与德国同期国债利率相比，两者利差达到300个基点，而在过去十年这一利差平均仅为34个基点。造成希腊国债成本高企的原因是，一些投机资金利用信用违约掉期（ＣＤＳ）合约押注希腊债务违约，大举推高了国债收益率，令希腊承受高额利息，这种举动引起了希腊政府的愤慨，发债次日希腊总理帕潘德里欧即启动“信心之旅”，连访比利时、德国、法国、美国4个国家，呼吁外界恢复对希腊的信心，并联手加强金融监管。
在今年4、5月份希腊计划再发行200亿欧元新债券用于偿还到期债务，全年发债总规模将达到520亿欧元，如果不能尽快把发债成本降下来，负债累累的希腊政府将难以承受两倍于德国的债券利息。
希腊债务危机凸显欧盟成员国内部金融监管机制的不足，但如何抑制投机资金的恶炒也是一个监管难题。逐利是资本的本性，希腊等国家出现债务问题，国际炒家没有理由坐失赚钱良机，不但希腊发债时要炒一炒，葡萄牙、西班牙等国家发债也会遭遇恶炒。如此一来，欧元受到拖累在所难免。
目前，欧元已经被希腊等国的债务危机拖入自诞生以来的最困难时期，但问题还不是特别严重，以欧盟的实力判断，欧元能够挺过这个难关。首先，此次出现债务危机的只是几个经济弱小国家，德法等主要经济体情况普遍乐观；其次，希腊等国的财政状况并非特别严重，其采取的紧缩措施也会渐显成效；最后，欧盟各国不会任由欧元滑向深渊，只是还没有到出手相救的时候。
截至目前欧元跌势并未停止，可能还将延续下去，但想看到欧元崩盘的可能性也不大。当前的跌势只是希腊危机带来的市场恐慌以及问题国家债务窘境绑架欧洲央行政策的一种反映，这种局面可能会延续今年全年乃至更长时间，期间欧元将会一直承担走低压力。鉴于欧元区当前漏洞颇多，而狙击欧元的国际炒家在以往的货币狙击战中屡屡得手，人们担心欧元区“分崩离析”也并非杞人忧天，这种局面更凸现出欧元货币体系改革的紧迫性：由于金融机构没有足够的权力来防止成员国违规，那么欧盟就必须尽快拿出一个能够将所有成员国纳入金融监管的措施或制度，以防止欧元失足坠落深渊，并防范今后重蹈覆辙。
毫无疑问，欧元区已经进入了悲情时刻，不过这将促使欧盟在化解危机的过程中不断改革完善，欧元也将得到一次强身健骨的历练。
Tuesday, March 9, 2010
【转贴】法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)称欧元区已准备好援助希腊。
萨科奇表示，希腊目前不需外援，但是“我们有措施，已经准备好，也已下定决心。”
希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)曾表示，若欧洲各国政府不愿出手帮助，希腊可能被迫求助于国际货币基金组织(IMF)。
索罗斯狙击，欧元近期狂跌10%
自从以希腊为首的欧洲多国主权债务危机爆发以来，欧元对美元的汇率已经一路从去年11月份的1.514高位下跌至近期的1.347低点，短短的3个多月，欧元对美元的汇率跌幅已经超过10%。对于欧元的暴跌，不少人都认为是索罗斯旗下的对冲基金等所为。兴业银行南京分行外汇分析师则认为，欧元暴跌有内在原因，对冲基金不过是加速了这一过程，预计年底应该会反弹。 一场晚餐引发欧元暴跌 对于这次欧元的暴跌，外界纷纷传言是著名做空大师索罗斯旗下的对冲基金等所为。据国外媒体报道，在2月8日的一次私人聚会上，投资界的精英和大鳄们齐聚纽约曼哈顿一私人会所讨论包括欧洲主权债务危机在内的各项议题。根据当日与会的人士透露，会上有人提出欧洲各国糟糕的经济和债务状况不足以支持欧元目前的走势，更有人认为欧元应该跌至与美元相等的价位。 随后，晚餐的火花与欧元的走势不谋而合。据摩根士丹利的数据显示，1999年以来的最高纪录——6万份做空欧元的期货合约集中在了晚餐会举行的那一星期诞生，2月10日，也就是“集思会”后的第三天，欧元遭遇大量抛售，欧元对美元汇率跌至1.36下方，下挫126个基点。 在做空欧元的同时，2月24日索罗斯还撰文唱空欧元，索罗斯以警告的口气表示：如果欧盟不解决其财政问题，欧元的命运将是土崩瓦解。在晚餐会后的一个月中，豪赌欧元下跌的欧元空头头寸规模从70亿美元迅速增长了73%，达到近121亿美元。 美司法部调查做空欧元 在外界纷纷揣测对冲基金是否合谋参与了做空欧元之后，美国司法部门已就各大知名对冲基金是否联合做空欧元一事展开调查。美国司法部的信函与声明显示，相关部门已于2月底向索罗斯、保尔森旗下对冲基金和投资公司等提出保留与欧元相关的交易记录和电子邮件等文件的要求，以进一步查证这些投资大鳄是否共谋恶意做空欧元，依靠扩大市场波动赢取利润。 对于这次欧元的暴跌，兴业银行南京分行外汇分析师赵嘉健则认为，索罗斯等对冲基金看空欧元是有充分理由的，欧元近期的确有很多利空，但单靠这些对冲基金是不足以导致欧元暴跌的，因为欧元每天的交易量非常大，真正的原因是很多人相信了索罗斯看空欧元的观点，加入到做空欧元的行列，从而加速了欧元的下跌。 对欧元前景不必太悲观
不过，对于未来欧元汇率跌至与美元持平的观点，赵嘉健并不认同，他告诉记者，目前就说欧元对美元汇率将持平还太早，毕竟欧元汇率离1.0还有3000多点的空间，而且1.15~1.2是欧元的生命线，在这一带欧元对美元汇率将获得强有力支撑。 “欧元对美元汇率的变动其实就是拉锯关系，所以对欧元前景不必过于悲观。”赵嘉健表示，一般而言，美元反弹的时间会持续半年至9个月左右，这次美元的反弹自去年11月开始，预计最多也不会超过一年，美元反弹结束之时就是欧元见底之日，“具体而言，当美联储开始加息、美元利好释放完毕，欧元加息预期出现、利空释放完毕之时，欧元就会开始反弹。”他预测道。
做空：索罗斯或锁定泡沫目标
索罗斯说：“当我看见泡沫时，我会买进。等到泡沫成熟了，就会沽出。”
这位金融大鳄在此前的香港对话会上寥寥数语，已引发听众无限猜想，索罗斯心中的下一个泡沫在哪里。
近日，美国司法部展开多家对冲基金公司涉嫌联手狙击欧元的调查，调查对象包括了索罗斯旗下的Soros Fund Management、约翰· 鲍尔森旗下的Paulson & Co，以及SAC Capital Advisors和Greenlight Capital等对冲基金公司。
在做空欧元之后，索罗斯这位大鳄眼中的明日黄花会是什么，他正在买进什么，沽出什么？
终极资产泡沫就是黄金？
根据索罗斯的“泡沫论”，必须在发现泡沫时选择买入，而等跌浪形成之后才可以沽空。
索罗斯旗下基金已经宣布要在香港设立办事处，其后又宣布计划派遣两名猛将到香港，分别是曾任老虎基金亚洲董事总经理的James Chang，以及跟随索罗斯多年的Dai Jixin。此前香港市场传言，趁着此前的跌势，索罗斯旗下基金已经开始秘密建仓，吸纳香港蓝筹股，因此未来或有可能沽空港股？
对此，恒盛资产管理公司(Persistent Asset)执行董事吴云鹏在接受本报记者采访时一笑置之，“我觉得技术上没有这个可能性，做空H股也没有意义，因为现在的估值才12倍多的动态PE，已经很便宜了，同时利率也很低。”
恒盛资产管理公司是专门做对冲基金的基金(Fund of hedge funds)，在2008年全球对冲基金市况最为惨烈的时候，是全球唯一取得正收益的基金。吴云鹏认为，现在与1997年的宏观经济状况完全不一样，今年内地有实质性的经济增长，GDP也超过10%，股票市场不存在泡沫问题。
“可能泡沫会出现在商品领域，因为商品的价格涨得太高，特别是黄金，一旦下跌幅度会很大。这两年黄金价格上涨，部分原因是由于有金融创新，普通投资者可以通过ETF持有黄金，推高了黄金价格。”吴云鹏说。
事实上，吴云鹏的判断与索罗斯不久前一次表态不谋而合。索罗斯说，目前全球各地利率都处于极低水平，为资产泡沫的形成创造了有利条件，终极资产泡沫就是黄金，但金价泡沫仍将持续一段时间。
数据显示，索罗斯加倍押注黄金，他旗下的Soros Fund Management在去年第四季就大力投资全球最大的指数型黄金基金SPDR Gold Trust，投资额比原有的投资增加了152%，成为了这只黄金ETF的第四大投资者。
不过，巴克莱资本商品分析员余映汐并不同意关于黄金是泡沫的预测，她估计金价今年走势平稳，全年平均约为每盎司1180美元，由于央行购入黄金分散储备货币，以及对冲基金、交易所上市基金(ETF)等对中长线黄金的投资，都使黄金转成为分散投资组合的资产，由投资需求带动金价升跌。
量子基金杠杆过高
欧洲债务呈现蔓延之势，因此欧美两地都加紧了对金融市场中投机活动的关注。在欧盟宣布调查区内的主权债券信贷违约掉期(CDS)交易之后，美国司法部的反垄断部门也对买卖欧元合同的对冲基金之间的协议展开调查，并要求涉及的对冲基金保留所有欧元和外汇交易文件和电子交易协议。索罗斯旗下的对冲基金是受查对象之一。
事情缘起今年2月初，多名明星级的对冲基金经理都出席了同一个集思饭局，有与会的基金经理预计，欧元兑美元(1.3621,-0.0012,-0.09%)有机会再下挫。结果饭局后一个星期，对赌欧元下跌的期货合约增加至6万张，是1999年欧元成立以来最多的一个星期。
吴云鹏说，对冲基金做空欧元，其实就是赌所谓欧洲五小猪(PIIGS，葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)债务继续恶化。而做货币方面的投资，如果判断得对能赚很多，否则就是很大的错误，“所以我们对于货币，权重很低。我们也没有投资量子基金，因为量子基金的杠杆非常高。”
目前恒盛的亚洲、全球、大中华三只基金的总规模在10亿美元左右，吴云鹏说，由于全球多只对冲基金会定期向恒盛汇报其投资动态，因此把所有信息汇总起来就能知道全球的资金流向。
“今年第一季度，资金流没有方向，第二季度的方向也不明显。下半年资金的方向性才会比较确定。所以我们在今年第一季度，投资都是以交易型基金为主。而在第二季，我们计划逐渐加入投资中国内地、台湾、日本的基金。因为未来10年真正能带来超额利润的是新技术企业，台湾有很多这样的小企业。另外，QDII可以投资台湾也是一个利好消息。台湾股市的流动性过去很差，QDII加入后估计其流动性会变好。”吴云鹏说。
至于今年下半年，吴云鹏说，由于美国中期大选在年中结束，目前很多改革是围绕中期大选来炒作的，在大选结束之后金融市场将会稳定下来。欧洲的希腊事件，再过两三个月会得到解决。而中国也会加息和加存款准备金，到3月份很多企业的09年业绩会揭晓，届时市场对于宏观会有一个更宏观的图景，投资方向上会更为确定。
过去三年，恒盛的亚洲、全球、大中华三只基金的综合年回报率为23.91%，成绩不俗，相比之下，同期HFRI FOF Composite的回报仅为0.91%，MSCI全球指数则为-3.93%，标普500指数为-5.34%，恒生指数为7.99%，新加坡海峡指数2.74%。
希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)曾表示，若欧洲各国政府不愿出手帮助，希腊可能被迫求助于国际货币基金组织(IMF)。
索罗斯狙击，欧元近期狂跌10%
自从以希腊为首的欧洲多国主权债务危机爆发以来，欧元对美元的汇率已经一路从去年11月份的1.514高位下跌至近期的1.347低点，短短的3个多月，欧元对美元的汇率跌幅已经超过10%。对于欧元的暴跌，不少人都认为是索罗斯旗下的对冲基金等所为。兴业银行南京分行外汇分析师则认为，欧元暴跌有内在原因，对冲基金不过是加速了这一过程，预计年底应该会反弹。 一场晚餐引发欧元暴跌 对于这次欧元的暴跌，外界纷纷传言是著名做空大师索罗斯旗下的对冲基金等所为。据国外媒体报道，在2月8日的一次私人聚会上，投资界的精英和大鳄们齐聚纽约曼哈顿一私人会所讨论包括欧洲主权债务危机在内的各项议题。根据当日与会的人士透露，会上有人提出欧洲各国糟糕的经济和债务状况不足以支持欧元目前的走势，更有人认为欧元应该跌至与美元相等的价位。 随后，晚餐的火花与欧元的走势不谋而合。据摩根士丹利的数据显示，1999年以来的最高纪录——6万份做空欧元的期货合约集中在了晚餐会举行的那一星期诞生，2月10日，也就是“集思会”后的第三天，欧元遭遇大量抛售，欧元对美元汇率跌至1.36下方，下挫126个基点。 在做空欧元的同时，2月24日索罗斯还撰文唱空欧元，索罗斯以警告的口气表示：如果欧盟不解决其财政问题，欧元的命运将是土崩瓦解。在晚餐会后的一个月中，豪赌欧元下跌的欧元空头头寸规模从70亿美元迅速增长了73%，达到近121亿美元。 美司法部调查做空欧元 在外界纷纷揣测对冲基金是否合谋参与了做空欧元之后，美国司法部门已就各大知名对冲基金是否联合做空欧元一事展开调查。美国司法部的信函与声明显示，相关部门已于2月底向索罗斯、保尔森旗下对冲基金和投资公司等提出保留与欧元相关的交易记录和电子邮件等文件的要求，以进一步查证这些投资大鳄是否共谋恶意做空欧元，依靠扩大市场波动赢取利润。 对于这次欧元的暴跌，兴业银行南京分行外汇分析师赵嘉健则认为，索罗斯等对冲基金看空欧元是有充分理由的，欧元近期的确有很多利空，但单靠这些对冲基金是不足以导致欧元暴跌的，因为欧元每天的交易量非常大，真正的原因是很多人相信了索罗斯看空欧元的观点，加入到做空欧元的行列，从而加速了欧元的下跌。 对欧元前景不必太悲观
不过，对于未来欧元汇率跌至与美元持平的观点，赵嘉健并不认同，他告诉记者，目前就说欧元对美元汇率将持平还太早，毕竟欧元汇率离1.0还有3000多点的空间，而且1.15~1.2是欧元的生命线，在这一带欧元对美元汇率将获得强有力支撑。 “欧元对美元汇率的变动其实就是拉锯关系，所以对欧元前景不必过于悲观。”赵嘉健表示，一般而言，美元反弹的时间会持续半年至9个月左右，这次美元的反弹自去年11月开始，预计最多也不会超过一年，美元反弹结束之时就是欧元见底之日，“具体而言，当美联储开始加息、美元利好释放完毕，欧元加息预期出现、利空释放完毕之时，欧元就会开始反弹。”他预测道。
做空：索罗斯或锁定泡沫目标
索罗斯说：“当我看见泡沫时，我会买进。等到泡沫成熟了，就会沽出。”
这位金融大鳄在此前的香港对话会上寥寥数语，已引发听众无限猜想，索罗斯心中的下一个泡沫在哪里。
近日，美国司法部展开多家对冲基金公司涉嫌联手狙击欧元的调查，调查对象包括了索罗斯旗下的Soros Fund Management、约翰· 鲍尔森旗下的Paulson & Co，以及SAC Capital Advisors和Greenlight Capital等对冲基金公司。
在做空欧元之后，索罗斯这位大鳄眼中的明日黄花会是什么，他正在买进什么，沽出什么？
终极资产泡沫就是黄金？
根据索罗斯的“泡沫论”，必须在发现泡沫时选择买入，而等跌浪形成之后才可以沽空。
索罗斯旗下基金已经宣布要在香港设立办事处，其后又宣布计划派遣两名猛将到香港，分别是曾任老虎基金亚洲董事总经理的James Chang，以及跟随索罗斯多年的Dai Jixin。此前香港市场传言，趁着此前的跌势，索罗斯旗下基金已经开始秘密建仓，吸纳香港蓝筹股，因此未来或有可能沽空港股？
对此，恒盛资产管理公司(Persistent Asset)执行董事吴云鹏在接受本报记者采访时一笑置之，“我觉得技术上没有这个可能性，做空H股也没有意义，因为现在的估值才12倍多的动态PE，已经很便宜了，同时利率也很低。”
恒盛资产管理公司是专门做对冲基金的基金(Fund of hedge funds)，在2008年全球对冲基金市况最为惨烈的时候，是全球唯一取得正收益的基金。吴云鹏认为，现在与1997年的宏观经济状况完全不一样，今年内地有实质性的经济增长，GDP也超过10%，股票市场不存在泡沫问题。
“可能泡沫会出现在商品领域，因为商品的价格涨得太高，特别是黄金，一旦下跌幅度会很大。这两年黄金价格上涨，部分原因是由于有金融创新，普通投资者可以通过ETF持有黄金，推高了黄金价格。”吴云鹏说。
事实上，吴云鹏的判断与索罗斯不久前一次表态不谋而合。索罗斯说，目前全球各地利率都处于极低水平，为资产泡沫的形成创造了有利条件，终极资产泡沫就是黄金，但金价泡沫仍将持续一段时间。
数据显示，索罗斯加倍押注黄金，他旗下的Soros Fund Management在去年第四季就大力投资全球最大的指数型黄金基金SPDR Gold Trust，投资额比原有的投资增加了152%，成为了这只黄金ETF的第四大投资者。
不过，巴克莱资本商品分析员余映汐并不同意关于黄金是泡沫的预测，她估计金价今年走势平稳，全年平均约为每盎司1180美元，由于央行购入黄金分散储备货币，以及对冲基金、交易所上市基金(ETF)等对中长线黄金的投资，都使黄金转成为分散投资组合的资产，由投资需求带动金价升跌。
量子基金杠杆过高
欧洲债务呈现蔓延之势，因此欧美两地都加紧了对金融市场中投机活动的关注。在欧盟宣布调查区内的主权债券信贷违约掉期(CDS)交易之后，美国司法部的反垄断部门也对买卖欧元合同的对冲基金之间的协议展开调查，并要求涉及的对冲基金保留所有欧元和外汇交易文件和电子交易协议。索罗斯旗下的对冲基金是受查对象之一。
事情缘起今年2月初，多名明星级的对冲基金经理都出席了同一个集思饭局，有与会的基金经理预计，欧元兑美元(1.3621,-0.0012,-0.09%)有机会再下挫。结果饭局后一个星期，对赌欧元下跌的期货合约增加至6万张，是1999年欧元成立以来最多的一个星期。
吴云鹏说，对冲基金做空欧元，其实就是赌所谓欧洲五小猪(PIIGS，葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)债务继续恶化。而做货币方面的投资，如果判断得对能赚很多，否则就是很大的错误，“所以我们对于货币，权重很低。我们也没有投资量子基金，因为量子基金的杠杆非常高。”
目前恒盛的亚洲、全球、大中华三只基金的总规模在10亿美元左右，吴云鹏说，由于全球多只对冲基金会定期向恒盛汇报其投资动态，因此把所有信息汇总起来就能知道全球的资金流向。
“今年第一季度，资金流没有方向，第二季度的方向也不明显。下半年资金的方向性才会比较确定。所以我们在今年第一季度，投资都是以交易型基金为主。而在第二季，我们计划逐渐加入投资中国内地、台湾、日本的基金。因为未来10年真正能带来超额利润的是新技术企业，台湾有很多这样的小企业。另外，QDII可以投资台湾也是一个利好消息。台湾股市的流动性过去很差，QDII加入后估计其流动性会变好。”吴云鹏说。
至于今年下半年，吴云鹏说，由于美国中期大选在年中结束，目前很多改革是围绕中期大选来炒作的，在大选结束之后金融市场将会稳定下来。欧洲的希腊事件，再过两三个月会得到解决。而中国也会加息和加存款准备金，到3月份很多企业的09年业绩会揭晓，届时市场对于宏观会有一个更宏观的图景，投资方向上会更为确定。
过去三年，恒盛的亚洲、全球、大中华三只基金的综合年回报率为23.91%，成绩不俗，相比之下，同期HFRI FOF Composite的回报仅为0.91%，MSCI全球指数则为-3.93%，标普500指数为-5.34%，恒生指数为7.99%，新加坡海峡指数2.74%。
Monday, March 8, 2010
【转贴】國行外匯儲備3318億30年首次
（吉隆坡）國家銀行截至今年2月25日，國際外匯儲備為3318億令吉（約968億美元），比2月12日的3320億9000萬令吉（969億美元）減少2億9000萬令吉。
國家銀行文告指出，上述儲備足夠融資10個月持續進口，以及等於短期外債的4.3倍。
國家銀行文告指出，上述儲備足夠融資10個月持續進口，以及等於短期外債的4.3倍。
Saturday, March 6, 2010
3月投资概要
1.osk (32.94%)
2.masteel (25.51%)
3.ltkm (15.93%)
4.jotech (5.65%)
5.cscstel（4.42%）
6.bjtoto （3.29%）
7.jotech-wa (0.95%)
8.gold （6.13%）
9.forex (1.30%)
10.cash （3.88%）
投资资本市值净赚5.13%
2010年市值净赚2.45%
更新日期：06-03-2010
2.masteel (25.51%)
3.ltkm (15.93%)
4.jotech (5.65%)
5.cscstel（4.42%）
6.bjtoto （3.29%）
7.jotech-wa (0.95%)
8.gold （6.13%）
9.forex (1.30%)
10.cash （3.88%）
投资资本市值净赚5.13%
2010年市值净赚2.45%
更新日期：06-03-2010
Friday, March 5, 2010
【转贴】欧元长期下跌前景已成定局？
以希腊为首的欧洲主权债务危机爆发以来，欧元/美元的汇率一路从去年11月份的1.5140下跌至近期的1.3430低点。去年12月4日，欧元在美国强势的就业报告压制下大幅下挫1.5%。12月16日，欧元又在标准普尔评级机构宣布下调希腊主权债务评级的消息公布后再度下挫1.3%。今年1月20日，在希腊发行的新债受到市场抛售后，市场对希腊违约风险的担心再度抬头，使得欧元再跌1.3%。
考虑到欧元区成员国希腊爆发的预算危机，以及欧盟为救助希腊最终放松其货币同盟规定的可能性，各国的投机机构都已经有所行动。
根据芝加哥商业交易所(CME)向美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)提供的每周交易数据，该交易所的非商业帐户，也即投机性帐户，持有的欧元空头头寸已经达到创纪录水平，总规模约为90亿美元。虽然欧元空头头寸已经高达90亿美元，但相对于整体外汇市场每天至少3万亿美元的资金流动，区区90亿美元不过是沧海一粟。
纽约梅隆银行(The Bank of New York Mellon)驻伦敦资深外汇策略师Simon Derrick表示，从更大的范围来说，全球各国央行总计7.5万亿美元的天量外汇储备中，有大约三分之一是欧元资产。
Derrick表示，通常认为，央行遵循与其他长线投资者类似的投资策略，而根据纽约银行托管的13万亿美元客户资产来判断，欧元的确在中央银行外汇储备资产中占据相当大比重。
许多分析师认为，鉴于欧元空头头寸如此庞大，欧元的抛售动力可能会减弱，随著一些交易员获利平仓，欧元甚至有望略有上涨。的确，或许正是这种力量推动欧元从3月初的9个月低点1.3434美元反弹至周四的1.37美元。并且，这种反弹甚至可能进一步延续。但问题是，这种反弹并不能消除欧元的长期看跌前景。
欧洲央行(ECB)周四连续第十个月维持指标利率于1.0%的历史低点不变，一如市场预期。欧洲央行亦将隔夜存款利率维持在0.25%，同时维持隔夜贷款利率于1.75%，量化宽松政策的规模也未作调整。
欧洲央行周四向撤出其对欧元区经济的特别支持迈出了一小步，仍保留很多对银行的资金缓冲措施，因预计复苏依旧脆弱。欧洲央行将恢复以价格招标方式标售三个月期资金，表明其对于货币市场状况、以及在逐步撤出2008年金融危机最深重时注入银行数十亿计资金方面的最新进展更加放心。但作为平衡举措，欧洲央行将目前以固定利率通过周度和月度放款提供无限量资金的措施延长至10月，期限长于大多数分析师此前的预期，央行并承诺提供额外的三个月期资金，以避免利率窜升。
瑞银(UBS)驻伦敦的外汇策略师Geoffrey Yu表示，他们依然看跌欧元；尽管近期希腊赤字削减计划方面的进展可能对欧元提供支撑，但计划的执行才是关键。
短线投资者被指责为造成欧元兑美元过去3个月下跌10%的幕后推手。同时，一些投资者建立的创纪录欧元空头头寸也引发了欧元可能遭到投机性攻击的猜测。
实际上，还有一个重量级的长线投资者群体没有加入作空欧元的队伍。一些观察人士近来警告称，央行和养老基金等长线帐户才刚刚开始大规模抛售欧元，一旦德国债券遭受压力，欧元再下跌10%可谓轻而易举。
伦敦对冲基金的外汇专家Stephen Jen称，现在最担心发生的情况是养老基金、寿险公司以及各国央行看空欧元，就像他们在2002年到2008年期间看空美元一样。
他说，目前市场正处于一种危机状态：政治问题的种子最终可能导致欧洲货币同盟(European Monetary Union)土崩瓦解。
如果除去作为储备货币这个因素给欧元带来的溢价，那么欧元的长期平均价格就在1.15-1.20美元。
http://finance.ifeng.com/forex/euro/20100305/1893302.shtml
考虑到欧元区成员国希腊爆发的预算危机，以及欧盟为救助希腊最终放松其货币同盟规定的可能性，各国的投机机构都已经有所行动。
根据芝加哥商业交易所(CME)向美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)提供的每周交易数据，该交易所的非商业帐户，也即投机性帐户，持有的欧元空头头寸已经达到创纪录水平，总规模约为90亿美元。虽然欧元空头头寸已经高达90亿美元，但相对于整体外汇市场每天至少3万亿美元的资金流动，区区90亿美元不过是沧海一粟。
纽约梅隆银行(The Bank of New York Mellon)驻伦敦资深外汇策略师Simon Derrick表示，从更大的范围来说，全球各国央行总计7.5万亿美元的天量外汇储备中，有大约三分之一是欧元资产。
Derrick表示，通常认为，央行遵循与其他长线投资者类似的投资策略，而根据纽约银行托管的13万亿美元客户资产来判断，欧元的确在中央银行外汇储备资产中占据相当大比重。
许多分析师认为，鉴于欧元空头头寸如此庞大，欧元的抛售动力可能会减弱，随著一些交易员获利平仓，欧元甚至有望略有上涨。的确，或许正是这种力量推动欧元从3月初的9个月低点1.3434美元反弹至周四的1.37美元。并且，这种反弹甚至可能进一步延续。但问题是，这种反弹并不能消除欧元的长期看跌前景。
欧洲央行(ECB)周四连续第十个月维持指标利率于1.0%的历史低点不变，一如市场预期。欧洲央行亦将隔夜存款利率维持在0.25%，同时维持隔夜贷款利率于1.75%，量化宽松政策的规模也未作调整。
欧洲央行周四向撤出其对欧元区经济的特别支持迈出了一小步，仍保留很多对银行的资金缓冲措施，因预计复苏依旧脆弱。欧洲央行将恢复以价格招标方式标售三个月期资金，表明其对于货币市场状况、以及在逐步撤出2008年金融危机最深重时注入银行数十亿计资金方面的最新进展更加放心。但作为平衡举措，欧洲央行将目前以固定利率通过周度和月度放款提供无限量资金的措施延长至10月，期限长于大多数分析师此前的预期，央行并承诺提供额外的三个月期资金，以避免利率窜升。
瑞银(UBS)驻伦敦的外汇策略师Geoffrey Yu表示，他们依然看跌欧元；尽管近期希腊赤字削减计划方面的进展可能对欧元提供支撑，但计划的执行才是关键。
短线投资者被指责为造成欧元兑美元过去3个月下跌10%的幕后推手。同时，一些投资者建立的创纪录欧元空头头寸也引发了欧元可能遭到投机性攻击的猜测。
实际上，还有一个重量级的长线投资者群体没有加入作空欧元的队伍。一些观察人士近来警告称，央行和养老基金等长线帐户才刚刚开始大规模抛售欧元，一旦德国债券遭受压力，欧元再下跌10%可谓轻而易举。
伦敦对冲基金的外汇专家Stephen Jen称，现在最担心发生的情况是养老基金、寿险公司以及各国央行看空欧元，就像他们在2002年到2008年期间看空美元一样。
他说，目前市场正处于一种危机状态：政治问题的种子最终可能导致欧洲货币同盟(European Monetary Union)土崩瓦解。
如果除去作为储备货币这个因素给欧元带来的溢价，那么欧元的长期平均价格就在1.15-1.20美元。
http://finance.ifeng.com/forex/euro/20100305/1893302.shtml
Thursday, March 4, 2010
【转贴】欧元的危机时刻
经济观察网 记者 廖颖 欧元已然到了危机时刻，希腊政府的债务问题无疑是雪上加霜；德国总理默克尔25日在接受媒体采访时表示，欧元正面临自1999年诞生以来的首次难关，不过欧元区16个成员国将渡过这次难关。她认为，“从某种程度上来讲，现在市场存在对欧元的投机，这非常危险”，解决这一问题必须要先解决希腊等国“预算的可持续能力”。只有希腊等具有高额赤字的国家从根本上解决问题，市场对欧元的信心才会得到恢复。
遭遇评级机构降级
近日国际知名信用评级机构标准普尔和穆迪相继向希腊的评级提出警告,考虑下调希腊的主权信贷评级。受此影响,周三欧元遭遇重挫,欧元对日元跌至一年来低位,对美元则跌至近9个月低位。昨日欧元汇率继续下行。
标准普尔24日表示,维持希腊的长期主权信用评级在“BBB+”级,并将其列入负面观察名单。不过,标准普尔同时警告,如果希腊的财政状况不能在一个月内出现好转,可能将进一步下调希腊的主权信用评级,这可能使希腊长期评级处于“垃圾级”的边缘。
标准普尔信贷分析师穆斯尼克在报告中表示,在未来一个月内可能再次调降希腊的主权信用评级一到两个等级。
穆迪的主权债券风险评级负责人卡耶托昨日表示,如果未来几个月希腊的财政稳定计划出现较大偏差,穆迪很可能对其评级做出相应调整,下调的幅度可能是几个等级。
不过,卡耶托还表示,如果希腊严格实施其财政紧缩措施,穆迪可能维持对希腊的“A2”评级。据悉,当前穆迪对于希腊的评级仍要高于标准普尔和另一评级机构惠誉。有分析人士表示,如果穆迪将评级降至与标普和惠誉的评级同档,希腊债券将失去欧洲央行合格抵押品的资格,这意味着希腊将难以向其它国家借钱。
与此同时,穆迪还对日本的评级提出警告。穆迪表示,如果日本政府不改善其财政状况,可能将日本主权信用评级前景下调至负面。
23日评级机构惠誉已经下调了对希腊四大银行的信用评级,惠誉去年12月份就将希腊评级下调至“BBB+”,并将其评级前景定为负面。
评级机构的表态让欧元“雪上加霜”，昨日欧元遭受重挫，在亚洲交易时段，欧元兑日元一度跌至一年来低点，欧元兑美元也跌至9个月低位水平。截至北京时间25日17时20分，欧元兑日元报120.44日元，欧元兑美元报1.3480美元。
投机者借机套利
过去两个月，希腊的债务问题成为欧元危机的引爆器，伴随着希腊债务危机愈演愈烈，欧元也遭遇空前的挑战。去年12月至今，在欧元的16种主要交易对手货币中，欧元兑其中的14种均下跌，其中，欧元兑美元已经下跌近10%，欧元兑日元也跌逾8%。
德意志银行指出，由于市场对希腊债务危机的担忧使得欧元区的利率被压低，欧元恐怕会重蹈去年秋天美元的覆辙，成为套利交易融资货币的新宠。
最近的一项调查也显示，受复苏形势及欧元区债务危机的影响，欧洲央行在今年第四季度以前都不会上调利率。
其实借欧元套利者早有人在，据《华尔街日报》报道早在1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了多达12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。据德意志银行发言人韦查特说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。
欧盟官员表示，欧盟监管机构对2001年高盛为希腊进行的尤其引发争议的“场外”货币互换交易并不知情。据参与2001年交易的人士称，希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。
所谓货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。
现在越来越多的舆论指责高盛利用希腊困境谋取利益。知情人士称，高盛先是用一种信用证来对冲它在这笔交易中的风险敞口，2005年又将该交易转移给了希腊国民银行。2008年，希腊国民银行又在高盛安排的一项交易中，将这一掉期产品转移给了一家特殊目的公司。一旦进入特殊目的公司，就如同进入了黑匣子，游离出公众视线之外，只有交易者才能知晓。
希腊评级或被再度下调的消息使昨日亚太地区股市普遍下跌,欧洲股市也小幅低开,欧元汇率继续下行,欧元兑日元更跌至年内新低。
削减4%赤字可救欧元吗？
自从希腊政府去年出台预算赤字相当于GDP的12.7%以来，市场对于希腊偿债能力的担忧持续冲击金融市场，市场人士指出，如果希腊评级再遭下调，不但希腊很难翻身，欧元也将持续面临下行压力。
德国总理默克尔24日在接受德国当地媒体采访时也表示，欧元正经历自诞生以来最严重的危机，只有希腊和其他高负债国家从根本上解决问题，市场对欧元的信心才能得到恢复。
默克尔认为，欧元在金融市场的信誉将取决于希腊能否实现将预算赤字占比削减到4%的目标。
债务危机不仅令希腊等国举步维艰，更加暴露出欧元体系深层次的结构性缺陷。美国著名投资者乔治·索罗斯22日撰文指出,任何一种成熟完善的货币体系均需要央行和财政部两者兼备，共同“保驾护航”。
当金融危机袭来时,央行能提供流动性,财政部处理债务。而由16国组成的欧元区只是一种货币联盟,并非政治联盟，在机构设置上只有欧洲央行,没有单一的“欧洲财政部”。索罗斯将这种设计比喻为“车拉马”,而不是“马拉车”。
2008年的金融危机充分暴露了欧元机制的这一漏洞，各成员国不得不凭借一己之力拯救本国的金融体系，但在欧洲央行统一货币政策下,希腊等国又失去了本币贬值的危机救助手段。索罗斯警告,如果没有外力救助,希腊可能无计可施，最终走到政府破产、债务违约的境地。这就引发出一个新问题，在最糟糕的情形下,希腊会不会被迫退出欧元区,进而引发欧元区解体?
伦敦经济学院政治经济学专家鲍伯·汉克日前也撰文探讨了“欧元死亡”的可能性。汉克认为，由于欧元区未能创建协调预算和税收政策的机构和制度,使各成员国政府面临类似希腊危机时束手无策，不排除数年后欧元消失的可能,或“流通范围缩小至法国、德国和一些小国”。
汉克称，危机有可能进一步恶化，投机者狙击和市场担忧加剧将使希腊国债沦为垃圾债券,希腊被迫放弃使用欧元，“一旦发生那样的情况,市场随后将瞄准西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等高负债国家,直到其也被逐出(欧元区)。到那个时候,即便法国、德国等欧元区核心国家继续使用欧元,欧元也早已远离了作为欧洲融合工具的主要创立宗旨”。
http://money.163.com/10/0304/18/60V0DISU00253B0H.html
欧元区是否会分崩离析
欧元区在经历了财政危机的风暴洗礼后，有专家学者预测欧元区有瓦解之虞，我们尝试由希腊、西班牙两个受创最深的国家，其掌握政经大权之总理接受访问时之谈话，试图从中看出些许端倪，让我们对欧元区的复苏进程，能有更进一步得掌握，毕竟欧元的走势与经济何时走出阴霾，有着密不可分的相关性。
帕潘德里欧（George Papandreou）希腊总理：
帕潘德里欧在世界经济论坛中表示，希腊正试图降低其财政赤字，并预期两年内可收到初步的成效，并进而恢复信用状况，希腊由一个欣欣向荣，每年GDP成长率达5％的健全国家，沦落到爆发财务危机，经济萧条的窘境，帕潘德里欧认为这与欧元区无关，只能怪罪自己国家政府之管理不当，导致浪费公帑，贪污舞弊丛生，但换个角度来看，此次危机也可视为凸显希腊本身实质核心经济问题的一次大体检，也是一个改变未来的转机。他并重申振兴经济的决心，将在2012达成将预算赤字降至占GDP比率3％以下的目标，以符合欧盟规范，他希望欧盟能协助希腊制定出必要的规范与纪律，并提供财政技术咨询，他并再度重申欧元区绝对是不可或缺的缓冲区，有了此一缓冲区，希腊才得以重建、进步，再度走上成长之路，因此欧元区对希腊以及全欧洲而言，皆是一项珍贵的资产，希腊绝对不会离开欧元区。
萨帕特罗（Jos Luis Rodriguez Zapatero）西班牙首相：
首先他强调欧洲已经成功脱离金融风暴，欧盟国家仍将团结不可分，西班牙也已同意遵守欧盟规定，至2013年也将达到欧盟对财政赤字之规范，他也重申西班牙不会放弃欧元，他坚信没有会员国会离开欧元区，相反地，因为此次危机将实际展现欧盟在危机发生时对其会员国产生之保护效果，相信只会有更多国家想加入欧元区。
结论
由上述两位总理的访谈中，我们可以清楚发现，欧元区的崩离只是一个危机的预言，值的欧元区的国家警惕，但实际上欧盟的存在仍是欧洲之福，能让欧洲再次走上康庄大道。
http://money.163.com/10/0304/12/60UC21I800253B0H.html
希腊债务危机或将催生欧盟制度大改革
在经济、政治双重“二次探底”的巨大压力下，欧盟一体化管理最近一段时间以来遇到了空前的阻力。
因为经济回升乏力，失业率居高与降薪引发的罢工示威频发，希腊、葡萄牙、西班牙乃至英国等国财政债务危机压力日趋凸显，然而，近期欧盟委员会公布对冰岛申请加入欧盟的分析报告却认为，鉴于冰岛与欧盟具有共同价值观，并在民主、法制等诸多领域已符合或接近入盟标准，欧委会建议启动与冰岛的入盟谈判。
倘若在经济运行正常时期，冰岛加入欧盟的谈判，似乎并无多大值得争议之处。然而在此次贷危机复苏二次探底过程中，吸纳作为次贷金融危机重灾区的冰岛加入，对于原本在希腊等国债务危机中已充分表露一体化管理不足的欧盟来说，不啻为一项严峻的挑战。这一挑战，其实并不在于民主、法制与价值观这些空泛的精神领域，而来自于现实的内部政治利益倾轧与经济利益纷争。
究其本质而言，此次希腊、葡萄牙、西班牙，甚至包括老牌西欧经济强国英国在内的财政债务危机，凸显出了欧盟货币一体化与各国财政分治之间的真实冲突。情况明摆着，希腊等国可以利用欧元的强势地位为本国财政低成本融资，但是随着主权债务的快速积累，这些国家的偿债能力却因次贷危机与内部管理不善等缘由未能得到相应的补充。一旦债务到期，不仅这些国家政府与金融系统不可避免将陷入全面瘫痪，同时还将通过欧元这一传导途径，严重冲击整个欧盟经济。
为了维护自身经济货币系统的一体化进程，欧盟不得不选择各种渠道为希腊等债务危机国输血。比如，虽然早先德国一再强调不会对希腊施以援手，但是欧洲议会德国议员夏齐马卡基斯2月27日则对媒体表示：德国、法国和荷兰正计划购买希腊国债，进而帮助希腊度过债务危机，其中德国计划立即购买50至70亿欧元。看来，虽有来自援助国内部的民众与政治势力的反对，但是为了顾全欧盟经济复苏与一体化的大局，给予援助实为必要。
这一点，与此前次贷危机紧急救援时期的美国政府与大型金融企业机构之间“太大而不能倒”的博弈情形，颇为类似。美国政府监管层对这一问题的改革方向，是加强对金融机构的风险监管，更严格进行内部审查管理。而欧盟作为一个仅具备部门中央政策监管权力的半国家机构，其对下属各成员国的经济与政治政策，仅存在一些基础性的限制条文。如财政赤字必须限定在GDP的3%以内。由于实际上无法介入到各成员国的实际财政债务运营中去，事后缺乏有效的惩罚机制，此类基础性条文形同虚设。德法等欧盟主要国家被迫选择援助希腊就是最好的例证。
所以就有舆论担忧，此时如果贸然引入像冰岛这样的次贷危机重灾国加入欧盟，则欧盟重陷希腊那样的困境恐在所难免。何况，此时英国、爱尔兰等欧盟本身成员国在治理危机“二次探底”方面自顾不暇，哪里还有余力来应付新的危机蔓延？
已有分析人士指出，治理此类危机的良方是加速欧盟政经一体化，这在理论上的确是一条治本之策，如果将欧盟作为一个国家来治理，成员国作为地方政府统筹管理财政货币，那样的确可以避免相互之间的扯皮现象。可是，事实上这一方法不仅不可能在短期内实现，同时也对欧盟一体化的核心概念与欧盟自由思想的传统观念有所误解。自50年前的欧共体起直到今天的欧盟，欧洲一体化的努力目标，就是对外用一个声音说话。然而这仅仅是对外，在对内方面，由于欧盟各国由来已久的历史分割与传统注重自由平等独立的观念，欧盟在短期内更多的是提供一个各成员国交流与沟通的平台，实则属于相互松散联合的“邦联”制度，而非像美国那样有较强中央集中形式的“联邦”体制。
眼下的希腊债务危机，可视为对这一松散邦联制度在经济危机联合干预领域的考验。如果各成员国不能达成就危机二次探底治理的一致，那么整个欧盟一体化进程将会出现大幅衰退，目前来看，这种可能性极小。而一旦给予希腊以充分的援助，那么如果规避像希腊这类“有恃无恐”的财政绑架危机，将成为欧盟日后的主要议题。美国政府可迅速出手干预房地美等大型金融机构的运作，但在法理上，欧盟却无法干预希腊本国内政事务。
或许附加更多政治经济限制条件的紧急援助，是目下最为可能的介入模式，希腊必须向欧盟以及主要援助国呈报债务重组与削减计划的进展。而此后希腊利用欧元对外融资必须经过欧盟更为严格的审查，以防止其与华尔街投行再度联合造假。同时，对于深陷希腊债务造假的有关国际金融机构，必须施以更为严格的准入与监管措施。
欧盟内部这样的管理改革，能行得通吗？
http://money.163.com/10/0304/12/60UC1NOO00253B0H.html
遭遇评级机构降级
近日国际知名信用评级机构标准普尔和穆迪相继向希腊的评级提出警告,考虑下调希腊的主权信贷评级。受此影响,周三欧元遭遇重挫,欧元对日元跌至一年来低位,对美元则跌至近9个月低位。昨日欧元汇率继续下行。
标准普尔24日表示,维持希腊的长期主权信用评级在“BBB+”级,并将其列入负面观察名单。不过,标准普尔同时警告,如果希腊的财政状况不能在一个月内出现好转,可能将进一步下调希腊的主权信用评级,这可能使希腊长期评级处于“垃圾级”的边缘。
标准普尔信贷分析师穆斯尼克在报告中表示,在未来一个月内可能再次调降希腊的主权信用评级一到两个等级。
穆迪的主权债券风险评级负责人卡耶托昨日表示,如果未来几个月希腊的财政稳定计划出现较大偏差,穆迪很可能对其评级做出相应调整,下调的幅度可能是几个等级。
不过,卡耶托还表示,如果希腊严格实施其财政紧缩措施,穆迪可能维持对希腊的“A2”评级。据悉,当前穆迪对于希腊的评级仍要高于标准普尔和另一评级机构惠誉。有分析人士表示,如果穆迪将评级降至与标普和惠誉的评级同档,希腊债券将失去欧洲央行合格抵押品的资格,这意味着希腊将难以向其它国家借钱。
与此同时,穆迪还对日本的评级提出警告。穆迪表示,如果日本政府不改善其财政状况,可能将日本主权信用评级前景下调至负面。
23日评级机构惠誉已经下调了对希腊四大银行的信用评级,惠誉去年12月份就将希腊评级下调至“BBB+”,并将其评级前景定为负面。
评级机构的表态让欧元“雪上加霜”，昨日欧元遭受重挫，在亚洲交易时段，欧元兑日元一度跌至一年来低点，欧元兑美元也跌至9个月低位水平。截至北京时间25日17时20分，欧元兑日元报120.44日元，欧元兑美元报1.3480美元。
投机者借机套利
过去两个月，希腊的债务问题成为欧元危机的引爆器，伴随着希腊债务危机愈演愈烈，欧元也遭遇空前的挑战。去年12月至今，在欧元的16种主要交易对手货币中，欧元兑其中的14种均下跌，其中，欧元兑美元已经下跌近10%，欧元兑日元也跌逾8%。
德意志银行指出，由于市场对希腊债务危机的担忧使得欧元区的利率被压低，欧元恐怕会重蹈去年秋天美元的覆辙，成为套利交易融资货币的新宠。
最近的一项调查也显示，受复苏形势及欧元区债务危机的影响，欧洲央行在今年第四季度以前都不会上调利率。
其实借欧元套利者早有人在，据《华尔街日报》报道早在1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了多达12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。据德意志银行发言人韦查特说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。
欧盟官员表示，欧盟监管机构对2001年高盛为希腊进行的尤其引发争议的“场外”货币互换交易并不知情。据参与2001年交易的人士称，希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。
所谓货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。
现在越来越多的舆论指责高盛利用希腊困境谋取利益。知情人士称，高盛先是用一种信用证来对冲它在这笔交易中的风险敞口，2005年又将该交易转移给了希腊国民银行。2008年，希腊国民银行又在高盛安排的一项交易中，将这一掉期产品转移给了一家特殊目的公司。一旦进入特殊目的公司，就如同进入了黑匣子，游离出公众视线之外，只有交易者才能知晓。
希腊评级或被再度下调的消息使昨日亚太地区股市普遍下跌,欧洲股市也小幅低开,欧元汇率继续下行,欧元兑日元更跌至年内新低。
削减4%赤字可救欧元吗？
自从希腊政府去年出台预算赤字相当于GDP的12.7%以来，市场对于希腊偿债能力的担忧持续冲击金融市场，市场人士指出，如果希腊评级再遭下调，不但希腊很难翻身，欧元也将持续面临下行压力。
德国总理默克尔24日在接受德国当地媒体采访时也表示，欧元正经历自诞生以来最严重的危机，只有希腊和其他高负债国家从根本上解决问题，市场对欧元的信心才能得到恢复。
默克尔认为，欧元在金融市场的信誉将取决于希腊能否实现将预算赤字占比削减到4%的目标。
债务危机不仅令希腊等国举步维艰，更加暴露出欧元体系深层次的结构性缺陷。美国著名投资者乔治·索罗斯22日撰文指出,任何一种成熟完善的货币体系均需要央行和财政部两者兼备，共同“保驾护航”。
当金融危机袭来时,央行能提供流动性,财政部处理债务。而由16国组成的欧元区只是一种货币联盟,并非政治联盟，在机构设置上只有欧洲央行,没有单一的“欧洲财政部”。索罗斯将这种设计比喻为“车拉马”,而不是“马拉车”。
2008年的金融危机充分暴露了欧元机制的这一漏洞，各成员国不得不凭借一己之力拯救本国的金融体系，但在欧洲央行统一货币政策下,希腊等国又失去了本币贬值的危机救助手段。索罗斯警告,如果没有外力救助,希腊可能无计可施，最终走到政府破产、债务违约的境地。这就引发出一个新问题，在最糟糕的情形下,希腊会不会被迫退出欧元区,进而引发欧元区解体?
伦敦经济学院政治经济学专家鲍伯·汉克日前也撰文探讨了“欧元死亡”的可能性。汉克认为，由于欧元区未能创建协调预算和税收政策的机构和制度,使各成员国政府面临类似希腊危机时束手无策，不排除数年后欧元消失的可能,或“流通范围缩小至法国、德国和一些小国”。
汉克称，危机有可能进一步恶化，投机者狙击和市场担忧加剧将使希腊国债沦为垃圾债券,希腊被迫放弃使用欧元，“一旦发生那样的情况,市场随后将瞄准西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等高负债国家,直到其也被逐出(欧元区)。到那个时候,即便法国、德国等欧元区核心国家继续使用欧元,欧元也早已远离了作为欧洲融合工具的主要创立宗旨”。
http://money.163.com/10/0304/18/60V0DISU00253B0H.html
欧元区是否会分崩离析
欧元区在经历了财政危机的风暴洗礼后，有专家学者预测欧元区有瓦解之虞，我们尝试由希腊、西班牙两个受创最深的国家，其掌握政经大权之总理接受访问时之谈话，试图从中看出些许端倪，让我们对欧元区的复苏进程，能有更进一步得掌握，毕竟欧元的走势与经济何时走出阴霾，有着密不可分的相关性。
帕潘德里欧（George Papandreou）希腊总理：
帕潘德里欧在世界经济论坛中表示，希腊正试图降低其财政赤字，并预期两年内可收到初步的成效，并进而恢复信用状况，希腊由一个欣欣向荣，每年GDP成长率达5％的健全国家，沦落到爆发财务危机，经济萧条的窘境，帕潘德里欧认为这与欧元区无关，只能怪罪自己国家政府之管理不当，导致浪费公帑，贪污舞弊丛生，但换个角度来看，此次危机也可视为凸显希腊本身实质核心经济问题的一次大体检，也是一个改变未来的转机。他并重申振兴经济的决心，将在2012达成将预算赤字降至占GDP比率3％以下的目标，以符合欧盟规范，他希望欧盟能协助希腊制定出必要的规范与纪律，并提供财政技术咨询，他并再度重申欧元区绝对是不可或缺的缓冲区，有了此一缓冲区，希腊才得以重建、进步，再度走上成长之路，因此欧元区对希腊以及全欧洲而言，皆是一项珍贵的资产，希腊绝对不会离开欧元区。
萨帕特罗（Jos Luis Rodriguez Zapatero）西班牙首相：
首先他强调欧洲已经成功脱离金融风暴，欧盟国家仍将团结不可分，西班牙也已同意遵守欧盟规定，至2013年也将达到欧盟对财政赤字之规范，他也重申西班牙不会放弃欧元，他坚信没有会员国会离开欧元区，相反地，因为此次危机将实际展现欧盟在危机发生时对其会员国产生之保护效果，相信只会有更多国家想加入欧元区。
结论
由上述两位总理的访谈中，我们可以清楚发现，欧元区的崩离只是一个危机的预言，值的欧元区的国家警惕，但实际上欧盟的存在仍是欧洲之福，能让欧洲再次走上康庄大道。
http://money.163.com/10/0304/12/60UC21I800253B0H.html
希腊债务危机或将催生欧盟制度大改革
在经济、政治双重“二次探底”的巨大压力下，欧盟一体化管理最近一段时间以来遇到了空前的阻力。
因为经济回升乏力，失业率居高与降薪引发的罢工示威频发，希腊、葡萄牙、西班牙乃至英国等国财政债务危机压力日趋凸显，然而，近期欧盟委员会公布对冰岛申请加入欧盟的分析报告却认为，鉴于冰岛与欧盟具有共同价值观，并在民主、法制等诸多领域已符合或接近入盟标准，欧委会建议启动与冰岛的入盟谈判。
倘若在经济运行正常时期，冰岛加入欧盟的谈判，似乎并无多大值得争议之处。然而在此次贷危机复苏二次探底过程中，吸纳作为次贷金融危机重灾区的冰岛加入，对于原本在希腊等国债务危机中已充分表露一体化管理不足的欧盟来说，不啻为一项严峻的挑战。这一挑战，其实并不在于民主、法制与价值观这些空泛的精神领域，而来自于现实的内部政治利益倾轧与经济利益纷争。
究其本质而言，此次希腊、葡萄牙、西班牙，甚至包括老牌西欧经济强国英国在内的财政债务危机，凸显出了欧盟货币一体化与各国财政分治之间的真实冲突。情况明摆着，希腊等国可以利用欧元的强势地位为本国财政低成本融资，但是随着主权债务的快速积累，这些国家的偿债能力却因次贷危机与内部管理不善等缘由未能得到相应的补充。一旦债务到期，不仅这些国家政府与金融系统不可避免将陷入全面瘫痪，同时还将通过欧元这一传导途径，严重冲击整个欧盟经济。
为了维护自身经济货币系统的一体化进程，欧盟不得不选择各种渠道为希腊等债务危机国输血。比如，虽然早先德国一再强调不会对希腊施以援手，但是欧洲议会德国议员夏齐马卡基斯2月27日则对媒体表示：德国、法国和荷兰正计划购买希腊国债，进而帮助希腊度过债务危机，其中德国计划立即购买50至70亿欧元。看来，虽有来自援助国内部的民众与政治势力的反对，但是为了顾全欧盟经济复苏与一体化的大局，给予援助实为必要。
这一点，与此前次贷危机紧急救援时期的美国政府与大型金融企业机构之间“太大而不能倒”的博弈情形，颇为类似。美国政府监管层对这一问题的改革方向，是加强对金融机构的风险监管，更严格进行内部审查管理。而欧盟作为一个仅具备部门中央政策监管权力的半国家机构，其对下属各成员国的经济与政治政策，仅存在一些基础性的限制条文。如财政赤字必须限定在GDP的3%以内。由于实际上无法介入到各成员国的实际财政债务运营中去，事后缺乏有效的惩罚机制，此类基础性条文形同虚设。德法等欧盟主要国家被迫选择援助希腊就是最好的例证。
所以就有舆论担忧，此时如果贸然引入像冰岛这样的次贷危机重灾国加入欧盟，则欧盟重陷希腊那样的困境恐在所难免。何况，此时英国、爱尔兰等欧盟本身成员国在治理危机“二次探底”方面自顾不暇，哪里还有余力来应付新的危机蔓延？
已有分析人士指出，治理此类危机的良方是加速欧盟政经一体化，这在理论上的确是一条治本之策，如果将欧盟作为一个国家来治理，成员国作为地方政府统筹管理财政货币，那样的确可以避免相互之间的扯皮现象。可是，事实上这一方法不仅不可能在短期内实现，同时也对欧盟一体化的核心概念与欧盟自由思想的传统观念有所误解。自50年前的欧共体起直到今天的欧盟，欧洲一体化的努力目标，就是对外用一个声音说话。然而这仅仅是对外，在对内方面，由于欧盟各国由来已久的历史分割与传统注重自由平等独立的观念，欧盟在短期内更多的是提供一个各成员国交流与沟通的平台，实则属于相互松散联合的“邦联”制度，而非像美国那样有较强中央集中形式的“联邦”体制。
眼下的希腊债务危机，可视为对这一松散邦联制度在经济危机联合干预领域的考验。如果各成员国不能达成就危机二次探底治理的一致，那么整个欧盟一体化进程将会出现大幅衰退，目前来看，这种可能性极小。而一旦给予希腊以充分的援助，那么如果规避像希腊这类“有恃无恐”的财政绑架危机，将成为欧盟日后的主要议题。美国政府可迅速出手干预房地美等大型金融机构的运作，但在法理上，欧盟却无法干预希腊本国内政事务。
或许附加更多政治经济限制条件的紧急援助，是目下最为可能的介入模式，希腊必须向欧盟以及主要援助国呈报债务重组与削减计划的进展。而此后希腊利用欧元对外融资必须经过欧盟更为严格的审查，以防止其与华尔街投行再度联合造假。同时，对于深陷希腊债务造假的有关国际金融机构，必须施以更为严格的准入与监管措施。
欧盟内部这样的管理改革，能行得通吗？
http://money.163.com/10/0304/12/60UC1NOO00253B0H.html
Wednesday, March 3, 2010
【转贴】希腊内阁出台新财政措施 欧元今非昔比？
周三(3日)，希腊内阁决定采取额外的财政紧缩举措，规模达48亿欧元(64.9亿美元)，以确保达成今年的主要财政目标。消息出炉后，欧元/美元快速上扬至1.3660水平附近，市场高度关注希腊紧缩新举能否有效缓解危机并支撑欧元持续反弹。
参加内阁会议的政府官员称，“已经决定采取总规模达48亿欧元的举措，其中一半来自支出削减，另外一半来自增税。”这些举措包括增值税上调2个百分点至21%，同时削减公共部门的薪酬奖金30%，2010年冻结政府退休金。”
标准银行(Standard Bank)周三指出，若希腊新的财政紧缩政策证明是可靠的话，那么该国债券市场和信贷违约互换(CDS)价格所承受的压力都有望得到缓解，而欧元也将扩大涨幅。
但是，该行也表示，希腊政府承诺在2010年削减财政赤字4个百分点的目标仍未达到最初市场对该国的要求。而且，欧洲其它国家和欧元的信誉仍将蒙受一定的财政成本。
该行称，欧元的下滑就是所付出的成本之一。该行警告称欧元/美元在未来几个月内或将扩大跌幅，目标指向1.25。
欧元走势即将翻开新的一页
预计到3月2日当周结束时，德国很有可能已经同意对希腊的主权债务提供担保。如果真是这样，德国本身的主权评级必将受到影响，从而也会波及到欧元的走势。
德国总理默克尔(Angela MErkel)2月26日当周周末断然否认计划出手援助希腊，坚称希腊将会采取适当的财政紧缩措施，而且德国尚未与之达成任何协议。
目前，有关希腊将获救助的希望仍在支撑着欧元。鉴于希腊违约掉期价格的小幅上扬以及欧元投机交易头寸的高涨，进行空头回补的时机已经成熟。然而这有可能是欧元在更令人警醒的现实到来前最后的欢娱。
问题是近期任何对希腊的援助方案都将立即削弱其他主要欧元区债务国债券的吸引力。换句话说，投资者们很可能从葡萄牙、西班牙等国的高风险债券中撤资，转而投向有德国作担保的希腊债券。
纽约银行(Bank of New York Mellon)驻伦敦的资深外汇策略师Simon Derrick警告称，其中的风险在于，主权债务危机只是焦点发生了转移，并未得到根治。
此外，德国本身并不会从此类救助方案中受益。实施救助后，德国的主权债务状况将不再仅仅取决于该国自身的财政纪律，同时也将受制于那些债务获德国担保的国家的财政状况。
燃料油：狙击欧元杀手胜
欧元兑美元已经从去年12月份的1：1.51，狂泻到目前的1：1.35，索罗斯上周还曾公开警告，如果欧盟不解决财务问题，欧元将会崩溃。
一旦欧元贬值、美元升值，那么大宗商品的回落将是必然。虽然历史上也曾出现原油和美元的正相关，及即同涨同跌，但是时间长度非常有限，因此对于大胆的投资者可以布局大宗商品的空头投资，跟随国际对冲基金一起赚钱。
欧元兑美元已经从去年12月份的1：1.51，狂泻到目前的1：1.35，索罗斯上周还曾公开警告，如果欧盟不解决财务问题，欧元将会崩溃。
问题是，欧元区确实存在问题，让对冲基金有机可乘。首先可以从希腊问题入手，目前希腊问题是欧元区乃至全球的定时炸弹，其国家债务占全国GDP数量是欧洲央行规定的3%的数倍以上，高垒的债务除了让其自身无法喘息之外，也是的欧元区陷入困境。如果欧盟放弃救助希腊，那么必然希腊问题会蔓延至欧盟其他国家就，使得投资者对欧元失去信心，会导致欧元短期内大幅贬值；如果欧盟出手救助希腊，那么其他欧盟问题国家将会接踵而至，也必须救助，致使需要大量欧元，大量欧元的投放，会使得欧元长期贬值。而对于对冲基金来讲，怎么样都是赚钱的机会。
那么对于大宗商品来讲会怎么样呢？将会出现集体暴跌，欧元的贬值直接会导致美元的升值，从而使得大宗商品价格回落。虽然世界很多国家，甚至IMF也提出应该建立新的储备货币，但是目前的来讲，美元货币的龙头地位依然存在，因此一旦美元升值，那么大宗商品的回落将是必然。虽然历史上也曾出现原油和美元的正相关，及即同涨同跌，但是时间长度非常有限，因此对于大胆的投资者可以布局大宗商品的空头投资，跟随国际对冲基金一起赚钱。
http://finance.ifeng.com/future/qhpl/20100303/1882775.shtml
参加内阁会议的政府官员称，“已经决定采取总规模达48亿欧元的举措，其中一半来自支出削减，另外一半来自增税。”这些举措包括增值税上调2个百分点至21%，同时削减公共部门的薪酬奖金30%，2010年冻结政府退休金。”
标准银行(Standard Bank)周三指出，若希腊新的财政紧缩政策证明是可靠的话，那么该国债券市场和信贷违约互换(CDS)价格所承受的压力都有望得到缓解，而欧元也将扩大涨幅。
但是，该行也表示，希腊政府承诺在2010年削减财政赤字4个百分点的目标仍未达到最初市场对该国的要求。而且，欧洲其它国家和欧元的信誉仍将蒙受一定的财政成本。
该行称，欧元的下滑就是所付出的成本之一。该行警告称欧元/美元在未来几个月内或将扩大跌幅，目标指向1.25。
欧元走势即将翻开新的一页
预计到3月2日当周结束时，德国很有可能已经同意对希腊的主权债务提供担保。如果真是这样，德国本身的主权评级必将受到影响，从而也会波及到欧元的走势。
德国总理默克尔(Angela MErkel)2月26日当周周末断然否认计划出手援助希腊，坚称希腊将会采取适当的财政紧缩措施，而且德国尚未与之达成任何协议。
目前，有关希腊将获救助的希望仍在支撑着欧元。鉴于希腊违约掉期价格的小幅上扬以及欧元投机交易头寸的高涨，进行空头回补的时机已经成熟。然而这有可能是欧元在更令人警醒的现实到来前最后的欢娱。
问题是近期任何对希腊的援助方案都将立即削弱其他主要欧元区债务国债券的吸引力。换句话说，投资者们很可能从葡萄牙、西班牙等国的高风险债券中撤资，转而投向有德国作担保的希腊债券。
纽约银行(Bank of New York Mellon)驻伦敦的资深外汇策略师Simon Derrick警告称，其中的风险在于，主权债务危机只是焦点发生了转移，并未得到根治。
此外，德国本身并不会从此类救助方案中受益。实施救助后，德国的主权债务状况将不再仅仅取决于该国自身的财政纪律，同时也将受制于那些债务获德国担保的国家的财政状况。
燃料油：狙击欧元杀手胜
欧元兑美元已经从去年12月份的1：1.51，狂泻到目前的1：1.35，索罗斯上周还曾公开警告，如果欧盟不解决财务问题，欧元将会崩溃。
一旦欧元贬值、美元升值，那么大宗商品的回落将是必然。虽然历史上也曾出现原油和美元的正相关，及即同涨同跌，但是时间长度非常有限，因此对于大胆的投资者可以布局大宗商品的空头投资，跟随国际对冲基金一起赚钱。
欧元兑美元已经从去年12月份的1：1.51，狂泻到目前的1：1.35，索罗斯上周还曾公开警告，如果欧盟不解决财务问题，欧元将会崩溃。
问题是，欧元区确实存在问题，让对冲基金有机可乘。首先可以从希腊问题入手，目前希腊问题是欧元区乃至全球的定时炸弹，其国家债务占全国GDP数量是欧洲央行规定的3%的数倍以上，高垒的债务除了让其自身无法喘息之外，也是的欧元区陷入困境。如果欧盟放弃救助希腊，那么必然希腊问题会蔓延至欧盟其他国家就，使得投资者对欧元失去信心，会导致欧元短期内大幅贬值；如果欧盟出手救助希腊，那么其他欧盟问题国家将会接踵而至，也必须救助，致使需要大量欧元，大量欧元的投放，会使得欧元长期贬值。而对于对冲基金来讲，怎么样都是赚钱的机会。
那么对于大宗商品来讲会怎么样呢？将会出现集体暴跌，欧元的贬值直接会导致美元的升值，从而使得大宗商品价格回落。虽然世界很多国家，甚至IMF也提出应该建立新的储备货币，但是目前的来讲，美元货币的龙头地位依然存在，因此一旦美元升值，那么大宗商品的回落将是必然。虽然历史上也曾出现原油和美元的正相关，及即同涨同跌，但是时间长度非常有限，因此对于大胆的投资者可以布局大宗商品的空头投资，跟随国际对冲基金一起赚钱。
http://finance.ifeng.com/future/qhpl/20100303/1882775.shtml
【转贴】希腊采取65亿美元紧缩措施 实现赤字削减承诺
腾讯财经讯 据国外媒体周三报道称，希腊政府已经决定采取进一步的紧缩措施，以确保实现其今年赤字削减的承诺。
希腊政府一直面临着来自欧盟和金融市场的巨大压力。
彭博社引述希腊公民保护部副部长Spyros Vougias的消息称，这些措施总计将产生资金48亿欧元（约合65亿美元）。该报告称，希腊政府的新措施将削减额外开支24亿欧元，并增加额外收入24亿欧元。
Vougias表示，这些措施包括削减公务员30%奖金，冻结养老金，和提高增值税税率（由19%提高至21%）。
希腊此前已经做出承诺，将在2010年年底之前削减预算赤字占国内生产总值（GDP）的比例4个百分点，至8.7％。其现有公共债务总额超过了国内生产总值的113％，是欧盟国家中债务与GDP比例第二大的国家。
更糟的是，经济学家预计，希腊经济在今年可能将会倒退1.5%，在2009年希腊的经济增长值为2％。
希腊ASE光综合股市指数在雅典市场近期交易中下跌了0.1％，抹去了稍早时的涨幅。欧元对美元汇率攀升0.2％，至1.3636美元。（忆松）
http://finance.qq.com/a/20100303/006501.htm
腊之后还有谁：英国被看空 英镑受重压
3月2日，欧洲投资银行副总裁普鲁塔贺斯·萨克拉里斯在希腊首都雅典宣布，2010年欧洲投资银行将为希腊经济发展提供更多的资金。2009年欧洲投资银行对希腊的贷款达到16亿欧元。新华社发（马里奥斯·罗洛斯摄）
新华网北京3月3日电（记者傅云威）当前希腊债务危机影响仍然存在，全球主要金融市场持续动荡，欧元和英镑汇率近期一路急跌。从更广的范围和更深层次来考虑，在希腊之后谁还可能再掀欧洲债务危机，正成为近期各方关注的焦点。
英国被“看空”
西方媒体日前报道说，美国投资家吉姆·罗杰斯预测，英镑将于数周内崩溃。尽管罗杰斯随后否认了上述报道的真实性，然而，这则消息在某种程度上仍加剧了市场对英国政府财政持续恶化并可能引发英镑大幅贬值的担忧。
在国际金融危机当中，原本不佳的英国政府财政状况进一步恶化。英国财政赤字占国内生产总值的比例已超过12％，与希腊相当。英国政府去年12月份把本财政年度计划发行的国债额度从之前的2200亿英镑上调至2251亿英镑。国际信用评级机构穆迪投资服务公司暗示，英国主权信用评级有可能被下调。
英国经济连续18个月萎缩，英国国家统计局日前宣布，2009年第四季度英国经济较前一个季度仅增长0．3％。与2008年同期相比，去年第四季度英国经济依然下滑3．3％，从2008年第二季度到2009年第三季度，英国经济更是大幅萎缩6．2％。英国财政部此前预计，2010年英国的经济增速将仅为1％至1．5％之间。
此外，最新民调显示，英国工党与保守党的民意支持率差距已缩小至两个百分点。这表明，在定于今年6月份举行的英国大选中，工党和保守党可能均无法赢得绝对多数席位。分析人士认为，由此产生的下一届英国政府将在一系列问题上受到掣肘，这种局面将不利于保持政策的连续性和推动英国经济复苏。
政府债务剧增、经济低迷不振、政治前景复杂，这一切构成了市场看空英国经济和英镑的理由。
英镑受重压
在市场抛售压力之下，英镑对美元比价日前已跌破1比1．5这一心理价位，创近10个月来新低。有英国投资咨询机构甚至预测，一旦投资者看空情绪加剧，英镑对美元比价将进一步下跌20％至30％。
为应对国际金融危机，英国中央银行实施了所谓“量化宽松”的货币政策。自2009年3月份以来，英国央行已向市场注入了高达2000亿英镑资金。一些市场人士担心，英国央行“开动印钞机”，将导致英镑面临贬值压力。
英国在英镑汇率问题上面临两难选择。一方面，为稳定英镑汇率，英国央行需要采取相对更为紧缩的货币政策，英国政府也需要大幅削减财政赤字；另一方面，在当前英国经济复苏势头十分脆弱的背景下，这两项举措都可能导致英国经济形势恶化，从而助推英镑走弱趋势。
瑞士联合银行货币分析师曼苏尔·莫希－乌丁预测，如果英国政府过快削减开支，引发投资者对英国经济复苏前景的担忧，英镑对欧元比价有可能从目前的1比1．1左右跌破1比1这一心理关口。
其他还有谁
除英国外，市场普遍担心，葡萄牙、爱尔兰和西班牙等政府财政赤字比例较高、融资能力较弱的欧元区国家也有可能陷入债务危机。
据统计，2009年，葡萄牙、爱尔兰和西班牙政府财政赤字占国内生产总值的比例分别为9．3％、11．8％和11．4％，均远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3％的上限。此外，三国公共债务占国内生产总值的比例估计分别为75．2％、63．7％和59．5％，也均接近或大幅超过欧盟规定的60％的上限。
国际货币基金组织首席经济学家奥利维尔·布兰查德日前表示，在巨额公共债务和高失业率的背景下，这些国家需要刺激经济增长以解决问题。然而，欧元区成员国货币政策掌握在欧洲中央银行手里，这些国家的行动受到一定牵制。
当前，欧盟要求相关国家努力开源节流，削减赤字水平，以保持公共财政的可持续性。与英国一样，这些国家在削减财政赤字问题上，同样面临如何避免经济复苏势头夭折的问题。美国哥伦比亚大学教授、2001年诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·施蒂格利茨日前警告说，削减赤字的措施可能会遏制希腊等国经济增长，进而导致税收减少，赤字增加。
欧洲债务危机已对欧元区产生冲击。就欧元区的前景，欧盟智囊机构欧洲政策研究中心主任丹尼尔·格罗斯预测，欧元区作为一个货币联盟仍会继续存在，但某些小国退出欧元区将不再是什么不可想象的事。
http://finance.qq.com/a/20100303/006433.htm
田洪良:希腊债务危机缓解能够扭转欧元颓势?
在昨天的外汇市场上，美元呈现冲高回落的走势，美元指数最高反弹到81.28，收盘在80.52。欧系货币探底回升，其中欧元/美元最低下跌到1.3438，收盘在1.3598；英镑/美元最低下跌到1.4855，收盘在1.4948；美元/瑞郎最高上涨到1.0884，收盘在1.0759。昨天堪萨斯联储主席霍恩称美联储应及早升息，一度支持美元短暂走高。但随后风险偏好情绪主导汇市，欧美股市上扬，商品价格强劲走高，改善了风险偏好情绪，为高风险资产注入了上行动力。此前，希腊政府表示将于周三宣布额外的赤字削减计划，引发市场猜测欧盟将援助希腊，推动金融市场走强。
希腊问题近期令欧元备受打压，但昨天却成为欧元触底反弹的关键因素。希腊政府昨天表示，其将于今天公布削减赤字的新举措，这导致投资者对于该国债务危机接近达成解决方案的猜测升温，市场风险偏好走高，欧元因此受到追捧。如果面临债务压力的希腊推出的新紧缩措施，能够令欧元区国家及市场相信其可以使财政状况恢复正常，未来数日，欧元可能会获得一定支撑。从技术上来看，美元指数的阻力仍然在81.30之上，短线突破较难。美元指数短线的支持在20日均线（80.34）,若跌破的话，美元指数将会考验80.00—80.10的支持，中线来看，美元指数在79.50就是关键所在了。明后两天重要的消息与数据较多，可能对汇市的影响较大，请投资者多加小心！
今天投资者需要关注的经济数据有：
■08:01 英国 2月份Nationwide消费者信心指数 前值73
■08:01 英国 2月份BRC商店价格指数 前值2.3%
■08:30 澳大利亚 四季度GDP 前值0.2%/季,0.5%/年;市场影响★
■09:30 日本 1月份劳动现金收入 前值-6.1%/年
■09:30 日本 1月份加班工资支付 前值-0.1%/年
■16:45 意大利 2月份服务业采购经理人指数 50.9
■16:50 法国 2月份服务业采购经理指数
■16:55 德国 2月份服务业采购经理指数 前值51.7;市场影响★
■17:00 欧元区 2月份综合采购经理人指数
■17:00 欧元区 2月份服务业采购经理人指数 前值52.0;市场影响★
■18:00 欧元区 1月份零售销售 前值0.0%/月,-1.6%/年;市场影响★
■20:00 美国 2月26日当周MBA抵押贷款申请
■20:30 美国 2月份挑战者裁员人数 前值71482
■20:30 美国 2月份挑战者裁员 前值-70.4%/年
■21:15 美国 2月份ADP就业人数变化 -2.2万
■23:00 美国 2月份ISM非制造业指数 前值50.5;韬客预测51.1;市场影响★★
■23:30 美国 2月27日当周EIA原油库存变化
今天短线以逢低做多美元为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参。
美元指数：可以在81.10----80.20的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。
欧元/美元：可以在1.3670----1.3484的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。
英镑/美元：可以在1.5020----1.4870的区间上限卖出，有效破位50个点止损。目标在区间的下限。
美元/瑞郎：可以在1.0850----1.0710的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。
美元/日元：可以在89.20----88.30的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。
http://finance.qq.com/a/20100303/003514.htm
欧元区主权债务危机下的货币危机
目前欧元区主权债务危机已经引发欧元大幅度贬值，实际上这也是一种货币危机。
目前对欧元区而言，主权债务问题是面临一大困境，甚至有进一步恶化的趋势。去年10月初，希腊政府宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，随后惠誉、标准普尔和穆迪等相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机爆发。除了希腊，欧洲多个国家债务状况严重，财政赤字较高，如西班牙财政赤字已经接近10%，葡萄牙9%，爱尔兰也超过了10%。目前“欧猪五国” (包括葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙)的主权债务有不断加剧之势，导致欧元大幅度下滑。欧元是浮动汇率，所以并不像固定汇率制下货币危机那样，汇率突然崩溃，而是货币持续贬值，这也是一种货币危机。最近国际评级机构标普和穆迪又先后发出警告，将下调希腊的主权债信评级；标普更威胁称，有可能在一个月内调降希腊评级1到2档，这样希腊的主权债信评级将接近“垃圾级”，可能丧失发债的资格，欧元危机还有进一步加剧的风险。
实际上，如果我们假定希腊在欧元区外，并和欧元区保持固定汇率，财政赤字高企将会导致希腊货币和欧元货币之间的固定汇率崩溃，发生货币危机。希腊加入欧元区，本国货币已经退出，使用统一货币欧元，实际上成员国之间是完全钉住的汇率制度，因此希腊的赤字和债务问题可能导致两个结果，一是导致希腊脱离欧元区；二是拖累欧元区，引发欧元危机。如果希腊脱离欧元区，恢复本国货币，本国货币必然会大幅度贬值，甚至会出现国家破产。而加入欧元区，希腊的问题就变成了欧元区共同的问题，其结果是导致欧元持续下滑。
欧元区主权债务下的货币危机和以前的货币危机也有类似的特点，一是财政赤字和债务高企；二是货币联盟的成员国货币之间完全固定，即完全钉住的汇率制度。过度扩张的财政政策和完全钉住的固定汇率仍然是主要原因，但是与以前货币危机相比，欧元区的货币危机还是略所不同，原来是某一个国家发生货币危机，而现在是一个货币区域，即使其他国家财政状况是安全的，但一旦区域内某一个或几个国家出现债务问题，将导致共同的货币——欧元危机下滑，所有欧元区国家都将受其影响。
欧元区将面临考验
欧元区是一个货币联盟，希腊等国家的债务问题就不仅仅是外部问题，而是一个货币区的内部问题，外部问题内部化，因此如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，将难以恢复市场信心，会进一步拖累欧元，严重影响欧元的国际地位和欧元区的稳定性。而要防止欧元大幅度下滑，必须采取有效措施削减希腊等国家过高的财政赤字，改善财政状况，恢复市场信心。
债务危机何去何从，一直是市场关注的焦点。欧盟委员会和欧洲央行一直希望希腊政府能够依赖自身力量解决问题。1月15日,希腊政府向欧委会提交削减财政赤字的方案，提出将在2010年将财政赤字占国内生产总值的比例降低4个百分点至8.7%，2011降至5.6%，2012年降至2.8%，2013年降至2%，但是市场仍然对希腊政府能否有效完成这一目标表示怀疑。如果债务危机进一步恶化，投资者恐慌情绪加剧，欧美委员会和欧洲中央银行可能不得不出手救助，但笔者认为欧元区即使出手，也会在成本和收益之间权衡，选择一个恰当的平衡点，既要有利于消除希腊的财政赤字，维持欧元区的稳定，又要防范可能出现的道德风险，促使成员国今后严格遵守财政约束。（作者系复旦大学国际金融系副教授）
http://finance.qq.com/a/20100302/001812.htm
希腊政府一直面临着来自欧盟和金融市场的巨大压力。
彭博社引述希腊公民保护部副部长Spyros Vougias的消息称，这些措施总计将产生资金48亿欧元（约合65亿美元）。该报告称，希腊政府的新措施将削减额外开支24亿欧元，并增加额外收入24亿欧元。
Vougias表示，这些措施包括削减公务员30%奖金，冻结养老金，和提高增值税税率（由19%提高至21%）。
希腊此前已经做出承诺，将在2010年年底之前削减预算赤字占国内生产总值（GDP）的比例4个百分点，至8.7％。其现有公共债务总额超过了国内生产总值的113％，是欧盟国家中债务与GDP比例第二大的国家。
更糟的是，经济学家预计，希腊经济在今年可能将会倒退1.5%，在2009年希腊的经济增长值为2％。
希腊ASE光综合股市指数在雅典市场近期交易中下跌了0.1％，抹去了稍早时的涨幅。欧元对美元汇率攀升0.2％，至1.3636美元。（忆松）
http://finance.qq.com/a/20100303/006501.htm
腊之后还有谁：英国被看空 英镑受重压
3月2日，欧洲投资银行副总裁普鲁塔贺斯·萨克拉里斯在希腊首都雅典宣布，2010年欧洲投资银行将为希腊经济发展提供更多的资金。2009年欧洲投资银行对希腊的贷款达到16亿欧元。新华社发（马里奥斯·罗洛斯摄）
新华网北京3月3日电（记者傅云威）当前希腊债务危机影响仍然存在，全球主要金融市场持续动荡，欧元和英镑汇率近期一路急跌。从更广的范围和更深层次来考虑，在希腊之后谁还可能再掀欧洲债务危机，正成为近期各方关注的焦点。
英国被“看空”
西方媒体日前报道说，美国投资家吉姆·罗杰斯预测，英镑将于数周内崩溃。尽管罗杰斯随后否认了上述报道的真实性，然而，这则消息在某种程度上仍加剧了市场对英国政府财政持续恶化并可能引发英镑大幅贬值的担忧。
在国际金融危机当中，原本不佳的英国政府财政状况进一步恶化。英国财政赤字占国内生产总值的比例已超过12％，与希腊相当。英国政府去年12月份把本财政年度计划发行的国债额度从之前的2200亿英镑上调至2251亿英镑。国际信用评级机构穆迪投资服务公司暗示，英国主权信用评级有可能被下调。
英国经济连续18个月萎缩，英国国家统计局日前宣布，2009年第四季度英国经济较前一个季度仅增长0．3％。与2008年同期相比，去年第四季度英国经济依然下滑3．3％，从2008年第二季度到2009年第三季度，英国经济更是大幅萎缩6．2％。英国财政部此前预计，2010年英国的经济增速将仅为1％至1．5％之间。
此外，最新民调显示，英国工党与保守党的民意支持率差距已缩小至两个百分点。这表明，在定于今年6月份举行的英国大选中，工党和保守党可能均无法赢得绝对多数席位。分析人士认为，由此产生的下一届英国政府将在一系列问题上受到掣肘，这种局面将不利于保持政策的连续性和推动英国经济复苏。
政府债务剧增、经济低迷不振、政治前景复杂，这一切构成了市场看空英国经济和英镑的理由。
英镑受重压
在市场抛售压力之下，英镑对美元比价日前已跌破1比1．5这一心理价位，创近10个月来新低。有英国投资咨询机构甚至预测，一旦投资者看空情绪加剧，英镑对美元比价将进一步下跌20％至30％。
为应对国际金融危机，英国中央银行实施了所谓“量化宽松”的货币政策。自2009年3月份以来，英国央行已向市场注入了高达2000亿英镑资金。一些市场人士担心，英国央行“开动印钞机”，将导致英镑面临贬值压力。
英国在英镑汇率问题上面临两难选择。一方面，为稳定英镑汇率，英国央行需要采取相对更为紧缩的货币政策，英国政府也需要大幅削减财政赤字；另一方面，在当前英国经济复苏势头十分脆弱的背景下，这两项举措都可能导致英国经济形势恶化，从而助推英镑走弱趋势。
瑞士联合银行货币分析师曼苏尔·莫希－乌丁预测，如果英国政府过快削减开支，引发投资者对英国经济复苏前景的担忧，英镑对欧元比价有可能从目前的1比1．1左右跌破1比1这一心理关口。
其他还有谁
除英国外，市场普遍担心，葡萄牙、爱尔兰和西班牙等政府财政赤字比例较高、融资能力较弱的欧元区国家也有可能陷入债务危机。
据统计，2009年，葡萄牙、爱尔兰和西班牙政府财政赤字占国内生产总值的比例分别为9．3％、11．8％和11．4％，均远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3％的上限。此外，三国公共债务占国内生产总值的比例估计分别为75．2％、63．7％和59．5％，也均接近或大幅超过欧盟规定的60％的上限。
国际货币基金组织首席经济学家奥利维尔·布兰查德日前表示，在巨额公共债务和高失业率的背景下，这些国家需要刺激经济增长以解决问题。然而，欧元区成员国货币政策掌握在欧洲中央银行手里，这些国家的行动受到一定牵制。
当前，欧盟要求相关国家努力开源节流，削减赤字水平，以保持公共财政的可持续性。与英国一样，这些国家在削减财政赤字问题上，同样面临如何避免经济复苏势头夭折的问题。美国哥伦比亚大学教授、2001年诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·施蒂格利茨日前警告说，削减赤字的措施可能会遏制希腊等国经济增长，进而导致税收减少，赤字增加。
欧洲债务危机已对欧元区产生冲击。就欧元区的前景，欧盟智囊机构欧洲政策研究中心主任丹尼尔·格罗斯预测，欧元区作为一个货币联盟仍会继续存在，但某些小国退出欧元区将不再是什么不可想象的事。
http://finance.qq.com/a/20100303/006433.htm
田洪良:希腊债务危机缓解能够扭转欧元颓势?
在昨天的外汇市场上，美元呈现冲高回落的走势，美元指数最高反弹到81.28，收盘在80.52。欧系货币探底回升，其中欧元/美元最低下跌到1.3438，收盘在1.3598；英镑/美元最低下跌到1.4855，收盘在1.4948；美元/瑞郎最高上涨到1.0884，收盘在1.0759。昨天堪萨斯联储主席霍恩称美联储应及早升息，一度支持美元短暂走高。但随后风险偏好情绪主导汇市，欧美股市上扬，商品价格强劲走高，改善了风险偏好情绪，为高风险资产注入了上行动力。此前，希腊政府表示将于周三宣布额外的赤字削减计划，引发市场猜测欧盟将援助希腊，推动金融市场走强。
希腊问题近期令欧元备受打压，但昨天却成为欧元触底反弹的关键因素。希腊政府昨天表示，其将于今天公布削减赤字的新举措，这导致投资者对于该国债务危机接近达成解决方案的猜测升温，市场风险偏好走高，欧元因此受到追捧。如果面临债务压力的希腊推出的新紧缩措施，能够令欧元区国家及市场相信其可以使财政状况恢复正常，未来数日，欧元可能会获得一定支撑。从技术上来看，美元指数的阻力仍然在81.30之上，短线突破较难。美元指数短线的支持在20日均线（80.34）,若跌破的话，美元指数将会考验80.00—80.10的支持，中线来看，美元指数在79.50就是关键所在了。明后两天重要的消息与数据较多，可能对汇市的影响较大，请投资者多加小心！
今天投资者需要关注的经济数据有：
■08:01 英国 2月份Nationwide消费者信心指数 前值73
■08:01 英国 2月份BRC商店价格指数 前值2.3%
■08:30 澳大利亚 四季度GDP 前值0.2%/季,0.5%/年;市场影响★
■09:30 日本 1月份劳动现金收入 前值-6.1%/年
■09:30 日本 1月份加班工资支付 前值-0.1%/年
■16:45 意大利 2月份服务业采购经理人指数 50.9
■16:50 法国 2月份服务业采购经理指数
■16:55 德国 2月份服务业采购经理指数 前值51.7;市场影响★
■17:00 欧元区 2月份综合采购经理人指数
■17:00 欧元区 2月份服务业采购经理人指数 前值52.0;市场影响★
■18:00 欧元区 1月份零售销售 前值0.0%/月,-1.6%/年;市场影响★
■20:00 美国 2月26日当周MBA抵押贷款申请
■20:30 美国 2月份挑战者裁员人数 前值71482
■20:30 美国 2月份挑战者裁员 前值-70.4%/年
■21:15 美国 2月份ADP就业人数变化 -2.2万
■23:00 美国 2月份ISM非制造业指数 前值50.5;韬客预测51.1;市场影响★★
■23:30 美国 2月27日当周EIA原油库存变化
今天短线以逢低做多美元为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参。
美元指数：可以在81.10----80.20的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。
欧元/美元：可以在1.3670----1.3484的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。
英镑/美元：可以在1.5020----1.4870的区间上限卖出，有效破位50个点止损。目标在区间的下限。
美元/瑞郎：可以在1.0850----1.0710的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。
美元/日元：可以在89.20----88.30的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。
http://finance.qq.com/a/20100303/003514.htm
欧元区主权债务危机下的货币危机
目前欧元区主权债务危机已经引发欧元大幅度贬值，实际上这也是一种货币危机。
目前对欧元区而言，主权债务问题是面临一大困境，甚至有进一步恶化的趋势。去年10月初，希腊政府宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，随后惠誉、标准普尔和穆迪等相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机爆发。除了希腊，欧洲多个国家债务状况严重，财政赤字较高，如西班牙财政赤字已经接近10%，葡萄牙9%，爱尔兰也超过了10%。目前“欧猪五国” (包括葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙)的主权债务有不断加剧之势，导致欧元大幅度下滑。欧元是浮动汇率，所以并不像固定汇率制下货币危机那样，汇率突然崩溃，而是货币持续贬值，这也是一种货币危机。最近国际评级机构标普和穆迪又先后发出警告，将下调希腊的主权债信评级；标普更威胁称，有可能在一个月内调降希腊评级1到2档，这样希腊的主权债信评级将接近“垃圾级”，可能丧失发债的资格，欧元危机还有进一步加剧的风险。
实际上，如果我们假定希腊在欧元区外，并和欧元区保持固定汇率，财政赤字高企将会导致希腊货币和欧元货币之间的固定汇率崩溃，发生货币危机。希腊加入欧元区，本国货币已经退出，使用统一货币欧元，实际上成员国之间是完全钉住的汇率制度，因此希腊的赤字和债务问题可能导致两个结果，一是导致希腊脱离欧元区；二是拖累欧元区，引发欧元危机。如果希腊脱离欧元区，恢复本国货币，本国货币必然会大幅度贬值，甚至会出现国家破产。而加入欧元区，希腊的问题就变成了欧元区共同的问题，其结果是导致欧元持续下滑。
欧元区主权债务下的货币危机和以前的货币危机也有类似的特点，一是财政赤字和债务高企；二是货币联盟的成员国货币之间完全固定，即完全钉住的汇率制度。过度扩张的财政政策和完全钉住的固定汇率仍然是主要原因，但是与以前货币危机相比，欧元区的货币危机还是略所不同，原来是某一个国家发生货币危机，而现在是一个货币区域，即使其他国家财政状况是安全的，但一旦区域内某一个或几个国家出现债务问题，将导致共同的货币——欧元危机下滑，所有欧元区国家都将受其影响。
欧元区将面临考验
欧元区是一个货币联盟，希腊等国家的债务问题就不仅仅是外部问题，而是一个货币区的内部问题，外部问题内部化，因此如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，将难以恢复市场信心，会进一步拖累欧元，严重影响欧元的国际地位和欧元区的稳定性。而要防止欧元大幅度下滑，必须采取有效措施削减希腊等国家过高的财政赤字，改善财政状况，恢复市场信心。
债务危机何去何从，一直是市场关注的焦点。欧盟委员会和欧洲央行一直希望希腊政府能够依赖自身力量解决问题。1月15日,希腊政府向欧委会提交削减财政赤字的方案，提出将在2010年将财政赤字占国内生产总值的比例降低4个百分点至8.7%，2011降至5.6%，2012年降至2.8%，2013年降至2%，但是市场仍然对希腊政府能否有效完成这一目标表示怀疑。如果债务危机进一步恶化，投资者恐慌情绪加剧，欧美委员会和欧洲中央银行可能不得不出手救助，但笔者认为欧元区即使出手，也会在成本和收益之间权衡，选择一个恰当的平衡点，既要有利于消除希腊的财政赤字，维持欧元区的稳定，又要防范可能出现的道德风险，促使成员国今后严格遵守财政约束。（作者系复旦大学国际金融系副教授）
http://finance.qq.com/a/20100302/001812.htm
【转贴】“金融大鳄”索罗斯狙击欧元
1999年1月1日，在即将迈入21世纪大门的最后一年元旦，全球首个区域性集团的单一货币欧元荣耀出世
然而在欧元刚刚度过11岁生日不久，迎来了自诞生以来的最大困境
目前欧元区自身的债务危机，已经将欧元置于比较危险的境地
即便是目前欧元还没有任何动向，但是索罗斯和罗杰斯在投机“圈内”的影响力，就很有可能带来外汇市场的动荡
2010年，欧元11岁。这个在全球货币中年纪尚显“稚嫩”的成员，如今正经受着内忧外患，面临着自诞生以来最大的威胁。内忧是由希腊危机导致的欧元区债务危机还会有很长一段路要走；外患则是被誉为“金融大鳄”的索罗斯已经准备要狙击欧元。
有了1992年“搞垮”英镑和1997年“引发”亚洲金融危机这样两个显赫的“前科”之后，对于索罗斯打算狙击欧元一事，全球都投入了关注的目光，况且这次还有另一个“金融大鳄”罗杰斯在一旁“帮腔”。
对于欧元区的债务危机，欧元区各国到目前为止，仍未公布任何行之有效的措施，欧元贬值的趋势也未得到遏制。而从索罗斯以往的思路来看——“苍蝇不盯无缝的蛋”，一旦认准了“有缝的蛋”，就会当机立断。那么，如果欧元背后的欧元区国家打响欧元“保卫战”的话，欧元能否走出索罗斯设计的“泥潭”？这样一场欧元的狙击与保卫战对世界经济将带来何种影响？
现状初探
欧元面临内忧外患
记得在2009年被世界经济界誉为“欧元之父”的蒙代尔来到长春讲学期间接受本报记者采访时，谈到欧元成立的意义，这位年近古稀的老者，脸上依然难掩兴奋的表情。他说，欧元诞生时就马上成为了世界上的第二大货币，它的成立具有划时代的经济和政治意义，它能改变全球的政治格局、货币格局和权力格局。
然而在欧元刚刚度过11岁生日不久，迎来了自诞生以来的最大困境，让“欧元之父”和所有人都始料未及。
2009年12月末，希腊因高财政赤字引发债务危机，2010年初，债务危机蔓延至葡萄牙和西班牙。截至目前仍有波及其它欧元区国家的迹象。受此影响，投资者对欧元的信心大幅下降，转而大规模抛售欧元。去年12月份，欧元兑美元是1：1.51，近期已经贬值至1：1.35，部分市场观点认为，欧元兑美元最终有可能实现1：1的水平。虽然欧元区的债务危机愈演愈烈，但是欧元区国家仍未出台任何行之有效的措施。就在这样的“内忧”尚未解决之时，有一位老人欲让欧元“雪上加霜”。
[ 解析 ]
欧元区的前景比较悲观
目前已有对冲基金、包括著名的索罗斯基金大手沽空欧元，再伺机出击。清华大学经济管理学院副教授张陶伟在接受采访时表示，根据有关信息显示，自从本次全球金融危机发生以来，索罗斯一直都密切关注着欧元区的发展和欧元的走势。
目前欧元区自身的债务危机，已经将欧元置于比较危险的境地。而且另一名“金融大鳄”罗杰斯对于欧元区的前景也比较悲观，前不久他还公开表示，欧元区很有可能面临崩溃的“命运”。
人物看点
索罗斯“两战”成名
为什么一谈到索罗斯要狙击欧元，外汇市场就有可能出现动荡呢？这要从索罗斯比较显赫的“前科”说起。
索罗斯一举成名是在1992年搞垮英镑。1992年，索罗斯判断英国经济脆弱和德国坚持要加息，看准这样的时机之后，他抛售70亿美元的英镑，买入60亿美元的德国马克。看到索罗斯大举抛售英镑之后，英国央行开始大举收购英镑，然后动用300亿美元的外汇储备予以“反击”，仍不敌索罗斯。最终，索罗斯大赚10亿美元，然后被金融界称之为“令英伦银行破产的人”。张陶伟说，从索罗斯的历程来看，搞垮英镑只是一个小“case”，真正让他闻名世界，让新兴市场国家风声鹤唳的是1997年的亚洲金融危机。
1997年，索罗斯判断大量热钱流入了亚洲新兴市场国家，同时以泰国为首的东南亚国家出现了虚假繁荣的现象。看准时机，他先大量持有泰铢，然后大举抛售，导致泰铢不断下滑。几个回合下来，泰国弹尽粮绝。“摆平”泰国之后，索罗斯开始将“矛头”对准其它东南亚国家，又经过了几个回合之后，索罗斯战果斐然，但亚洲金融危机随即爆发。也正是经过了这次“战役”之后，他又多了一个称号——亚洲金融危机的纵火犯。
[ 解析 ]
索罗斯或多方面“围攻”欧元
“有了索罗斯前面两次经验之后，说明市场对于欧元的担心并不是没有根据的。”中国人民大学金融与证券研究所教授李永森说，索罗斯惯用立体投机策略，很有可能从多个方面来“围攻”欧元。目前欧元本身就存在一定的危机，所以它的前景确实不那么乐观。
困境回击
欧元或打赢保卫战
早期的搞垮英镑，后来的亚洲金融危机，足以让很多投资者感到不寒而栗，这次又轮到了欧元。索罗斯狙击欧元和欧元区国家的保卫战似乎已经箭在弦上。
德邦证券首席经济学家陆满平在接受采访时表示，以索罗斯和罗杰斯对于投机市场的影响力来说，他们的投机动向确实会引起外汇市场一定的动荡，但是预计不会重蹈之前英镑和泰铢的覆辙。
虽然目前欧元自身存在一定的危机，但是目前的欧元已经跟之前的英镑不能同日而语。
如今欧元市场交易规模非常大，每天的交易量至少有1.2万亿美元，比英镑在1992年时的交易量要大得多，它的抗冲击能力自然也已经成倍增长。尽管目前欧元仍然在贬值，但是其根基依然比较深，目前还没有出现任何大面积“瘫痪”的征兆。
[ 解析 ]
索罗斯或让欧元汇率下跌
李永森认为，虽然索罗斯的下一个目标是欧元，但是预计这次的目标跟以往的英镑已经不同，他做空欧元，预计只有可能导致欧元汇率下跌，但是不至于步英镑的后尘。
另外，从本质上来说，欧元的出现是政治和经济大一统、寻求脱离美国控制的结果，寻根究底，实是政治考虑多于经济的决定。这等于向对冲基金亮出了底牌：为保卫欧洲的荣誉，欧盟底线几乎可以断定是不惜一切代价保住欧元。
所以无论是从政治角度，还是从经济的角度来看，欧元保卫战的战胜几率更大一些。
剑指前方
世界经济复苏道路曲折
无论索罗斯狙击欧元的结果如何，对于已经陷入债务危机泥潭的欧元区来说，这个消息都无异于当头一棒。同样，对于仍然存在许多不确定性的世界经济来说，这样的消息也不算什么利好。
清华大学经济管理学院副教授张陶伟说，目前欧元区的债务危机应该只算是此次全球金融危机的余震，所以它的波及程度不会太深。
到目前为止，欧元区债务危机的影响只限于欧元区内部，对于其它地区只产生一些间接的影响。对于中国来说，欧元区债务危机仍未蔓延到其核心国家，所以对国内的影响相对有限。
陆满平也比较赞同这样的观点。他告诉记者，虽然索罗斯要狙击欧元有可能引起外汇市场的波动，但也没有必要唯名人是从，肆意放大其影响。预计欧元区的债务危机不会成为蝴蝶效应的源头，目前的世界经济利好一面仍然大于利空，从长远来看，世界经济仍会复苏，只是目前复苏的道路比较曲折。
特别关注
欧元贬值令我国出口竞争力减弱
前段时间希腊、意大利等国相继出现不同程度的债务危机，对欧洲经济影响非常大，投资者纷纷抛售手中的欧元，导致欧元贬值。而近日，“金融大鳄”索罗斯又对欧元发起了狙击。那么，对于中国出口企业来说，目前面临着怎样的境况？
“自2008年下半年起，我国加大了对欧洲国家的出口份额，此轮欧元贬值必定会影响我国对欧洲国家的贸易额。”2日，中央财经大学证券期货研究所所长贺强不无担忧地说，欧元贬值对我国出口带来了不利的影响。
出口量或将减少
贺强说，自从2008年下半年全球金融危机爆发之后，美国经济发展受到严重影响。此时，我国及时调整了进出口格局，加大了对欧洲国家进出口的份额，从前年开始，欧盟国家超过美国成为我国最大的贸易伙伴。“虽然近期没有最新的数据显示，我国对欧盟等国进出口比重是否仍超过美国，但可以肯定的是，我国与欧盟等国经济关系十分紧密，欧元贬值对我国进出口会带来不利影响。”
他分析，欧元贬值，那么如果与人民币兑换就相当于人民币升值，所以对我国出口是不利的。此外，就目前状况来看，欧元贬值的时间长短还不好判断，如果短期内可以恢复，那么对我国进出口影响只是暂时的，但如果欧元长期处于贬值的状态，经济复苏前景不明确，势必对我国进出口带来十分不利的影响。
出口产品竞争力下降
“牵一发则动全身，欧元贬值不仅仅是欧盟经济体自身的事情，这对我国进出口不利显而易见。”中国社会科学院金融研究所研究员易宪容分析，欧元的贬值，在某种意义上来讲就相当于人民币的升值，“国际贸易上仍使用美元结算，欧元的贬值就相当于人民币的升值，说得简单一些，原来欧盟国家的消费者可以用1欧元买到的东西，欧元贬值之后再想用同等的价钱却买不到相同的商品，那么我国出口到欧盟国家的商品竞争力就会下降，从而影响我国商品出口量。”
易宪容还认为，他并不看好欧盟这种联合体，一旦其中某个国家经济出现问题，整个经济体就会受其牵连，大伤元气。（记者吴丽娟何伟）
然而在欧元刚刚度过11岁生日不久，迎来了自诞生以来的最大困境
目前欧元区自身的债务危机，已经将欧元置于比较危险的境地
即便是目前欧元还没有任何动向，但是索罗斯和罗杰斯在投机“圈内”的影响力，就很有可能带来外汇市场的动荡
2010年，欧元11岁。这个在全球货币中年纪尚显“稚嫩”的成员，如今正经受着内忧外患，面临着自诞生以来最大的威胁。内忧是由希腊危机导致的欧元区债务危机还会有很长一段路要走；外患则是被誉为“金融大鳄”的索罗斯已经准备要狙击欧元。
有了1992年“搞垮”英镑和1997年“引发”亚洲金融危机这样两个显赫的“前科”之后，对于索罗斯打算狙击欧元一事，全球都投入了关注的目光，况且这次还有另一个“金融大鳄”罗杰斯在一旁“帮腔”。
对于欧元区的债务危机，欧元区各国到目前为止，仍未公布任何行之有效的措施，欧元贬值的趋势也未得到遏制。而从索罗斯以往的思路来看——“苍蝇不盯无缝的蛋”，一旦认准了“有缝的蛋”，就会当机立断。那么，如果欧元背后的欧元区国家打响欧元“保卫战”的话，欧元能否走出索罗斯设计的“泥潭”？这样一场欧元的狙击与保卫战对世界经济将带来何种影响？
现状初探
欧元面临内忧外患
记得在2009年被世界经济界誉为“欧元之父”的蒙代尔来到长春讲学期间接受本报记者采访时，谈到欧元成立的意义，这位年近古稀的老者，脸上依然难掩兴奋的表情。他说，欧元诞生时就马上成为了世界上的第二大货币，它的成立具有划时代的经济和政治意义，它能改变全球的政治格局、货币格局和权力格局。
然而在欧元刚刚度过11岁生日不久，迎来了自诞生以来的最大困境，让“欧元之父”和所有人都始料未及。
2009年12月末，希腊因高财政赤字引发债务危机，2010年初，债务危机蔓延至葡萄牙和西班牙。截至目前仍有波及其它欧元区国家的迹象。受此影响，投资者对欧元的信心大幅下降，转而大规模抛售欧元。去年12月份，欧元兑美元是1：1.51，近期已经贬值至1：1.35，部分市场观点认为，欧元兑美元最终有可能实现1：1的水平。虽然欧元区的债务危机愈演愈烈，但是欧元区国家仍未出台任何行之有效的措施。就在这样的“内忧”尚未解决之时，有一位老人欲让欧元“雪上加霜”。
[ 解析 ]
欧元区的前景比较悲观
目前已有对冲基金、包括著名的索罗斯基金大手沽空欧元，再伺机出击。清华大学经济管理学院副教授张陶伟在接受采访时表示，根据有关信息显示，自从本次全球金融危机发生以来，索罗斯一直都密切关注着欧元区的发展和欧元的走势。
目前欧元区自身的债务危机，已经将欧元置于比较危险的境地。而且另一名“金融大鳄”罗杰斯对于欧元区的前景也比较悲观，前不久他还公开表示，欧元区很有可能面临崩溃的“命运”。
人物看点
索罗斯“两战”成名
为什么一谈到索罗斯要狙击欧元，外汇市场就有可能出现动荡呢？这要从索罗斯比较显赫的“前科”说起。
索罗斯一举成名是在1992年搞垮英镑。1992年，索罗斯判断英国经济脆弱和德国坚持要加息，看准这样的时机之后，他抛售70亿美元的英镑，买入60亿美元的德国马克。看到索罗斯大举抛售英镑之后，英国央行开始大举收购英镑，然后动用300亿美元的外汇储备予以“反击”，仍不敌索罗斯。最终，索罗斯大赚10亿美元，然后被金融界称之为“令英伦银行破产的人”。张陶伟说，从索罗斯的历程来看，搞垮英镑只是一个小“case”，真正让他闻名世界，让新兴市场国家风声鹤唳的是1997年的亚洲金融危机。
1997年，索罗斯判断大量热钱流入了亚洲新兴市场国家，同时以泰国为首的东南亚国家出现了虚假繁荣的现象。看准时机，他先大量持有泰铢，然后大举抛售，导致泰铢不断下滑。几个回合下来，泰国弹尽粮绝。“摆平”泰国之后，索罗斯开始将“矛头”对准其它东南亚国家，又经过了几个回合之后，索罗斯战果斐然，但亚洲金融危机随即爆发。也正是经过了这次“战役”之后，他又多了一个称号——亚洲金融危机的纵火犯。
[ 解析 ]
索罗斯或多方面“围攻”欧元
“有了索罗斯前面两次经验之后，说明市场对于欧元的担心并不是没有根据的。”中国人民大学金融与证券研究所教授李永森说，索罗斯惯用立体投机策略，很有可能从多个方面来“围攻”欧元。目前欧元本身就存在一定的危机，所以它的前景确实不那么乐观。
困境回击
欧元或打赢保卫战
早期的搞垮英镑，后来的亚洲金融危机，足以让很多投资者感到不寒而栗，这次又轮到了欧元。索罗斯狙击欧元和欧元区国家的保卫战似乎已经箭在弦上。
德邦证券首席经济学家陆满平在接受采访时表示，以索罗斯和罗杰斯对于投机市场的影响力来说，他们的投机动向确实会引起外汇市场一定的动荡，但是预计不会重蹈之前英镑和泰铢的覆辙。
虽然目前欧元自身存在一定的危机，但是目前的欧元已经跟之前的英镑不能同日而语。
如今欧元市场交易规模非常大，每天的交易量至少有1.2万亿美元，比英镑在1992年时的交易量要大得多，它的抗冲击能力自然也已经成倍增长。尽管目前欧元仍然在贬值，但是其根基依然比较深，目前还没有出现任何大面积“瘫痪”的征兆。
[ 解析 ]
索罗斯或让欧元汇率下跌
李永森认为，虽然索罗斯的下一个目标是欧元，但是预计这次的目标跟以往的英镑已经不同，他做空欧元，预计只有可能导致欧元汇率下跌，但是不至于步英镑的后尘。
另外，从本质上来说，欧元的出现是政治和经济大一统、寻求脱离美国控制的结果，寻根究底，实是政治考虑多于经济的决定。这等于向对冲基金亮出了底牌：为保卫欧洲的荣誉，欧盟底线几乎可以断定是不惜一切代价保住欧元。
所以无论是从政治角度，还是从经济的角度来看，欧元保卫战的战胜几率更大一些。
剑指前方
世界经济复苏道路曲折
无论索罗斯狙击欧元的结果如何，对于已经陷入债务危机泥潭的欧元区来说，这个消息都无异于当头一棒。同样，对于仍然存在许多不确定性的世界经济来说，这样的消息也不算什么利好。
清华大学经济管理学院副教授张陶伟说，目前欧元区的债务危机应该只算是此次全球金融危机的余震，所以它的波及程度不会太深。
到目前为止，欧元区债务危机的影响只限于欧元区内部，对于其它地区只产生一些间接的影响。对于中国来说，欧元区债务危机仍未蔓延到其核心国家，所以对国内的影响相对有限。
陆满平也比较赞同这样的观点。他告诉记者，虽然索罗斯要狙击欧元有可能引起外汇市场的波动，但也没有必要唯名人是从，肆意放大其影响。预计欧元区的债务危机不会成为蝴蝶效应的源头，目前的世界经济利好一面仍然大于利空，从长远来看，世界经济仍会复苏，只是目前复苏的道路比较曲折。
特别关注
欧元贬值令我国出口竞争力减弱
前段时间希腊、意大利等国相继出现不同程度的债务危机，对欧洲经济影响非常大，投资者纷纷抛售手中的欧元，导致欧元贬值。而近日，“金融大鳄”索罗斯又对欧元发起了狙击。那么，对于中国出口企业来说，目前面临着怎样的境况？
“自2008年下半年起，我国加大了对欧洲国家的出口份额，此轮欧元贬值必定会影响我国对欧洲国家的贸易额。”2日，中央财经大学证券期货研究所所长贺强不无担忧地说，欧元贬值对我国出口带来了不利的影响。
出口量或将减少
贺强说，自从2008年下半年全球金融危机爆发之后，美国经济发展受到严重影响。此时，我国及时调整了进出口格局，加大了对欧洲国家进出口的份额，从前年开始，欧盟国家超过美国成为我国最大的贸易伙伴。“虽然近期没有最新的数据显示，我国对欧盟等国进出口比重是否仍超过美国，但可以肯定的是，我国与欧盟等国经济关系十分紧密，欧元贬值对我国进出口会带来不利影响。”
他分析，欧元贬值，那么如果与人民币兑换就相当于人民币升值，所以对我国出口是不利的。此外，就目前状况来看，欧元贬值的时间长短还不好判断，如果短期内可以恢复，那么对我国进出口影响只是暂时的，但如果欧元长期处于贬值的状态，经济复苏前景不明确，势必对我国进出口带来十分不利的影响。
出口产品竞争力下降
“牵一发则动全身，欧元贬值不仅仅是欧盟经济体自身的事情，这对我国进出口不利显而易见。”中国社会科学院金融研究所研究员易宪容分析，欧元的贬值，在某种意义上来讲就相当于人民币的升值，“国际贸易上仍使用美元结算，欧元的贬值就相当于人民币的升值，说得简单一些，原来欧盟国家的消费者可以用1欧元买到的东西，欧元贬值之后再想用同等的价钱却买不到相同的商品，那么我国出口到欧盟国家的商品竞争力就会下降，从而影响我国商品出口量。”
易宪容还认为，他并不看好欧盟这种联合体，一旦其中某个国家经济出现问题，整个经济体就会受其牵连，大伤元气。（记者吴丽娟何伟）
【转贴】索罗斯为何买黄金
凡是从事过投资的人，无人不知乔治•索罗斯的大名，这名著名的货币投资家，曾在1992年投资10亿美元抛空英镑，最后以英镑汇率暴跌而胜利，他个人也因净赚6.5亿美元而荣登《金融世界》杂志的华尔街收入排名表的榜首(这个纪录一直保持至今)。我们这里不是要写关于乔治•索罗斯的传记，而是要关注像索罗斯这样的金融大鳄所持有的大量黄金头寸及其动向。
索罗斯投资基金已经在美国证券交易所购买了大量的黄金ETF基金“GLD”，到目前为止已经拥有600多万股，价值约6.8亿美元。
索罗斯为什么投资黄金呢？
人们一直都认为，黄金和其它的商品不同的是，它是一种具有金融属性的特殊商品。黄金是
全球货币市场的主要参与者，因此，其价格表现和未来的价格走势，应该结合世界各国货币的状况来衡量。最近几年由金融危机导致的全球货币危机，使得黄金价格再度获得上涨的推动力量。从去年至今，金价一直在1000美元至1200美元的历史高位附近徘徊，使得金价和相形见拙的股票、商品市场相比，显得更为耀眼。作为投资全球主要货币的索罗斯而言，黄金自然应该在投资的考虑范围之列。
全球主要货币趋弱推升金价的牛市
在过去十几年里，因奥运会工程大兴土木使希腊政府累积了相当于GDP13%的财政赤字，而削减政府开支遇到了似乎是难以克服的阻力，政府不得不以催泪瓦斯来对付那些不识大体的工会组织。投资人继续抛售希腊政府债券，借贷成本不断攀升，政府两年期短期债券收益率已经升至近期的最高点。在救助希腊政府方面，德国和法国表现反复，这使得欧元汇率水平在本周继续下降，已经降至阶段性新低。希腊和其他一些欧元区国家面临的财政问题，也会对欧洲央行的货币政策产生影响。除了希腊，南欧地区的一些经济体也面临非常严重的财政债务问题，加上现在还较脆弱的欧洲经济，欧洲央行很难快速加息。
索罗斯一直在试图对冲欧元下跌的风险，从目前欧洲各国的情况来看，西班牙、葡萄牙和爱尔兰也正处于危机的边缘，但现在还不是欧元区最为困难的时候，未来一两年内，欧元区都将深陷债务危机的泥潭。因此，我们预计索罗斯短期内不会解除欧元的对冲头寸，而且抛售黄金的可能性非常小，反而可能大量增持。
除了那些欧洲小国之外，英国的情况也好不到哪里去。英格兰银行的行长Mervyn King最近表示，该行可能需要恢复其量化宽松的方案。
那么美元呢？
在动荡的市场中，美元一直起着避风港的作用。从最近一两个月欧洲债务危机爆发以来美元的走势来看，美元出现较大幅度的回升。但长期而言，这只是美元长期熊市中的中期反弹走势。这一事实，从中国一直试图对冲美元外汇储备下跌的风险就可以看出来。
那么，黄金会大涨么？
尽管索罗斯最近几周表示出黄金未来会出现泡沫的担忧，但综合以上的因素来考虑，黄金似乎是最安全的选择。
作为投资者应该认识到，只要金融存在，金融投机就必然存在。但如果金融投机交易过度膨胀，市场价格远远脱离实际价格，就会形成金融泡沫。所以金融泡沫是市场中普遍存在的一种经济现象。
关键是金融泡沫只要控制在适度的范围中，对市场的活跃和流动是有利的。只有当金融泡沫过度膨胀，严重脱离实际价格的时候，才会演变成虚假的金融泡沫。在现代市场经济中，金融泡沫之所以会长期存在，是有它的客观原因的，主要是由其作用的二重性所决定的。一方面，金融泡沫的存在有利于资本集中，促进竞争，活跃市场，繁荣经济。另一方面，也应清醒地看到，金融泡沫中的不实因素和投机因素，这是消极意义。
对于黄金来说，不可否认前一段时间投机的放大效应是导致金价上涨过快的因素之一，但究竟是适度的泡沫还是虚假的泡沫，恐怕不能轻易作出结论。但作为普通投资者，最关心的自然是能否从金融产品的波动中获利，同时回避可能的风险。无论黄金有怎样的泡沫，投资者都应该顺势而为，最终获利才是硬道理。
http://finance.ifeng.com/gold/jglj/20100302/1876088.shtml
索罗斯投资基金已经在美国证券交易所购买了大量的黄金ETF基金“GLD”，到目前为止已经拥有600多万股，价值约6.8亿美元。
索罗斯为什么投资黄金呢？
人们一直都认为，黄金和其它的商品不同的是，它是一种具有金融属性的特殊商品。黄金是
全球货币市场的主要参与者，因此，其价格表现和未来的价格走势，应该结合世界各国货币的状况来衡量。最近几年由金融危机导致的全球货币危机，使得黄金价格再度获得上涨的推动力量。从去年至今，金价一直在1000美元至1200美元的历史高位附近徘徊，使得金价和相形见拙的股票、商品市场相比，显得更为耀眼。作为投资全球主要货币的索罗斯而言，黄金自然应该在投资的考虑范围之列。
全球主要货币趋弱推升金价的牛市
在过去十几年里，因奥运会工程大兴土木使希腊政府累积了相当于GDP13%的财政赤字，而削减政府开支遇到了似乎是难以克服的阻力，政府不得不以催泪瓦斯来对付那些不识大体的工会组织。投资人继续抛售希腊政府债券，借贷成本不断攀升，政府两年期短期债券收益率已经升至近期的最高点。在救助希腊政府方面，德国和法国表现反复，这使得欧元汇率水平在本周继续下降，已经降至阶段性新低。希腊和其他一些欧元区国家面临的财政问题，也会对欧洲央行的货币政策产生影响。除了希腊，南欧地区的一些经济体也面临非常严重的财政债务问题，加上现在还较脆弱的欧洲经济，欧洲央行很难快速加息。
索罗斯一直在试图对冲欧元下跌的风险，从目前欧洲各国的情况来看，西班牙、葡萄牙和爱尔兰也正处于危机的边缘，但现在还不是欧元区最为困难的时候，未来一两年内，欧元区都将深陷债务危机的泥潭。因此，我们预计索罗斯短期内不会解除欧元的对冲头寸，而且抛售黄金的可能性非常小，反而可能大量增持。
除了那些欧洲小国之外，英国的情况也好不到哪里去。英格兰银行的行长Mervyn King最近表示，该行可能需要恢复其量化宽松的方案。
那么美元呢？
在动荡的市场中，美元一直起着避风港的作用。从最近一两个月欧洲债务危机爆发以来美元的走势来看，美元出现较大幅度的回升。但长期而言，这只是美元长期熊市中的中期反弹走势。这一事实，从中国一直试图对冲美元外汇储备下跌的风险就可以看出来。
那么，黄金会大涨么？
尽管索罗斯最近几周表示出黄金未来会出现泡沫的担忧，但综合以上的因素来考虑，黄金似乎是最安全的选择。
作为投资者应该认识到，只要金融存在，金融投机就必然存在。但如果金融投机交易过度膨胀，市场价格远远脱离实际价格，就会形成金融泡沫。所以金融泡沫是市场中普遍存在的一种经济现象。
关键是金融泡沫只要控制在适度的范围中，对市场的活跃和流动是有利的。只有当金融泡沫过度膨胀，严重脱离实际价格的时候，才会演变成虚假的金融泡沫。在现代市场经济中，金融泡沫之所以会长期存在，是有它的客观原因的，主要是由其作用的二重性所决定的。一方面，金融泡沫的存在有利于资本集中，促进竞争，活跃市场，繁荣经济。另一方面，也应清醒地看到，金融泡沫中的不实因素和投机因素，这是消极意义。
对于黄金来说，不可否认前一段时间投机的放大效应是导致金价上涨过快的因素之一，但究竟是适度的泡沫还是虚假的泡沫，恐怕不能轻易作出结论。但作为普通投资者，最关心的自然是能否从金融产品的波动中获利，同时回避可能的风险。无论黄金有怎样的泡沫，投资者都应该顺势而为，最终获利才是硬道理。
http://finance.ifeng.com/gold/jglj/20100302/1876088.shtml
Tuesday, March 2, 2010
【转贴】全球政府債務破125兆‧美英加日歐深陷“黑色”深淵
（英國‧倫敦）《經濟學人》雜誌的“全球政府債務鐘”數據顯示，截至去年9月17日，全球負債已突破35兆美元，至今年2月更超過37兆美元（約馬幣125兆令吉），明年預測可能衝破42兆美元水平。
其中，美國、英國、加拿大、日本和歐洲地區的赤字最為嚴重，標註為顏色最深的“黑色”。
數據顯示，截至2月為止，日本、美國、英國和加拿大的政府負債額約10.02兆美元、8.78兆美元、1.82兆美元和1.1兆美元，預計明年將衝至更高水平，分別達10.6兆美元、10.4兆美元、2.16兆美元和1.2兆美元。
中國負債額為1.1兆美元中國和印度赤字相對較小，這兩個國家標註顏色均為“綠色”。中國政府負債額約為1.1兆美元、平均每人870美元，至於印度政府負債額約為8884億美元、平均每人751美元。
“全球政府債務鐘”預測數據顯示，中國政府負債額將為1.4兆美元、平均每人1050美元，印度政府負債額將為1.03兆美元、平均每人862美元。
赤字最少的國家例如尼日利亞，其政府債務為305億美元，平均每人負債201美元，標註顏色均為“淺藍色”。
金融風暴導致全球政府負債累累，福利國家赤字飆升，有鑑於此《經濟學人》雜誌去年9月在網站上推出實時數據顯示系統“全球政府債務鐘”，每數秒便會自動更新各國政府負債餘額，並以顏色的深淺度辨別國家負債的嚴重程度。
其中，美國、英國、加拿大、日本和歐洲地區的赤字最為嚴重，標註為顏色最深的“黑色”。
數據顯示，截至2月為止，日本、美國、英國和加拿大的政府負債額約10.02兆美元、8.78兆美元、1.82兆美元和1.1兆美元，預計明年將衝至更高水平，分別達10.6兆美元、10.4兆美元、2.16兆美元和1.2兆美元。
中國負債額為1.1兆美元中國和印度赤字相對較小，這兩個國家標註顏色均為“綠色”。中國政府負債額約為1.1兆美元、平均每人870美元，至於印度政府負債額約為8884億美元、平均每人751美元。
“全球政府債務鐘”預測數據顯示，中國政府負債額將為1.4兆美元、平均每人1050美元，印度政府負債額將為1.03兆美元、平均每人862美元。
赤字最少的國家例如尼日利亞，其政府債務為305億美元，平均每人負債201美元，標註顏色均為“淺藍色”。
金融風暴導致全球政府負債累累，福利國家赤字飆升，有鑑於此《經濟學人》雜誌去年9月在網站上推出實時數據顯示系統“全球政府債務鐘”，每數秒便會自動更新各國政府負債餘額，並以顏色的深淺度辨別國家負債的嚴重程度。
【转贴】牛刀：索罗斯狙击欧元将导致中国房价泡沫破灭
索罗斯又出狠招。带着他的对冲基金一帮兄弟，开始狙击欧元。事实上，欧元兑美元已从去年12月的1欧元兑1.51美元，急泻到近期的兑1.35美元，有炒家表示，终极目标是欧元兑美元1对1。据报道，对冲基金大手沽空欧元。若欧盟不救希腊，炒家固然大赚；若欧盟出钱相救，欧元势将受压，到时炒家一样照赚。
东南亚金融风暴的源头是房地产贷款问题引起
1997年3月，当泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题时，索罗新认为千载难逢的时机已经来了。索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰国外汇市场立刻动荡不宁。泰铢一路下滑，5月份最低跌至1美元兑26.70铢。泰国中央银行在紧急关头采取各种应急措施，如动用120亿美元外汇买人泰铢，提高隔夜拆借利率，限制本国银行的拆借行为等。这些强有力的措施使得索罗斯交易成本骤增，一下子损失了3亿美元。
1997年6月下旬，索罗斯筹集了更加庞大的资金，再次向泰铢发起了猛烈进攻，各大交易所一片混乱，秦铢狂跌不止，交易商疯狂卖出泰铢。泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变了维系13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制。泰铢更是狂跌不止，7月24日，泰铢已跌至1美元兑32.63铢的历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，许多泰国人的腰包也被掏个精光。
索罗斯初战告捷，并不以此为满足，他决定席卷整个东南亚，再狠捞一把。索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨不忍睹的景象。这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去了百亿美元之巨的财富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。 造成泰铢的大幅贬值。
欧元债务问题很大一部分是政府的社会保障投入过度
对于一个南欧小国家，将近3000亿欧元的负债数字是十分可怕的。日本这几年经济萎靡，财政赤字也一路攀升，但是9%已经到了日本国民和政府的心理底线。欧盟对于欧元区国家的赤字要求是控制在3%以内。(根据1997年签署的《稳定及增长条约》，欧元区成员国财政赤字控制在GDP的3%以内，公共债务不超过GDP的60%，以此标准来稳定各国的经济和金融。)
实际上，目前欧元区已经不止希腊一个国家面临这样的问题，包括葡萄牙、西班牙以及意大利在内的几个国家都有这样的困难。这些债务有的在加入欧元之前就已经存在，是长期累积下来的矛盾。希腊政府为了掩盖这些长期赤字，请国际投行高盛进行金融运作，进行货币掉期，就是将一定额度的某种货币在两个时点买入卖出或做相反操作，或曰调换时点。这属于掉期业务的一种。经济学意义上的掉期交易，是指交易双方在两个不同时点资产或者现金反方向的交换操作。通过这种操作可以化解未来不确定性引出的可能风险。
如果从中国的视野来看待希腊债务构成，很大一部分是希腊人民享受了政府的公共开支。在欧元区，德国人是63岁退休，而希腊54岁就可以退休，享受政府提供的高额退休金；希腊不存在住房问题，所有公民基本由政府提供保障住房；希腊的社会保障体系不仅健全，而且是欧元区一直以来最好的福利国家。
美元指数站稳90点时中国房价泡沫破灭
现在奇怪的是，本来这只是欧元和美元的事，与中国无涉。在整个美元指数的构成中，没有人民币的权重，而欧元占权重的57.6%。但是，美元指数大幅上涨，与全球资金流向、大宗资产价格和原油黄金的价格走势及其有关，对中国构成的影响非常大。
在索罗斯狙击欧元之前，美元指数是74.16点。这个时候与之对应的原油价格是81美元，黄金价格是1220美元。但是，市场关注的热点只是与美元对应的PMI数据、美国非农人口增加和减少的情况，美国经济是否复苏以及经济复苏对美国货币政策的影响，认为是美国经济好转带来了美元指数的走强，现在来看，最大的因素还是索罗斯狙击欧元。
为了狙击欧元，索罗斯准备了多少资金是我们现在还不知道的，但我一点我们可以分析出来，那就是如果按照国际炒家的目标，将欧元兑美元做到1比1，那么这个时候的美元指数92点。我在今年1月测算过，当时的分析是，美元指数可能突破90点，与之对应的欧元汇率是1比1.12。如果国际炒家真的要做到1比1，那对中国产生的影响是灾难性的。
首先产生的影响是，美元回流，也就是国际热钱和投机资金出逃中国。这点很早就有迹象显示，高盛、摩根斯坦利、美林和国际投机资本抛光了在中国的不动产，高盛还转让了在中金公司的股份，当时并没有看出来，是为了狙击欧元。这是一场世纪豪赌，胜算必在美元，因此，大量资金追逐美元符合投机资本的惯性。我们现在所要测算的是，究竟会有多少热钱和投机资金出逃中国？
其次产生的影响是，黄金泡沫破灭。美元指数到达90点时，对应的黄金价格是720美元每盎司。这一轮黄金价格上涨是从860美元开始的，也就是中国千千万万的黄金投资人无一幸免，财富大量蒸发，或者说被美元席卷一空。这种现实是残酷的，东南亚金融风暴让所有的股市投资人财富大幅缩水，仅香港就有120万投资人人均财富缩水1000万港元。而这次索罗斯狙击欧元，将导致中国的黄金投资人财富缩水总量可能远胜香港的东南亚金融风暴。
而对中国产生的最大影响是房价泡沫的破灭。2009年中国楼市空前的投机行为，绝不是偶然的，而是一步一步将中国的国民财富都聚集在了房地产上，最后总有一种资本把这些财富席卷一空。就是中国经济的内部不出问题，这种外部的强大力量，在全球经济一体化的今天，泡沫的破灭也是不可阻止的。现在的欧元兑美元是1比1.35元，要做到1比1，显然还有大量的获利空间，大量的美元毫无疑问会去沽空欧元。中国的房价回到合理的价位，已经是指日可待。但这样的回归，不是我们愿意看见的。
索罗斯狙击欧元，对中国经济产生的影响也许比我估量的还要大，我们要采取充分的应对措施，不至于让中国的货币体系也被索罗斯找到漏洞。房价泡沫的破灭是捂不住的，大量的开发商和炒房客破产也是没有办法的。在此时刻，重要的是维护中国经济体制的正常运转，不至于危害民生。
东南亚金融风暴的源头是房地产贷款问题引起
1997年3月，当泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题时，索罗新认为千载难逢的时机已经来了。索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰国外汇市场立刻动荡不宁。泰铢一路下滑，5月份最低跌至1美元兑26.70铢。泰国中央银行在紧急关头采取各种应急措施，如动用120亿美元外汇买人泰铢，提高隔夜拆借利率，限制本国银行的拆借行为等。这些强有力的措施使得索罗斯交易成本骤增，一下子损失了3亿美元。
1997年6月下旬，索罗斯筹集了更加庞大的资金，再次向泰铢发起了猛烈进攻，各大交易所一片混乱，秦铢狂跌不止，交易商疯狂卖出泰铢。泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变了维系13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制。泰铢更是狂跌不止，7月24日，泰铢已跌至1美元兑32.63铢的历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，许多泰国人的腰包也被掏个精光。
索罗斯初战告捷，并不以此为满足，他决定席卷整个东南亚，再狠捞一把。索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨不忍睹的景象。这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去了百亿美元之巨的财富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。 造成泰铢的大幅贬值。
欧元债务问题很大一部分是政府的社会保障投入过度
对于一个南欧小国家，将近3000亿欧元的负债数字是十分可怕的。日本这几年经济萎靡，财政赤字也一路攀升，但是9%已经到了日本国民和政府的心理底线。欧盟对于欧元区国家的赤字要求是控制在3%以内。(根据1997年签署的《稳定及增长条约》，欧元区成员国财政赤字控制在GDP的3%以内，公共债务不超过GDP的60%，以此标准来稳定各国的经济和金融。)
实际上，目前欧元区已经不止希腊一个国家面临这样的问题，包括葡萄牙、西班牙以及意大利在内的几个国家都有这样的困难。这些债务有的在加入欧元之前就已经存在，是长期累积下来的矛盾。希腊政府为了掩盖这些长期赤字，请国际投行高盛进行金融运作，进行货币掉期，就是将一定额度的某种货币在两个时点买入卖出或做相反操作，或曰调换时点。这属于掉期业务的一种。经济学意义上的掉期交易，是指交易双方在两个不同时点资产或者现金反方向的交换操作。通过这种操作可以化解未来不确定性引出的可能风险。
如果从中国的视野来看待希腊债务构成，很大一部分是希腊人民享受了政府的公共开支。在欧元区，德国人是63岁退休，而希腊54岁就可以退休，享受政府提供的高额退休金；希腊不存在住房问题，所有公民基本由政府提供保障住房；希腊的社会保障体系不仅健全，而且是欧元区一直以来最好的福利国家。
美元指数站稳90点时中国房价泡沫破灭
现在奇怪的是，本来这只是欧元和美元的事，与中国无涉。在整个美元指数的构成中，没有人民币的权重，而欧元占权重的57.6%。但是，美元指数大幅上涨，与全球资金流向、大宗资产价格和原油黄金的价格走势及其有关，对中国构成的影响非常大。
在索罗斯狙击欧元之前，美元指数是74.16点。这个时候与之对应的原油价格是81美元，黄金价格是1220美元。但是，市场关注的热点只是与美元对应的PMI数据、美国非农人口增加和减少的情况，美国经济是否复苏以及经济复苏对美国货币政策的影响，认为是美国经济好转带来了美元指数的走强，现在来看，最大的因素还是索罗斯狙击欧元。
为了狙击欧元，索罗斯准备了多少资金是我们现在还不知道的，但我一点我们可以分析出来，那就是如果按照国际炒家的目标，将欧元兑美元做到1比1，那么这个时候的美元指数92点。我在今年1月测算过，当时的分析是，美元指数可能突破90点，与之对应的欧元汇率是1比1.12。如果国际炒家真的要做到1比1，那对中国产生的影响是灾难性的。
首先产生的影响是，美元回流，也就是国际热钱和投机资金出逃中国。这点很早就有迹象显示，高盛、摩根斯坦利、美林和国际投机资本抛光了在中国的不动产，高盛还转让了在中金公司的股份，当时并没有看出来，是为了狙击欧元。这是一场世纪豪赌，胜算必在美元，因此，大量资金追逐美元符合投机资本的惯性。我们现在所要测算的是，究竟会有多少热钱和投机资金出逃中国？
其次产生的影响是，黄金泡沫破灭。美元指数到达90点时，对应的黄金价格是720美元每盎司。这一轮黄金价格上涨是从860美元开始的，也就是中国千千万万的黄金投资人无一幸免，财富大量蒸发，或者说被美元席卷一空。这种现实是残酷的，东南亚金融风暴让所有的股市投资人财富大幅缩水，仅香港就有120万投资人人均财富缩水1000万港元。而这次索罗斯狙击欧元，将导致中国的黄金投资人财富缩水总量可能远胜香港的东南亚金融风暴。
而对中国产生的最大影响是房价泡沫的破灭。2009年中国楼市空前的投机行为，绝不是偶然的，而是一步一步将中国的国民财富都聚集在了房地产上，最后总有一种资本把这些财富席卷一空。就是中国经济的内部不出问题，这种外部的强大力量，在全球经济一体化的今天，泡沫的破灭也是不可阻止的。现在的欧元兑美元是1比1.35元，要做到1比1，显然还有大量的获利空间，大量的美元毫无疑问会去沽空欧元。中国的房价回到合理的价位，已经是指日可待。但这样的回归，不是我们愿意看见的。
索罗斯狙击欧元，对中国经济产生的影响也许比我估量的还要大，我们要采取充分的应对措施，不至于让中国的货币体系也被索罗斯找到漏洞。房价泡沫的破灭是捂不住的，大量的开发商和炒房客破产也是没有办法的。在此时刻，重要的是维护中国经济体制的正常运转，不至于危害民生。
【转贴】對衝基金密謀狙擊歐元‧目標：和美元平價
（美國‧紐約）《華爾街日報》報導，愈來愈多重量級對衝基金大舉放空歐元，雖然這類交易至今仍屬合法，但也不禁令人捏把冷汗，這些投機客可能又要故技重施，群起狙擊歐元。
2月上旬，一家投資銀行邀集一群投資界菁英，在曼哈頓的一棟豪宅裡舉行私人晚宴，SAC資本和索羅斯基金等對衝基金經理人赫然在列。
知情人士透露，會中一群頂尖操盤手預測，歐元會跌到和美元平價的水準。
歐元週五（2月26日）在紐約早盤最新報1.3591美元，上漲0.32%。去年12月時，歐元兌美元還在1.5美元附近。
歐元兌美元若真的跌到1比1的平價水準，確實是難得一見的投資機會。由於對衝基金多用槓桿投資，獲利會隨之加倍，損失當然也不例外。
就算知道這些對衝基金正在放空歐元，也不可能算出他們對歐元的影響力。不過他們確實增加歐元的賣壓，也加重歐盟援助希臘的負擔。
類似上述小型私人聚會愈來愈多，對衝基金業者透過這些場合討論類似的交易，他們的影響力也會隨之加大。
這不禁令人回想起這波金融風暴在2008年最危急時這些對衝基金的舉動。
當時，包括綠光資本公司（Greenlight Capital）總裁安霍恩（David Einhorn）等大型對衝基金的經理人，認定雷曼兄弟和其他公司前途黯淡，於是大舉放空這些公司的證券，加速他們滅亡的腳步。
http://biz.sinchew-i.com/node/31976
索罗斯等对冲基金开始狙击欧元
中新网2月28日电 希腊的金融危机看来还有一大段路要走，原定安排上周推出的50亿欧元国债，因为巿场反应欠佳而延迟推出，香港《明报》的报道说，象征团结的欧元和欧盟的荣辱，面临历史考验。
延迟的原因是外间对希腊的减赤决心存疑，本月早些时在纽约的一次聚会，一批对冲基金经理谈到了狙击欧元——事实上，已有对冲基金、包括著名的索罗斯基金大手沽空欧元，再伺机出击。
文章说，欧盟和欧元的出现，是政治和经济大一统、志切脱离美国控制的结果，寻根究底，实是政治考虑多于经济的决定。这等于向对冲基金亮出了底牌﹕为保卫欧洲的荣誉，欧盟底线几乎可以断定是不惜一切代价保住欧元；加上希腊危机早期德法两个欧元大国的迟疑，危机愈加深重，欧盟为免引火烧身，到最后必是非救不可。这么一来，准备狙击行动的对冲基金，更铁了心要在欧元身上重拾90年代狙击英镑的旧梦。
欧元面对的危机在连串危机下不言自明，事实上，欧元兑美元已从去年12月的1欧元兑1.51美元，急泻到近期的兑1.35美元，有炒家表示，终极目标是欧元兑美元1对1。据报道，对冲基金大手沽空欧元。若欧盟不救希腊，炒家固然大赚；若欧盟出钱相救，欧元势将受压，到时炒家一样照赚。
值得注意的是，炒家这回是不是声东击西值得留意，因为在欧元疲弱的同时，不属欧元区的英镑汇价亦江河日下，这是否炒家的神机妙算，目前尚待进一步核实，但事实是英镑已从去年8月的1英镑兑1.71美元，急泻到上周五的1.51美元。美国作为欧盟的主要盟友，更是英国的血缘盟国，欧元英镑出事，最后也有可能烧到美国。美联储主席伯南克上周四在国会听证会上便“出口术”，说要调查高盛等投资机构在希腊债务危机中的角色。严格而言，高盛等投资机构的做法，在目前阶段未见有违法之处，但伯南克高调发声，显然是项庄舞剑，志在沛公，为希腊、英国以及欧洲助威，警告炒家。
文章在最后指出，出动公币打击炒家也好、美国出声喝住炒家也好，俱只是治标不治本之道，核心是这些被狙击的欧洲国家自由经济残局必须收拾妥当，实行紧缩开支政策，减少预算赤字，这才能从根本上治疗经济过度扩张的后遗症。
罗杰斯称英镑未来几周将崩溃
中新网2月27日电 综合报道，希腊债务问题迟迟未解，德国最大资产管理公司DWS指出，工业国家的赤字问题将继续左右金融市场走势，其中英国可能是下一个希腊。
国际著名投资大师罗杰斯亦大胆预测，英镑有可能在未来几周崩溃，英国政府可以做的不多。
罗杰斯表示，股市过去几个月上升都是错的，全球的问题仍然未解，今年稍后便会出现真正衰退，英镑兑其它货币贬值，英国的崩溃将源自英镑。
DWS负责全球公债买卖的主管韦尔曼表示，受金融危机冲击的英国，举债增加幅度比其它工业国都高。他说，由于投资者担心贷款无法偿还，希腊必须比过去付更高的利息才能借到钱，未来几个月，大家眼中的英国，就会类似今天的希腊。
http://money.163.com/10/0228/09/60JND62O00253B0H.html
顶尖对冲基金大举做空欧元
新快报2月28日讯 自去年下半年开始，希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国的主权债务问题引起市场关注，继而引发对欧元区基本面的担忧。被称为“打跨英格兰银行的人”的著名对冲基金人士索罗斯不久前指出，欧盟如果不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。一些重量级对冲基金已开始大举做空欧元。此举令人回想起美国金融危机高潮时的市场交易行为。
对冲基金押注欧元大跌
在诸如本月早些时候进行的一次闭门“餐叙”等业内聚会上，这类大规模赌注开始浮出水面。SACCapital AdvisorsLP和索罗斯的SorosFund Management LLC.等对冲基金业巨头出席了这次聚餐。据知情人士说，在由一家专业性投资银行于曼哈顿一所私宅举办的这次聚会上，一小批堪称全明星阵容的对冲基金经理声称，欧元预计会跌至与美元“平价”，即1欧元兑1美元的水平。
做空欧元的汇市赌注显示，金融大鳄们发现了一个不可多得的交易机会，更广泛的市场波动促成了这一机会的出现。去年12月时1欧元还能兑换1.51美元，而现在却只能兑换约1.35美元。鉴于交易员会借助杠杆手段进行投资，欧元兑美元若跌至1比1有可能意味着难得一见的投机交易机会。他们投资时借入的资金往往是自有资金的20倍，从而会放大投资回报或投资损失。如果投资者拿出500万美元自有资金通过杠杆手段做1亿美元的交易，在看对了市场走向的情况下，所购入头寸的价格只需变动5%就能给他们带来100%的投资回报。
曾担任所罗门兄弟公司高管的霍夫施密特说，这是个赚大钱的机会，他目前负责经营一家名为GlobeOp Financial Services SA的对冲基金管理公司。虽然不可能计算出这些精英交易员做空欧元的确切影响，但他们的操作已经加大了欧元的卖盘压力，也加大了要欧盟出面制止希腊债务危机的压力。
对冲基金一窝蜂从事同一交易没有什么不当之处，除非被监管机构认定为共谋行为。监管部门尚未暗示对冲基金的这些交易有何不妥。
通过小规模的聚会，对冲基金可以讨论那些他们能够彼此帮衬的交易，他们的这种投资行为类似于被一些投资者和银行家在2008年指责过的举动。当时Greenlight Capital Inc.总裁艾因霍恩（David Einhorn）等大型对冲基金的经理认定，雷曼兄弟等公司前景黯淡，并大举做空这些公司的证券，从而加速了这些证券的下跌。艾因霍恩也出席了本月以欧元为讨论主题的餐叙会。
据知情人士说，那次做空欧元的聚会是由SAC一位名叫欧文（Aaron Cowen）的经理提议的。欧文说，他认为与希腊债务危机有关的所有可能结果都对欧元不利。不清楚SAC在欧元方面的交易头寸如何。
索罗斯是这家270亿美元资产管理公司的负责人，他上上个周末公开警告说，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。
衍生品成为做空工具
没有什么交易员认为欧元会土崩瓦解，从而重蹈英镑在1992年的命运，当时索罗斯大举做空英镑导致这一货币的汇率大跌。在那桩举世闻名的交易中，由索罗斯引发的英镑卖盘导致英镑跌至水平之低，英国被迫让英镑退出了欧洲汇率机制，从而导致英镑更加剧烈的下跌。交易员们说索罗斯的这宗交易赚了10亿美元。相比之下，欧元的市场交易规模非常大，每天的交易量至少有1.2万亿美元，比英镑在1992年时的交易量大得多。
信用违约掉期这种衍生金融产品在目前做空欧元的交易中又一次发挥了作用。交易员们说，包括鲍尔森公司（Paulson &Co.）在内的一些最大型对冲基金都购买了信用违约掉期。这种衍生品是一种可防范希腊主权债务违约风险的保险产品。在交易员们看来，如果信用违约掉期的价格上扬，就表明有可能出现债务违约。
自去年12月以来，这类信用违约掉期的价格已翻了一番多，这表明投资者担心希腊会出现债务违约。据知情人士说，鲍尔森公司曾建立了大量看跌欧元的头寸，包括购买了如果希腊五年内发生债务违约将会获利的信用违约掉期。
据一位知情人士说，鲍尔森公司后来又卖出了这些头寸，并开始做多欧元，这使得该公司现在成了欧元看涨派。
鲍尔森公司在一份声明中拒绝对“个别头寸”发表评论，并说它没有在任何市场上操纵或寻求动摇某种证券的价格。
去年底时，对冲基金纷纷买入防范葡萄牙、意大利、希腊和西班牙出现债务违约的掉期产品，并开始建立看跌欧元的头寸。交易员们说，对冲基金最近已向那些寻求对冲手中欧洲政府债券所蕴含风险的银行出售了这些掉期产品。
证券结算机构纽约存管信托及结算公司的数据显示，过去一年，针对希腊债务违约的掉期总体价值翻了一番，达到848亿美元。但同期卖方在出现违约时实际愿意支付的净值仅上涨4%，至89亿美元。交易员们说，这种情况表明银行和其他投资者买进和卖出的掉期数量大致相当，以对冲头寸。
这段时间，众多外汇市场都在上演规模最大的看空欧洲交易，交易形式多种多样。
摩根士丹利的数据显示，到宴会的一周，做空欧元的交易规模已经达到创纪录的6万份期货合约——这是可获得的最新数据，也是1999年以来最高水平。这一数据显示的是，如果欧元将来下跌至特定水平，将会获得收益的期货合约数量。
晚宴三天后，欧元再度遭遇抛售大潮，兑美元汇率跌至1.36美元以下（不过，上周五在德国可能购买希腊国债消息的刺激下，欧元兑美元已经回到1.36之上——编者）。
交易员们说，在上周的另一次行动中，高盛、美国银行旗下美林以及巴克莱银行等机构的交易员帮助投资者大幅做空欧元。
这项交易包括一项低廉的出售选择权，如果欧元在一年内跌至1欧元兑1美元的水平，持有者将获得极大回报。这就是因为可能性很小而被称作“尾部风险”的交易。欧元与美元等值出售权是以一种代价较低的方式确保如果欧元在一年内大幅下挫，投资者将获得很大回报。
当前这类交易的价格为等值交易回报的7%左右。也就是说，如果投资者押注100万美元的回报，成本为7万美元。这意味着市场目前认为欧元将达到与美元等值水平的几率大约为14比1。了解这项交易价格走势的人士说，去年11月时这一几率在33比1左右。
为何欧元遭袭
对欧元的关注始于2009年12月4日，当时美国就业情况报告提振了美元，欧元随之下挫1.5%。
2009年12月9日-11日，欧美一些大银行做空欧元，购买了一年期欧元“出售权”。出售权即持有人有权在设定的日期以特定价格出售一项投资产品。
欧元很快就开始承受越来越大的压力。2009年12月16日，标准普尔下调希腊主权债务评级，欧元再度下挫1.3%。据知情人士说，当时，包括资产管理公司贝莱德在内的一些大投资者均做空欧元，认为它无法维持当时的交易水平，并认为欧洲的金融复苏将落后于美国。
今年1月20日，对于希腊的担忧加剧，投资者开始担忧希腊可能无法为其沉重的债务获得再融资，导致欧元再跌1.3%。
1月22日，希腊声称计划未来几天销售规模80亿欧元的五年期债券。知悉销售情况的人士说，为了防止投机，希腊及其投资银行顾问限制了分配给对冲基金的额度。1月28日，新债券的价值下跌了3.5%，投资者们十分不快。
1月28日和29日，高盛集团的分析师们带领一群投资者赴希腊的银行实地考察。参加者说，这群人里包括来自大约十几家不同的资金管理公司的代表，其中有芝加哥对冲基金巨头Citadel Investment Group、纽约对冲基金EtonPark Capital Management以及鲍尔森的对冲基金。鲍尔森派了两名员工。
上述参与人士说，在与希腊财政部副部长以及National Bank of Greece等银行的管理人员会面的过程中，一些投资者就希腊经济状况提出了尖锐的问题。
在2月8日，即文章开头提到的由研究和经纪公司Monness、Crespi、Hardt&Co.举办的“餐叙”聚会上，有三位投资组合经理提及了与欧洲债务危机相关的投资主题。
宴会在曼哈顿一幢私宅举行，主菜有柠檬烤鸡和牛排。知情人士说，宴会上，索罗斯手下的一名经理预测利率将走高。
对冲基金Brigade Capital 的主管摩根（Donald Morgan）对与会者说，他认为希腊的债务犹如处在多米诺骨牌前端，一旦倒下将带来连锁反应，最终将殃及美国公司、市政债券以及美国国债。同时，曾经最早、也最坚决地看空雷曼的艾因霍恩则表示他看涨黄金，原因是通胀方面的担忧。
西班牙——欧元的下一个战场
希腊引发了令欧元区动荡不安的危机。西班牙则可能决定16个国家使用的欧元是屹立还是倒下。
西班牙是欧元区第四大经济体，目前失业率为19%，楼市泡沫破裂，债务累累，预算赤字巨大。2009年西班牙国内生产总值（GDP）萎缩3.6%，预计今年会继续萎缩，令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退之中。
围绕希腊是否有能力偿还巨额债务的担忧扩散到了其他更弱的欧元区国家，不过这种担忧如今却在噬咬着西班牙的脚跟。问题在于，西班牙是欧元区成员国，它缺乏经过实践检验的修复经济的途径。
由于欧元的价值由德国规模更大、更具竞争力的工业经济所推动，西班牙无法贬值货币来增加出口商品的吸引力或令阳光明媚的海滩度假胜地价格更便宜。马德里不能降息或印钞票来刺激借贷和支出，原因是降息和印钞票如今都是由在法兰克福的欧洲央行作决定。
西班牙仍可以通过减税和扩大支出来刺激增长。不过该国已经积累了巨额刺激支出，导致其预算赤字去年激增至GDP的11.4%，西班牙将需要发行更多债券来筹集新资。西班牙国债的买家因希腊违约的可能而感到不安，他们已经要求马德里提高利率了。
华盛顿美国企业研究院（American Enterprise Institute）的拉克曼（Desmond Lachman）说，西班牙是真正考验欧元的案例，“如果西班牙深陷麻烦，欧元将难以坚持，我本人的看法是西班牙已经深陷麻烦了”。
西班牙政府拒绝谈论危机。西班牙财长萨尔加多（Elena Salgado）在接受采访时说：“我们的经济基本面是坚实的。”
欧元区主要国家德国和法国承诺，必要时候会支持希腊。不过，考虑到西班牙规模1.6万亿美元的经济几乎是陷入困境的欧元区成员国希腊、葡萄牙和爱尔兰加在一起的两倍，对西班牙展开任何救助都要付出更加高昂的代价。
据法国巴黎银行估计，必要时候将采取的旨在重振对西班牙财务状况信心的大规模注资将需要约2700亿美元。该行估计，为重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心而进行的注资则分别需要680亿美元、470亿美元和410亿美元。
大部分经济学家认为西班牙有三种选择。
第一种选择是，政府不采取任何行动，任由经济多年处于高失业率和债务违约之中。第二种选择是，政府扮演更加积极的角色，削减支出，同时采取不受人欢迎的措施来提振供方，包括整顿死板的劳动力市场。
周二，西班牙央行行长强烈敦促选择第二种道路，在演讲中呼吁政府迅速采取行动，以便降低预算赤字，改革劳动力市场。
美国企业研究院的拉克曼是众多怀疑西班牙政府是否会采取这一途径的悲观人士之一。他认为，西班牙长期无力重启增长，这将导致它考虑第三种选择：退出欧元区，进而打破欧元区的统一。这样，西班牙就可以贬值货币，进而立即增加该国的竞争力，令经济恢复增长。
一种更加主流的看法是，任何一个国家的政府都不敢面对退出欧元区所带来的金融动荡，包括西班牙政府在内。
布鲁塞尔亲欧洲的智库Bruegel 的皮萨尼-费瑞（Jean Pisani-Ferry）说，退出欧元区代价将非常高。一个国家的政府暗示可能贬值货币的那一刻，就会出现银行挤兑，与那个国家签订的任何欧元金融合约实际上都会违约。你开始承认自己在考虑退出欧元区的那一天，就已经陷入了金融困境。
观点交锋
叶檀(博客)：欧元完了
为了尽快建立统一的欧元区，欧洲国家采取了各种手段。欧元区国家的规定要求，政府要将债务上限保持在至多相当于国内生产总值60%的水平，年度预算赤字不超过GDP的3%。为了达到加入欧元区的标准，一些国家采用了特殊的账务手段。各国政府纷纷出售国有资产，将预期的未来收益打包成证券加以兜售；德国还试图重估黄金储备作为权宜之计；葡萄牙把对里斯本地铁的补贴列为股权；希腊在赤字计算中把大部分军用设备支出排除在外。2000年，希腊公布预算赤字为GDP的2.0%；在加入军费支出后，预算赤字占GDP的比例又增加了1.9个百分点，将该国的预算赤字推高至超过3%这一赤字上限的水平。
更重要的是货币互换与掉期等业务。而这些举措使欧元落入美国投行的彀中。据《华尔街日报》引述知情人士消息，1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了多达12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。据德意志银行发言人韦查特说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。
据参与2001年交易的人士称，希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。
开始时一切都很美妙，通过场外交易、通过金融衍生品加入欧元区，通过货币统一的协同效力发展经济。最终的结果却是四分五裂，通过金融衍生品使经济命脉掌握在投行之手，疲惫的经济、高昂的成本并非统一的货币能够解决，而政治的统一目前并不现实。
我们无法解决欧元区的问题，却能够反观国内的问题。如果今后有谁让国外的投行帮助做漂亮的账目，让美国的金融机构教中国丛林中的金融机构什么金融衍生品的高级战法，可以肯定，这一定没安什么好心。
当心欧洲的今天成为中国的明天。
刘罡：欧元完不了
叶檀日前撰文说：欧元完了。通篇看下来，文中能支持其“欧元完了”论断的有力论据只有一条：欧元区最大的问题是人们不知道问题有多大，因此激起的恐慌会更加剧烈。确实，如果希腊等国的主权债务危机进一步加剧，欧洲可能需要拿出不少于美国2008年救市资金的钱来重振市场对欧元区财务状况的信心。据法国巴黎银行估计，重振对西班牙的信心需向该国注资2700亿美元，重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心需向这几个国家分别注资680亿、470亿和410亿美元。合计下来，欧盟至少需向有债务危机风险的国家注资4300亿美元。如果情况真的严重到这一地步，想想华尔街次贷危机爆发时市场哀鸿遍野的惨烈场景，投资者很可能作出恐慌性应激反应，从而使欧元遭受重创。
但问题是，这种非理性的市场动荡是否足以使欧元土崩瓦解。至少索罗斯没这个把握。
如果欧元区各国拿出香港当年誓死捍卫港元联系汇率制度的决心保卫他们的共同货币，单单是投机炒作因素绝难让欧元退出历史舞台。他们能否有这份决心呢？有。因为任何一个欧元区成员国政府都不敢面对退出欧元区所带来的金融动荡。
那么，基本面因素会导致欧元垮台吗？自本世纪初欧元正式流通以来，欧元区乃至整个欧盟的经济增长率一直落后于美国，而通货膨胀情况与美国大体相当，所以很难说去年底时1比1.51的欧元兑美元汇率不存在对欧元的高估。因此，即使真像对冲基金经理们声称的那样，欧元兑美元会跌至“平价”，欧元汇率也仍然可以说在合理范围内。
另外，美国搞垮欧元岂不等于自己动手把欧洲国家的汇率压低？套用美国参议员的话说，这相当于对欧洲输美出口产品提供补贴，在美国就业状况又有恶化苗头之际，恐怕美国人不会傻到搬起石头砸自己的脚。
综上所述，欧元完不了。
2月上旬，一家投資銀行邀集一群投資界菁英，在曼哈頓的一棟豪宅裡舉行私人晚宴，SAC資本和索羅斯基金等對衝基金經理人赫然在列。
知情人士透露，會中一群頂尖操盤手預測，歐元會跌到和美元平價的水準。
歐元週五（2月26日）在紐約早盤最新報1.3591美元，上漲0.32%。去年12月時，歐元兌美元還在1.5美元附近。
歐元兌美元若真的跌到1比1的平價水準，確實是難得一見的投資機會。由於對衝基金多用槓桿投資，獲利會隨之加倍，損失當然也不例外。
就算知道這些對衝基金正在放空歐元，也不可能算出他們對歐元的影響力。不過他們確實增加歐元的賣壓，也加重歐盟援助希臘的負擔。
類似上述小型私人聚會愈來愈多，對衝基金業者透過這些場合討論類似的交易，他們的影響力也會隨之加大。
這不禁令人回想起這波金融風暴在2008年最危急時這些對衝基金的舉動。
當時，包括綠光資本公司（Greenlight Capital）總裁安霍恩（David Einhorn）等大型對衝基金的經理人，認定雷曼兄弟和其他公司前途黯淡，於是大舉放空這些公司的證券，加速他們滅亡的腳步。
http://biz.sinchew-i.com/node/31976
索罗斯等对冲基金开始狙击欧元
中新网2月28日电 希腊的金融危机看来还有一大段路要走，原定安排上周推出的50亿欧元国债，因为巿场反应欠佳而延迟推出，香港《明报》的报道说，象征团结的欧元和欧盟的荣辱，面临历史考验。
延迟的原因是外间对希腊的减赤决心存疑，本月早些时在纽约的一次聚会，一批对冲基金经理谈到了狙击欧元——事实上，已有对冲基金、包括著名的索罗斯基金大手沽空欧元，再伺机出击。
文章说，欧盟和欧元的出现，是政治和经济大一统、志切脱离美国控制的结果，寻根究底，实是政治考虑多于经济的决定。这等于向对冲基金亮出了底牌﹕为保卫欧洲的荣誉，欧盟底线几乎可以断定是不惜一切代价保住欧元；加上希腊危机早期德法两个欧元大国的迟疑，危机愈加深重，欧盟为免引火烧身，到最后必是非救不可。这么一来，准备狙击行动的对冲基金，更铁了心要在欧元身上重拾90年代狙击英镑的旧梦。
欧元面对的危机在连串危机下不言自明，事实上，欧元兑美元已从去年12月的1欧元兑1.51美元，急泻到近期的兑1.35美元，有炒家表示，终极目标是欧元兑美元1对1。据报道，对冲基金大手沽空欧元。若欧盟不救希腊，炒家固然大赚；若欧盟出钱相救，欧元势将受压，到时炒家一样照赚。
值得注意的是，炒家这回是不是声东击西值得留意，因为在欧元疲弱的同时，不属欧元区的英镑汇价亦江河日下，这是否炒家的神机妙算，目前尚待进一步核实，但事实是英镑已从去年8月的1英镑兑1.71美元，急泻到上周五的1.51美元。美国作为欧盟的主要盟友，更是英国的血缘盟国，欧元英镑出事，最后也有可能烧到美国。美联储主席伯南克上周四在国会听证会上便“出口术”，说要调查高盛等投资机构在希腊债务危机中的角色。严格而言，高盛等投资机构的做法，在目前阶段未见有违法之处，但伯南克高调发声，显然是项庄舞剑，志在沛公，为希腊、英国以及欧洲助威，警告炒家。
文章在最后指出，出动公币打击炒家也好、美国出声喝住炒家也好，俱只是治标不治本之道，核心是这些被狙击的欧洲国家自由经济残局必须收拾妥当，实行紧缩开支政策，减少预算赤字，这才能从根本上治疗经济过度扩张的后遗症。
罗杰斯称英镑未来几周将崩溃
中新网2月27日电 综合报道，希腊债务问题迟迟未解，德国最大资产管理公司DWS指出，工业国家的赤字问题将继续左右金融市场走势，其中英国可能是下一个希腊。
国际著名投资大师罗杰斯亦大胆预测，英镑有可能在未来几周崩溃，英国政府可以做的不多。
罗杰斯表示，股市过去几个月上升都是错的，全球的问题仍然未解，今年稍后便会出现真正衰退，英镑兑其它货币贬值，英国的崩溃将源自英镑。
DWS负责全球公债买卖的主管韦尔曼表示，受金融危机冲击的英国，举债增加幅度比其它工业国都高。他说，由于投资者担心贷款无法偿还，希腊必须比过去付更高的利息才能借到钱，未来几个月，大家眼中的英国，就会类似今天的希腊。
http://money.163.com/10/0228/09/60JND62O00253B0H.html
顶尖对冲基金大举做空欧元
新快报2月28日讯 自去年下半年开始，希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国的主权债务问题引起市场关注，继而引发对欧元区基本面的担忧。被称为“打跨英格兰银行的人”的著名对冲基金人士索罗斯不久前指出，欧盟如果不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。一些重量级对冲基金已开始大举做空欧元。此举令人回想起美国金融危机高潮时的市场交易行为。
对冲基金押注欧元大跌
在诸如本月早些时候进行的一次闭门“餐叙”等业内聚会上，这类大规模赌注开始浮出水面。SACCapital AdvisorsLP和索罗斯的SorosFund Management LLC.等对冲基金业巨头出席了这次聚餐。据知情人士说，在由一家专业性投资银行于曼哈顿一所私宅举办的这次聚会上，一小批堪称全明星阵容的对冲基金经理声称，欧元预计会跌至与美元“平价”，即1欧元兑1美元的水平。
做空欧元的汇市赌注显示，金融大鳄们发现了一个不可多得的交易机会，更广泛的市场波动促成了这一机会的出现。去年12月时1欧元还能兑换1.51美元，而现在却只能兑换约1.35美元。鉴于交易员会借助杠杆手段进行投资，欧元兑美元若跌至1比1有可能意味着难得一见的投机交易机会。他们投资时借入的资金往往是自有资金的20倍，从而会放大投资回报或投资损失。如果投资者拿出500万美元自有资金通过杠杆手段做1亿美元的交易，在看对了市场走向的情况下，所购入头寸的价格只需变动5%就能给他们带来100%的投资回报。
曾担任所罗门兄弟公司高管的霍夫施密特说，这是个赚大钱的机会，他目前负责经营一家名为GlobeOp Financial Services SA的对冲基金管理公司。虽然不可能计算出这些精英交易员做空欧元的确切影响，但他们的操作已经加大了欧元的卖盘压力，也加大了要欧盟出面制止希腊债务危机的压力。
对冲基金一窝蜂从事同一交易没有什么不当之处，除非被监管机构认定为共谋行为。监管部门尚未暗示对冲基金的这些交易有何不妥。
通过小规模的聚会，对冲基金可以讨论那些他们能够彼此帮衬的交易，他们的这种投资行为类似于被一些投资者和银行家在2008年指责过的举动。当时Greenlight Capital Inc.总裁艾因霍恩（David Einhorn）等大型对冲基金的经理认定，雷曼兄弟等公司前景黯淡，并大举做空这些公司的证券，从而加速了这些证券的下跌。艾因霍恩也出席了本月以欧元为讨论主题的餐叙会。
据知情人士说，那次做空欧元的聚会是由SAC一位名叫欧文（Aaron Cowen）的经理提议的。欧文说，他认为与希腊债务危机有关的所有可能结果都对欧元不利。不清楚SAC在欧元方面的交易头寸如何。
索罗斯是这家270亿美元资产管理公司的负责人，他上上个周末公开警告说，如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。
衍生品成为做空工具
没有什么交易员认为欧元会土崩瓦解，从而重蹈英镑在1992年的命运，当时索罗斯大举做空英镑导致这一货币的汇率大跌。在那桩举世闻名的交易中，由索罗斯引发的英镑卖盘导致英镑跌至水平之低，英国被迫让英镑退出了欧洲汇率机制，从而导致英镑更加剧烈的下跌。交易员们说索罗斯的这宗交易赚了10亿美元。相比之下，欧元的市场交易规模非常大，每天的交易量至少有1.2万亿美元，比英镑在1992年时的交易量大得多。
信用违约掉期这种衍生金融产品在目前做空欧元的交易中又一次发挥了作用。交易员们说，包括鲍尔森公司（Paulson &Co.）在内的一些最大型对冲基金都购买了信用违约掉期。这种衍生品是一种可防范希腊主权债务违约风险的保险产品。在交易员们看来，如果信用违约掉期的价格上扬，就表明有可能出现债务违约。
自去年12月以来，这类信用违约掉期的价格已翻了一番多，这表明投资者担心希腊会出现债务违约。据知情人士说，鲍尔森公司曾建立了大量看跌欧元的头寸，包括购买了如果希腊五年内发生债务违约将会获利的信用违约掉期。
据一位知情人士说，鲍尔森公司后来又卖出了这些头寸，并开始做多欧元，这使得该公司现在成了欧元看涨派。
鲍尔森公司在一份声明中拒绝对“个别头寸”发表评论，并说它没有在任何市场上操纵或寻求动摇某种证券的价格。
去年底时，对冲基金纷纷买入防范葡萄牙、意大利、希腊和西班牙出现债务违约的掉期产品，并开始建立看跌欧元的头寸。交易员们说，对冲基金最近已向那些寻求对冲手中欧洲政府债券所蕴含风险的银行出售了这些掉期产品。
证券结算机构纽约存管信托及结算公司的数据显示，过去一年，针对希腊债务违约的掉期总体价值翻了一番，达到848亿美元。但同期卖方在出现违约时实际愿意支付的净值仅上涨4%，至89亿美元。交易员们说，这种情况表明银行和其他投资者买进和卖出的掉期数量大致相当，以对冲头寸。
这段时间，众多外汇市场都在上演规模最大的看空欧洲交易，交易形式多种多样。
摩根士丹利的数据显示，到宴会的一周，做空欧元的交易规模已经达到创纪录的6万份期货合约——这是可获得的最新数据，也是1999年以来最高水平。这一数据显示的是，如果欧元将来下跌至特定水平，将会获得收益的期货合约数量。
晚宴三天后，欧元再度遭遇抛售大潮，兑美元汇率跌至1.36美元以下（不过，上周五在德国可能购买希腊国债消息的刺激下，欧元兑美元已经回到1.36之上——编者）。
交易员们说，在上周的另一次行动中，高盛、美国银行旗下美林以及巴克莱银行等机构的交易员帮助投资者大幅做空欧元。
这项交易包括一项低廉的出售选择权，如果欧元在一年内跌至1欧元兑1美元的水平，持有者将获得极大回报。这就是因为可能性很小而被称作“尾部风险”的交易。欧元与美元等值出售权是以一种代价较低的方式确保如果欧元在一年内大幅下挫，投资者将获得很大回报。
当前这类交易的价格为等值交易回报的7%左右。也就是说，如果投资者押注100万美元的回报，成本为7万美元。这意味着市场目前认为欧元将达到与美元等值水平的几率大约为14比1。了解这项交易价格走势的人士说，去年11月时这一几率在33比1左右。
为何欧元遭袭
对欧元的关注始于2009年12月4日，当时美国就业情况报告提振了美元，欧元随之下挫1.5%。
2009年12月9日-11日，欧美一些大银行做空欧元，购买了一年期欧元“出售权”。出售权即持有人有权在设定的日期以特定价格出售一项投资产品。
欧元很快就开始承受越来越大的压力。2009年12月16日，标准普尔下调希腊主权债务评级，欧元再度下挫1.3%。据知情人士说，当时，包括资产管理公司贝莱德在内的一些大投资者均做空欧元，认为它无法维持当时的交易水平，并认为欧洲的金融复苏将落后于美国。
今年1月20日，对于希腊的担忧加剧，投资者开始担忧希腊可能无法为其沉重的债务获得再融资，导致欧元再跌1.3%。
1月22日，希腊声称计划未来几天销售规模80亿欧元的五年期债券。知悉销售情况的人士说，为了防止投机，希腊及其投资银行顾问限制了分配给对冲基金的额度。1月28日，新债券的价值下跌了3.5%，投资者们十分不快。
1月28日和29日，高盛集团的分析师们带领一群投资者赴希腊的银行实地考察。参加者说，这群人里包括来自大约十几家不同的资金管理公司的代表，其中有芝加哥对冲基金巨头Citadel Investment Group、纽约对冲基金EtonPark Capital Management以及鲍尔森的对冲基金。鲍尔森派了两名员工。
上述参与人士说，在与希腊财政部副部长以及National Bank of Greece等银行的管理人员会面的过程中，一些投资者就希腊经济状况提出了尖锐的问题。
在2月8日，即文章开头提到的由研究和经纪公司Monness、Crespi、Hardt&Co.举办的“餐叙”聚会上，有三位投资组合经理提及了与欧洲债务危机相关的投资主题。
宴会在曼哈顿一幢私宅举行，主菜有柠檬烤鸡和牛排。知情人士说，宴会上，索罗斯手下的一名经理预测利率将走高。
对冲基金Brigade Capital 的主管摩根（Donald Morgan）对与会者说，他认为希腊的债务犹如处在多米诺骨牌前端，一旦倒下将带来连锁反应，最终将殃及美国公司、市政债券以及美国国债。同时，曾经最早、也最坚决地看空雷曼的艾因霍恩则表示他看涨黄金，原因是通胀方面的担忧。
西班牙——欧元的下一个战场
希腊引发了令欧元区动荡不安的危机。西班牙则可能决定16个国家使用的欧元是屹立还是倒下。
西班牙是欧元区第四大经济体，目前失业率为19%，楼市泡沫破裂，债务累累，预算赤字巨大。2009年西班牙国内生产总值（GDP）萎缩3.6%，预计今年会继续萎缩，令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退之中。
围绕希腊是否有能力偿还巨额债务的担忧扩散到了其他更弱的欧元区国家，不过这种担忧如今却在噬咬着西班牙的脚跟。问题在于，西班牙是欧元区成员国，它缺乏经过实践检验的修复经济的途径。
由于欧元的价值由德国规模更大、更具竞争力的工业经济所推动，西班牙无法贬值货币来增加出口商品的吸引力或令阳光明媚的海滩度假胜地价格更便宜。马德里不能降息或印钞票来刺激借贷和支出，原因是降息和印钞票如今都是由在法兰克福的欧洲央行作决定。
西班牙仍可以通过减税和扩大支出来刺激增长。不过该国已经积累了巨额刺激支出，导致其预算赤字去年激增至GDP的11.4%，西班牙将需要发行更多债券来筹集新资。西班牙国债的买家因希腊违约的可能而感到不安，他们已经要求马德里提高利率了。
华盛顿美国企业研究院（American Enterprise Institute）的拉克曼（Desmond Lachman）说，西班牙是真正考验欧元的案例，“如果西班牙深陷麻烦，欧元将难以坚持，我本人的看法是西班牙已经深陷麻烦了”。
西班牙政府拒绝谈论危机。西班牙财长萨尔加多（Elena Salgado）在接受采访时说：“我们的经济基本面是坚实的。”
欧元区主要国家德国和法国承诺，必要时候会支持希腊。不过，考虑到西班牙规模1.6万亿美元的经济几乎是陷入困境的欧元区成员国希腊、葡萄牙和爱尔兰加在一起的两倍，对西班牙展开任何救助都要付出更加高昂的代价。
据法国巴黎银行估计，必要时候将采取的旨在重振对西班牙财务状况信心的大规模注资将需要约2700亿美元。该行估计，为重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心而进行的注资则分别需要680亿美元、470亿美元和410亿美元。
大部分经济学家认为西班牙有三种选择。
第一种选择是，政府不采取任何行动，任由经济多年处于高失业率和债务违约之中。第二种选择是，政府扮演更加积极的角色，削减支出，同时采取不受人欢迎的措施来提振供方，包括整顿死板的劳动力市场。
周二，西班牙央行行长强烈敦促选择第二种道路，在演讲中呼吁政府迅速采取行动，以便降低预算赤字，改革劳动力市场。
美国企业研究院的拉克曼是众多怀疑西班牙政府是否会采取这一途径的悲观人士之一。他认为，西班牙长期无力重启增长，这将导致它考虑第三种选择：退出欧元区，进而打破欧元区的统一。这样，西班牙就可以贬值货币，进而立即增加该国的竞争力，令经济恢复增长。
一种更加主流的看法是，任何一个国家的政府都不敢面对退出欧元区所带来的金融动荡，包括西班牙政府在内。
布鲁塞尔亲欧洲的智库Bruegel 的皮萨尼-费瑞（Jean Pisani-Ferry）说，退出欧元区代价将非常高。一个国家的政府暗示可能贬值货币的那一刻，就会出现银行挤兑，与那个国家签订的任何欧元金融合约实际上都会违约。你开始承认自己在考虑退出欧元区的那一天，就已经陷入了金融困境。
观点交锋
叶檀(博客)：欧元完了
为了尽快建立统一的欧元区，欧洲国家采取了各种手段。欧元区国家的规定要求，政府要将债务上限保持在至多相当于国内生产总值60%的水平，年度预算赤字不超过GDP的3%。为了达到加入欧元区的标准，一些国家采用了特殊的账务手段。各国政府纷纷出售国有资产，将预期的未来收益打包成证券加以兜售；德国还试图重估黄金储备作为权宜之计；葡萄牙把对里斯本地铁的补贴列为股权；希腊在赤字计算中把大部分军用设备支出排除在外。2000年，希腊公布预算赤字为GDP的2.0%；在加入军费支出后，预算赤字占GDP的比例又增加了1.9个百分点，将该国的预算赤字推高至超过3%这一赤字上限的水平。
更重要的是货币互换与掉期等业务。而这些举措使欧元落入美国投行的彀中。据《华尔街日报》引述知情人士消息，1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了多达12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。据德意志银行发言人韦查特说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。
据参与2001年交易的人士称，希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。
开始时一切都很美妙，通过场外交易、通过金融衍生品加入欧元区，通过货币统一的协同效力发展经济。最终的结果却是四分五裂，通过金融衍生品使经济命脉掌握在投行之手，疲惫的经济、高昂的成本并非统一的货币能够解决，而政治的统一目前并不现实。
我们无法解决欧元区的问题，却能够反观国内的问题。如果今后有谁让国外的投行帮助做漂亮的账目，让美国的金融机构教中国丛林中的金融机构什么金融衍生品的高级战法，可以肯定，这一定没安什么好心。
当心欧洲的今天成为中国的明天。
刘罡：欧元完不了
叶檀日前撰文说：欧元完了。通篇看下来，文中能支持其“欧元完了”论断的有力论据只有一条：欧元区最大的问题是人们不知道问题有多大，因此激起的恐慌会更加剧烈。确实，如果希腊等国的主权债务危机进一步加剧，欧洲可能需要拿出不少于美国2008年救市资金的钱来重振市场对欧元区财务状况的信心。据法国巴黎银行估计，重振对西班牙的信心需向该国注资2700亿美元，重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心需向这几个国家分别注资680亿、470亿和410亿美元。合计下来，欧盟至少需向有债务危机风险的国家注资4300亿美元。如果情况真的严重到这一地步，想想华尔街次贷危机爆发时市场哀鸿遍野的惨烈场景，投资者很可能作出恐慌性应激反应，从而使欧元遭受重创。
但问题是，这种非理性的市场动荡是否足以使欧元土崩瓦解。至少索罗斯没这个把握。
如果欧元区各国拿出香港当年誓死捍卫港元联系汇率制度的决心保卫他们的共同货币，单单是投机炒作因素绝难让欧元退出历史舞台。他们能否有这份决心呢？有。因为任何一个欧元区成员国政府都不敢面对退出欧元区所带来的金融动荡。
那么，基本面因素会导致欧元垮台吗？自本世纪初欧元正式流通以来，欧元区乃至整个欧盟的经济增长率一直落后于美国，而通货膨胀情况与美国大体相当，所以很难说去年底时1比1.51的欧元兑美元汇率不存在对欧元的高估。因此，即使真像对冲基金经理们声称的那样，欧元兑美元会跌至“平价”，欧元汇率也仍然可以说在合理范围内。
另外，美国搞垮欧元岂不等于自己动手把欧洲国家的汇率压低？套用美国参议员的话说，这相当于对欧洲输美出口产品提供补贴，在美国就业状况又有恶化苗头之际，恐怕美国人不会傻到搬起石头砸自己的脚。
综上所述，欧元完不了。
【转贴】僑豐控股全年淨賺1.12億
（吉隆坡）由於股票交易量和指數雙雙上揚，加上全球資本市場活動熱絡，僑豐控股（OSK,5053,主板金融組）截至2009年12月31日止，第4季淨利暴漲140.75%至3713萬4000令吉。
不過，由於上半年表現失色，全年淨利下跌16.43%，報1億1262萬9000令吉。
這間公司指出，股票及期貨業務依然為主要盈利來源，貢獻約38%，投資銀行業務收入亦在積極擴張計劃下帶來38%貢獻額。
http://biz.sinchew-i.com/node/31925
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